Почему акции Oracle заслуживают рекомендацию «держать» после шести месяцев резкого снижения

Oracle (ORCL) пережила драматический спад за шесть месяцев, за это время акции снизились на 42,8%, в то время как более широкий технологический сектор рос. Однако за этой волатильностью скрывается убедительная инвестиционная идея, которая предполагает, что терпеливые инвесторы должны сохранять существующие позиции или внимательно следить за динамикой акций. Операционные показатели компании рассказывают совершенно другую историю, чем недавняя динамика акций, раскрывая стратегическую позицию и обеспеченные обязательства клиентов, которые могут принести значительную ценность в течение следующих 24 месяцев.

Записи о клиентах, обеспечивающие годы прогнозируемых доходов

Самым трансформирующим событием в бизнес-стратегии Oracle стали результаты второго квартала финансового года 2026, в которых была продемонстрирована фундаментальная смена предсказуемости доходов. Оставшиеся обязательства по выполнению — это контрактные доходы, которые еще не были признаны, — выросли на 438% по сравнению с прошлым годом и достигли 523 миллиардов долларов, из которых за один квартал добавлено 68 миллиардов долларов. Этот необычайный портфель включает обязательства от технологических гигантов, таких как Meta, NVIDIA и других, использующих инфраструктуру Oracle для приложений искусственного интеллекта.

Что отличает этот портфель от спекулятивных прогнозов, так это его реальность. Около трети из 523 миллиардов долларов превратится в признанный доход в течение следующих 12 месяцев, что примерно соответствует 17 миллиардам долларов в ближайшем признании доходов. Уверенность руководства в этом преобразовании проявилась в сохранении прогноза по доходам за весь 2026 финансовый год на уровне 67 миллиардов долларов, а также в дополнительном прогнозе на 2027 год в размере 4 миллиардов долларов. Прогноз роста облачных доходов на следующий квартал указывает на ускорение до 37–41% в постоянной валюте, что подчеркивает устойчивый импульс в самом прибыльном сегменте компании.

Агрессивное развертывание инфраструктуры соответствует контрактным обязательствам

В отличие от спекулятивных инвестиций, повышенные расходы Oracle отражают дисциплинированное выполнение существующих обязательств клиентов. За шесть месяцев компания развернула примерно 400 мегаватт новой дата-центровой мощности и увеличила доступность GPU на 50% по сравнению с предыдущим кварталом. Объект SuperCluster в Эйбилине, Техас, значительно продвинулся: было поставлено более 96 000 чипов NVIDIA Grace Blackwell GB200, что поддерживает требования клиентов к рабочей нагрузке по всему расширяющемуся глобальному присутствию компании.

Oracle теперь управляет 147 регионами, ориентированными на клиентов, и еще 64 региона находятся в стадии разработки, что позволяет компании опережать крупных конкурентов по географическому распределению. В феврале 2026 года руководство объявило о планах привлечения капитала на сумму от 45 до 50 миллиардов долларов через долговое и акционерное финансирование для расширения мощностей. Хотя это увеличило капитальные затраты за 2026 год примерно до 50 миллиардов долларов по сравнению с ранее прогнозируемыми 35 миллиардами, эти инвестиции напрямую поддерживают доходные контрактные рабочие нагрузки, а не спекулятивное расширение. Стремление сохранить инвестиционный рейтинг по долговым обязательствам демонстрирует финансовую дисциплину в условиях расширения.

Мультиоблачная стратегия создает дифференцированные источники дохода

Эволюция Oracle в сторону мультиоблачной архитектуры, возможно, является его самым защищенным конкурентным преимуществом на все более консолидированном рынке облачной инфраструктуры. Бизнес по мультиоблачным базам данных ускорился на впечатляющие 817% во втором квартале благодаря встроенным партнерствам с Amazon Web Services, Google Cloud и Microsoft Azure. Такой подход позволяет клиентам запускать рабочие нагрузки баз данных Oracle на предпочитаемых ими облачных платформах, сохраняя при этом доходы от подписки с Oracle, что позволяет отделить инфраструктурный выбор от зависимости от поставщика баз данных.

Компания строит 72 мультиоблачных дата-центра, встроенных в инфраструктуру конкурентов — это необычная стратегия сотрудничества в условиях жесткой конкуренции. Эта архитектура обеспечивает доходы от баз данных независимо от выбранного инфраструктурного провайдера, создавая несколько каналов монетизации на основе одних и тех же клиентских отношений. Доходы от облачной инфраструктуры достигли 4,1 миллиарда долларов с ростом на 68% по сравнению с прошлым годом во втором квартале, а общие облачные доходы превысили 8 миллиардов долларов, что на 34% больше по сравнению с прошлым годом.

Премия за оценку отражает как возможности, так и риски

В настоящее время Oracle торгуется по мультипликатору 13,84 от балансовой стоимости, значительно превышая средний показатель по отрасли в 6,71. Эта премия учитывает как позиционирование компании в области инфраструктуры ИИ, так и реальные неопределенности в реализации. Акции сталкиваются с краткосрочными препятствиями, включая иск держателей облигаций в январе относительно раскрытия структуры капитала и несколько понижений аналитиков от ведущих институтов, таких как Morgan Stanley, UBS и RBC Capital Markets.

Тем не менее, конкурентное положение Oracle в области инфраструктуры баз данных существенно отличается от более широких платформенных конкурентов. Amazon Web Services, Google Cloud и Microsoft Azure обладают более глубокими финансовыми ресурсами и устоявшимися позициями на рынке. Однако экспертиза Oracle в базах данных и налаженные партнерства с каждым из конкурентов создают дифференцированные возможности для доходов, дополняющие, а не конкурирующие напрямую. Эта специализированная позиция в инфраструктуре баз данных для поддержки ИИ может оправдать премию за оценку, если руководство успешно превратит свой рекордный портфель заказов в рост доходов.

Инвестиционный кейс за шесть месяцев

Для существующих акционеров убедительные фундаментальные показатели, связанные с контрактным портфелем Oracle, расширением географической инфраструктуры и стратегической дифференциацией в мультиоблачных решениях, предполагают выдерживание текущей волатильности. Рейтинг Zacks Rank #3 (Удерживать) отражает этот сбалансированный взгляд. Осторожные инвесторы, ожидающие большей ясности по устойчивости структуры капитала и реализации конвертации доходов, могут получить выгоду, наблюдая за результатами следующих двух кварталов перед началом новых позиций. Однако полностью игнорировать Oracle — значит упустить из виду структурные изменения в корпоративных базах данных, где компания уже обеспечила значительные обязательства клиентов, выходящие далеко за рамки текущих рыночных настроений.