Что такое крупное падение — разбор мирового краха рынка к концу 2025 года

В середине ноября 2025 года, в день, названный в честь Черной пятницы, мировые финансовые рынки массово упали. Американские акции быстро упали, гонконгские и акции A-акции были проданы одновременно, Bitcoin временно упал ниже $86,000, а даже золото, считающееся убежищем, было вынуждено упасть. При условии, что все рискованные активы находятся под одинаковым давлением, этот крах стал не кризисом для конкретного класса активов, а системным резонансом, который охватил мировые рынки. Так что же случилось с этим неожиданным падением?

Полная картина системного упадка — рисковые активы, распроданные массово

После «Чёрного понедельника» американские акции пережили очередное резкое падение. Индекс Nasdaq 100 упал почти на 5% от своего внутридневного максимума, в итоге упав на 2,4%. Падение с максимума, зафиксированного 29 октября, достигло 7,9%. Цена акций Nvidia выросла более чем на 5% в какой-то момент, но в итоге снизилась, и весь рынок потерял 2 триллиона долларов за одну ночь.

Гонконгские акции и акции класса A на другой стороне океана также остались неповреждёнными. Индекс Hang Seng упал на 2,3%, а индекс Shanghai Composite опустился ниже 3 900 пунктов, что составляет снижение почти на 2%. Самым серьёзным был рынок криптовалют. Биткоин упал ниже $86,000, Ethereum — ниже $2,800, а более 245,000 человек были вынуждены понести убыток в $930 миллионов за 24 часа.

Биткоин, который упал с максимума в 126 000 долларов в октябре, потерял все прибыли 2025 года и остался на 9% отрицательным по сравнению с ценой в начале года. Страх начал распространяться на рынке, что усиливало опасения, что даже золото, которое раньше считалось «убежищем» для рискованных активов, не выдержит этого, упая на 0,5% и держась около 4000 долларов за унцию.

Этот крах — не просто техническая корректировка, а результат сочетания давлений, действующих на весь актив риска одновременно.

Сдвиг ожиданий ФРС — быстрый крах ожиданий по снижению ставок

Первое, что стоит упомянуть — резкое изменение позиции Федеральной резервной системы США (ФРС). За последние два месяца рынок был погружен в ожидания «снижения ставки в декабре», но несколько чиновников ФРС необычно сразу заняли ястребиную позицию. При медленном снижении инфляции и продолжающейся силе рынка труда заявление о том, что «мы не исключаем дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, если потребуется», поразило рынок с холодной реальностью.

Рынок понял это сообщение так: «Снижение ставки в декабре? Это приятная перспектива.»

Данные CME «Fed Watch» ясно иллюстрируют это изменение в психологии. Вероятность снижения ставки снизилась с 93,7% месяц назад до 42,9% всего за несколько недель. Быстрый крах ожиданий заставил американский фондовый и крипторынок быстро перейти от банзай к отделению интенсивной терапии.

9 факторов падения Goldman Sachs — хрупкость структуры рынка

После того как ФРС разрушила ожидания по снижению процентных ставок, Nvidia стала самой наблюдаемой на рынке. Nvidia сообщила о результатах за третий квартал, выше, чем ожидалось, и даже «идеальный» материал, который должен был вдохновить технологические акции, продержался недолго и быстро превратился в убыток. Безжалостная логика рынка, что хорошие новости не влияют на цены акций, сработала.

Партнёр Goldman Sachs Джон Флуд заявил в отчёте клиента, что «одного катализатора недостаточно, чтобы объяснить этот насильственный поворот», указывая, что сочетание факторов привело к катастрофе. Торговая команда Goldman Sachs организовала девять факторов, вызывающих падение акций США:

1. Хорошие новости Nvidia вышли — Прибыль за третий квартал превзошла ожидания, но Goldman Sachs отметила, что «плохой знак, что настоящие хорошие новости не вознаграждаются». Это говорит о том, что рынок заранее установил цены на эти материалы.

2. Растущие частные кредитные опасения — Глава ФРС Лиза Кук публично предупреждает о наличии уязвимостей в оценке активов в частном кредитном секторе и о сложных связях с финансовой системой, которые могут представлять риски. Различия в процентных ставках на кредитном рынке быстро увеличились.

3. Данные о занятости не разрешаются неясно — Сентябрьский отчёт по несельскохозяйственной заработной плате был надёжным, но недостаточным, чтобы чётко определить решение ФРС в декабре. Не смог эффективно развеять сомнения относительно перспектив процентных ставок на рынке.

4. Цепная продажа криптовалютного рынка — Прорыв Биткоина на психологической линии в $90,000 вылился на более широкую распродажу рисковых активов. Время падения предшествовало краху американских фондов, что говорит о возможном распространении рисковых настроений в зонах с высоким риском.

5. Ускоренная продажа CTA (советника по торговле товарами) — CTA находился в крайне долгом состоянии. По мере того как рынок прорвался ниже краткосрочных технических уровней, систематические продажи ускорились и усилились давление на продажи.

6. Возвращение ВВС — Разворот рынка активировал короткие позиции, что способствовало дальнейшему падению цен на акции.

7. Вялые результаты крупных азиатских технологических компаний — Слабости в SK hynix и SoftBank не смогли обеспечить внешнюю поддержку американским акциям.

8. Быстрое истощение рыночной ликвидности — Ликвидность ведущих компаний из списка S&P 500 значительно ухудшилась, значительно ниже среднего годового показателя. При такой почти нулевой ликвидности даже небольшие продажи могут вызвать значительные колебания цен.

9. Макроторговля доминирует в микросфере — Объём торгов ETF резко вырос как доля в общем рынке, что указывает на то, что макро-перспективы и пассивные фонды доминируют на рынке, а не на фундаментальных показателях отдельных акций.

Основные моменты уязвимости ликвидности — автоматическая торговля и ETF

Этот крах также стал событием, одновременно выявившим глубокие структурные проблемы рынка. Текущая ликвидность рынка не так сильна, как кажется. «Технологии + ИИ» стали высококонкурентной сферой с глобальными фондами, и небольшой поворотный момент может вызвать цепную реакцию.

Особенно стоит отметить, что всё больше количественных торговых стратегий, ETF и пассивных фондов поддерживают ликвидность рынка и меняют саму структуру рынка. Чем более автоматизирована торговая стратегия, тем проще сформировать «одновременную продажу в одном направлении». Небольшой триггер вызывает цепную реакцию алгоритма, ускоряя спад сверх человеческой воли.

Криптовалюта как рыночный термометр — Изменения роли BTC

Интересным явлением является то, что этому краху предшествовал Биткоин, и криптовалюты наконец-то действительно интегрированы в цепочку формирования глобальных цен активов. BTC и ETH больше не являются периферийными активами, а являются термометрами глобальных рисковых активов, находящимися в авангарде рыночных настроений.

Текущая цена BTC составляет $68,100, а ETH — $1,980 (по состоянию на февраль 2026 года), и фаза коррекции продолжается через несколько месяцев после снижения в ноябре 2025 года. Сама эта тенденция говорит о том, что рынок вступает в полноценный процесс дна.

Действительно ли бычий рынок закончился — суть коррекций рынка

Чтобы ответить на этот вопрос, мы хотели бы обратиться к последним мнениям Рэя Далио, основателя Bridgewater Associates. Признавая, что инвестиции, связанные с ИИ, формируют пузырь на рынке, он считает, что инвесторам не стоит спешить с продажей.

Текущие рыночные условия не полностью совпадают с пиками пузыря, наблюдавшимися в 1999 и 1929 годах. Скорее, согласно некоторым индикаторам, отслеживаемым Dario, рынок США находится примерно на 80% от уровня на тот момент. Это не значит, что стоит спешить с продажей, «многое ещё может вырасти до того, как пузырь лопнет», — сказал Дарио.

По сути, этот крах — не внезапный «чёрный лебедь», а массавая паника, вызванная стремительным крахом высоко согласованных ожиданий. В то же время были выделены несколько важных вопросов. Истинная ликвидность рынка более хрупкая, чем можно было бы представить, а автоматизированная торговля и чрезмерная концентрация пассивных фондов создают структурные уязвимости.

Ожидается, что рынок войдёт в фазу высокой волатильности, а не в полноценный медвежий рынок. Рынку нужно время, чтобы пересмотреть свои ожидания относительно «роста + процентных ставок», и цикл инвестиций в ИИ не закончится скоро, но эпоха «остановки от мыслей» подошла к концу. Рынок сместится с основания ожиданий на прибыль.

В нисходящем цикле криптовалюты, которые являются рискованными активами с самым быстрым снижением, самым высоким кредитным плечом и самой слабой ликвидностью, падают наиболее резко, но обычно отскок появляется первым. Этот крах должен стать возможностью для участников рынка глубже понять структуру рынка и усилить управление рисками.