Темная лошадка на выборах председателя Федеральной резервной системы внезапно вышла на передний план — что это означает

«Темная лошадка» — это слово, означающее наиболее вероятного претендента, появившегося неожиданно. Исполнительный директор BlackRock Рик Лидер как раз и является этой самой «темной лошадкой». Всего две недели назад Лидер был лишь маргинальной фигурой на рынке, а сейчас он стремительно привлекает внимание в прогнозных рынках как главный кандидат на пост председателя Федеральной резервной системы.

Появление этого кандидата-«темной лошадки» имеет значение не только в контексте кадровых перестановок. Оно может существенно повлиять на направление денежно-кредитной политики, рынок жилья, рынок труда и в целом на экономику. Поэтому мы подробно разберем, почему Лидер стал настолько заметен, и какие последствия его возможное назначение может иметь для рынков.

Неожиданный рост: за две недели — главный кандидат

Две недели назад Лидер практически не привлекал внимания. Однако сейчас он считается наиболее вероятным кандидатом на пост председателя ФРС, которого выдвинул президент Трамп.

По информации из Bloomberg, Трамп после встречи с Лидером в начале прошлого месяца охарактеризовал его как «очень впечатляющего». Эта оценка не просто любезность — за ней, судя по всему, стоит совпадение в политике. Анализ данных прогнозных рынков подтверждает высокий уровень поддержки Лидера.

На момент написания статьи вероятность его назначения по данным рынков достигла 43,5%. Это значительно превышает 29% у предыдущего члена Совета управляющих ФРС Кевина Уорша, 9,2% у действующего члена Кристофера Уоллера и 7,2% у советника по экономике при Белом доме Кевина Хассета.

Учитывая, что Трамп неоднократно выражал желание оставить Хассета в должности, конкуренция, скорее всего, сводится к Уоршу.

Производительность и денежно-кредитная политика: точки соприкосновения Трампа и Лидера

За быстрым ростом Лидера стоит его политика, которая очень совпадает с экономической стратегией Трампа. Он открыто поддерживает снижение ставок, что соответствует долгосрочным целям Трампа по снижению процентных ставок.

Еще важнее то, что Лидер понимает эффективность денежно-кредитной политики не только через статистические показатели, но и через реальные экономические процессы. Особенно его привлекает концепция «инноваций в производительности».

Он хорошо осознает, как искусственный интеллект, автоматизация и логистические технологии меняют производительность и, соответственно, структуру экономики и рынка труда. В то же время, традиционная практика ФРС слишком сильно опирается на инфляционные данные прошлого, что не позволяет ей адекватно реагировать на структурные изменения.

Аналитики из французского банка Париж (Banque de France) отмечают, что хотя Лидер поддерживает целевой уровень инфляции в 2%, у него есть иная стратегия достижения этой цели и иной взгляд на экономические перспективы по сравнению с нынешними чиновниками. Он придает гораздо большее значение масштабам и устойчивости повышения производительности, а также их влиянию на рост, инфляцию и рынок труда — в разы больше, чем это делает консенсус в ФРС.

Основатель независимой исследовательской организации 42 Macro Дариус Дэл указывает, что инфляционные данные часто достигают пика в конце делового цикла, а решения на их основе всегда запаздывают. Он считает, что Лидер — это именно тот, кто понимает масштабы текущих изменений в производительности и осознает проблему задержек в реализации денежно-кредитной политики.

Рынок жилья и неравенство — фокус политики

Политика Лидера явно ориентирована на решение проблем рынка жилья. С 2022 года, в условиях повышения ставок, активность на рынке жилья резко снизилась, а доступных по цене объектов практически не осталось. Хотя показатели по ипотечным ставкам начали улучшаться, они все еще остаются тяжелым бременем.

По мнению Лидера, высокие ставки влияют не только на покупку жилья. Они снижают ликвидность рынка недвижимости и ограничивают мобильность рабочей силы. В результате снижается строительство, что негативно сказывается как на занятости, так и на инфляции.

Эта позиция полностью совпадает с программой Трампа. Он делает приоритетом снижение ипотечных ставок, а политика Лидера в этом направлении выглядит как идеальный синхрон.

Кроме того, Лидер часто говорит о распределительном эффекте денежно-кредитной политики. В интервью Wall Street Journal 2024 года он отметил, что высокие ставки наносят особенно сильный удар по заемщикам, арендодателям и молодым семьям, в то время как сбережения получают выгоду. Он подчеркивает, что высокие издержки для низкодоходных потребителей — серьезная проблема, однако они не дают заметных результатов в сдерживании инфляции.

Эти идеи перекликаются с давно существующими опасениями демократов о том, что повышение ставок вредит низкодоходным слоям. Однако Лидер придерживается нейтральной позиции внутри ФРС, не вмешиваясь в политические споры.

От Уолл-стрит к Вашингтону — карьера руководителя BlackRock

Карьера Лидера в BlackRock стала символом структурных изменений на финансовых рынках. В 2009 году, во время продолжающегося кризиса кредитных рынков, он присоединился к компании. Тогда BlackRock приобрела хедж-фонд R3 Capital Management, основанный им самим, с капиталом в 1,5 миллиарда долларов.

Лидер был известным руководителем в Lehman Brothers. После краха Lehman в 2008–2009 годах он продал акции R3 Capital, а BlackRock объединила этот фонд, расширив команду по управлению портфелями с фиксированным доходом. Эта стратегическая покупка оказалась успешной, и за последние 20 лет активы в этом секторе значительно выросли.

Генеральный директор BlackRock Ларри Финк в недавнем финансовом отчете заявил, что активные фонды по управлению фиксированным доходом под руководством Лидера в 2025 году опередят все другие активные платформы по притоку средств. Это свидетельство высокой репутации и доверия к нему на рынке.

Между BlackRock и Вашингтоном существует тесное кадровое взаимодействие, что подтверждается и при администрации Байдена. Бывший заместитель министра финансов Вэлери Адеемо — бывший главный советник BlackRock, а глава Национального экономического совета при Белом доме Брайан Дийс — бывший руководитель по устойчивым инвестициям в BlackRock. Также бывший главный стратег по инвестициям Майк Пайл после консультаций с вице-президентом Харрис вернулся в BlackRock.

Назначение Лидера продолжит эту модель взаимодействия между государством и бизнесом и в администрации республиканцев. Это, в свою очередь, вызывает вопросы о возможных конфликтах интересов. Среди успешных чиновников, работавших в финансовых корпорациях, — министр торговли Ховард Лутник и министр финансов Скотт Бессент, которые проходят аналогичные проверки.

Однако Лидер не является новичком в ФРС. Он входит в Совет по инвестициям в финансовых рынках ФРС, который консультирует руководителей по внешним экспертным вопросам.

Ограничения политики — стойкость инфляционных ожиданий

Несмотря на поддержку Лидера, внутри ФРС сохраняется глубокая консервативная позиция по поводу инфляции. Психологический эффект от быстрого роста цен во время пандемии все еще влияет на решения, и это может ограничить возможности для резких изменений политики.

Аналитики из Banque de France предупреждают, что укоренившееся внутри ФРС мнение о инфляции усложняет любые радикальные изменения курса, поскольку руководители опасаются рисков преждевременного смягчения. Они постоянно подчеркивают риски, связанные с ранним снижением ставок.

Уорш остается сильным соперником, однако он выступает за реформы внутри ФРС, что вызывает опасения у части нынешних и бывших чиновников. В то же время, политика Лидера, скорее всего, лучше отражает «реальное движение рынка и экономики», что соответствует ожиданиям Трампа.

Быстрый рост «темной лошадки» свидетельствует о растущем интересе к тому, как денежно-кредитная политика будет взаимодействовать с рынками жилья, рынком труда и производительностью в условиях высоких ставок и усложняющихся сигналов экономики. Его политика, совпадающая с экономической стратегией Трампа, становится мощным фактором, способным определить окончательный выбор в мае. Появление этого кандидата — не просто кадровое событие, а возможный поворотный момент в американской денежно-кредитной политике.