Рэй Далио предупреждает, что надвигающаяся война за капитал может изменить рынки и бум ИИ

Нарастающие геополитические и финансовые напряжения сходятся в то, что Рэй Далио теперь называет надвигающейся капиталовою войной, с глубокими последствиями для рынков и глобальной разработки искусственного интеллекта.

Жесткое предупреждение Далио о глобальном финансовом порядке

В начале февраля 2026 года миллиардер-инвестор Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, сделал одно из своих самых откровенных оценок мировой экономики. Выступая на Саммите правительств мира в Дубае 2 февраля, он предупредил, что растущие геополитические напряжения могут вскоре вызвать разрушительный конфликт за капитал.

Далио описал этот будущий конфликт как своего рода финансовое противостояние, которое нарушает глобальные денежные потоки и переосмысливает способы перемещения капитала между странами. По его словам, инфраструктура, которая ранее позволяла свободно пересекать границы с деньгами, сейчас разрушается под давлением санкций, регуляторных мер и политических противоречий.

Он резюмировал свою точку зрения в серии жестких высказываний. Далио призвал инвесторов «продавать долговые активы и покупать золото», заявил, что «мировой порядок, каким мы его знали, исчез», и предупредил: «мы движемся в очень, очень темные времена». Однако он также отметил, что эти изменения — часть повторяющегося исторического паттерна, а не единичный шок.

Этап 6 Большого цикла и рост конфликта за капитал

Далио помещает текущий момент внутри того, что он называет Большим циклом — своей долгосрочной рамкой для понимания эволюции империй, экономик и рынков. Он утверждает, что мир сейчас вошел в «Этап 6», позднюю фазу, в которой правила международной системы рушатся, а доминирует грубая сила.

На Этапе 6 формальные соглашения и многосторонние институты теряют свою власть. Более того, страны все чаще используют торговлю, технологии и финансы как оружие для продвижения стратегических интересов. Далио подчеркивает, что этот процесс редко начинается с армий; обычно экономическое давление возникает первым, а при обострении напряженности — и более открытые конфронтации.

В рамках этой модели Далио выделяет пять пересекающихся фронтов конфликта: торговые войны, технологические войны, войны за капитал, геополитические борьбы и военные конфликты. Возникающая капиталовоя война, по его мнению, сосредоточена на контроле над финансированием, резервами и финансовыми узкими местами, которые можно использовать для поощрения союзников и наказания противников.

Финансирование инфраструктуры ИИ и boom, зависящий от долга

Тайминг предупреждения Далио особенно важен для сектора искусственного интеллекта. Глобальные компании соревнуются в создании дата-центров, приобретении высокотехнологичных чипов и расширении сетей, которые будут обеспечивать работу следующего поколения ИИ-приложений. Эта инфраструктура требует больших капиталовложений и является фронтально ориентированной.

По оценкам отрасли, для финансирования этого расширения к 2030 году потребуется около 3 триллионов долларов. Более того, большая часть этой суммы, как ожидается, будет привлечена за счет заимствований на рынках облигаций, в традиционных банках и за счет растущих пулов частных кредитов. Это делает сектор особенно уязвимым к любому ужесточению условий глобального финансирования.

Как отметил один старший банкир, масштаб растягивает текущие рынки капитала почти до предела. Мэтт МакКуин, руководитель кредитного направления в Bank of America, описал развитие инфраструктуры ИИ как «беспрецедентное» и заявил, что компаниям необходимо использовать «все доступные источники финансирования», чтобы сохранить импульс. Однако, если стоимость заимствований резко возрастет или ликвидность иссякнет, планы по развитию ИИ могут быть резко сокращены.

Тезис Далио подразумевает, что настоящая капиталовоя война может сделать это финансирование не только более дорогим, но и недоступным в некоторых случаях. В таком сценарии страны могут сосредоточиться на внутренних стратегических проектах, ограничить трансграничное кредитование или более агрессивно вводить финансовые санкции, что вызовет цепную реакцию на рынках долга.

Покупки иностранных облигаций и давление на рынки долгов США

Обеспокоенность Далио напрямую связана со структурой государственного финансирования США. На протяжении десятилетий США имели большие дефициты и полагались на заимствования для финансирования федеральных операций. Иностранные инвесторы, особенно центральные банки и суверенные фонды, исторически покупали значительную часть американских казначейских облигаций.

Эта иностранная спроса была критической. Она помогала удерживать процентные ставки на низком уровне и позволяла Вашингтону и американским корпорациям заимствовать дешево. Однако сейчас эта модель меняется так, что она может дестабилизировать рынки, если тренд ускорится.

По мнению Далио, ключевые иностранные покупатели, такие как Китай и некоторые страны Европы, сокращают свои покупки американских облигаций. Эти участники опасаются, что обострение геополитической конкуренции может привести к санкциям, заморозке активов или более широким финансовым ограничениям. Кроме того, уменьшение владения американскими активами — один из способов снизить эту уязвимость.

Если этот спад в покупках иностранных облигаций продолжится, США придется делать трудный выбор. Либо процентные ставки должны вырасти, чтобы привлечь альтернативных покупателей, либо доллар ослабнет, поскольку доверие к американскому долгу снизится. Оба сценария приведут к ужесточению финансовых условий и могут подорвать чувствительные к росту сектора, такие как технологии и ИИ.

Исторические параллели: 2000, 2008 и 1930-е годы

Далио подкрепляет свое предупреждение историческими примерами, когда напряженность на кредитных рынках вызывала гораздо более широкие крахи рынка. Одним из ключевых моментов он считает крах доткомов 2000 года, особенно внезапное замораживание рынка «мусорных» облигаций в тот год.

В конце 1990-х компаний активно заимствовали деньги для строительства телекоммуникационной инфраструктуры, поддерживающей ранний интернет. Когда ставки выросли и аппетит к риску снизился, предложение новых долговых обязательств исчезло. В результате кредитные рынки закрылись, а акции компаний с высокой долей инфраструктурных активов резко упали, показывая, как нарушение долгового рынка может быстро перерасти в обвал акций.

Финансовый кризис 2008 года последовал за более широкой, связанной с ипотечными ценными бумагами, ситуацией. Как только стало ясно, что ипотечные ценные бумаги гораздо рискованнее, чем предполагалось, доверие в банковской системе рухнуло. Более того, кредитование остановилось не только в сфере недвижимости, но и во всей экономике, ударив по компаниям, не связанным напрямую с рынком недвижимости или Уолл-стрит.

Далио также проводит более долгосрочную историческую параллель с 1930-ми годами. В тот период происходили глобальные долговые кризисы, протекционистская политика и рост национализма. Страны вводили тарифы и ограничения на капитал, применяя экономическое оружие в первую очередь, а военные конфликты — позже, во время Второй мировой войны. Он видит тревожные сходства между теми событиями и нынешней ситуацией.

Гонка США и Китая и точка вспышки на Тайване

В геополитической основе модели Далио лежит соперничество США и Китая. Конфликт охватывает технологии, торговлю, капитал и военную позицию. В этом противостоянии спор о Тайване выделяется как самый опасный очаг для глобальной системы.

Далио отмечает, что и Вашингтон, и Пекин сейчас обладают способностью нанести друг другу катастрофический урон, как экономически, так и военными средствами. Более того, обе стороны сильно зависят друг от друга через торговлю и финансовые каналы. Эта взаимозависимость повышает риск ошибок и недоразумений.

В такой ситуации Далио утверждает, что доверие становится самым дефицитным и ценным ресурсом. Когда великие державы могут уничтожить друг друга, поддержание некоторого уровня взаимного доверия жизненно важно для предотвращения эскалации. Однако он предупреждает, что история показывает, что успешное долгосрочное управление такими противоречиями — «крайне редкое» явление.

Последствия для криптовалют и золота

Эти макроэкономические сдвиги имеют сложные последствия для цифровых активов. Биткойн и другие криптовалюты функционируют вне традиционных банковских систем и не зависят от центральных посредников для перемещения стоимости через границы. Такая структура может сделать их более устойчивыми к определенным контролям капитала и цензуре.

Аналитик Тед Пиллоу считает, что ослабление доверия к традиционным деньгам и суверенному долгу со временем может поддержать интерес к криптоактивам как альтернативным средствам хранения стоимости или транзакционным платформам. Более того, молодые инвесторы часто рассматривают цифровые активы как логичный хедж против ошибок политики и системных рисков.

Однако Далио и другие макроаналитики предупреждают, что путь не будет гладким. В периоды острого кризиса инвесторы часто устремляются к хорошо зарекомендовавшим себя убежищам, таким как золото, а не к волатильным инструментам. Краткосрочные сжатия ликвидности и вынужденные ликвидации могут вызвать резкие колебания цен на криптовалюты, даже если долгосрочная идея остается актуальной.

Недавнее поведение рынка подчеркивает эту напряженность. Золото достигло рекордных максимумов за последние месяцы, поддерживаемое геополитическим стрессом и опасениями инфляции и фискальной устойчивости. В то же время крупные криптовалюты с трудом восстанавливались после октябрьского спада, вызванного тарифами, что свидетельствует о том, что многие крупные инвесторы по-прежнему отдают предпочтение золоту в периоды сильной неопределенности.

Инвестиционные стратегии в эпоху ИИ с ограниченным долгом

Если стоимость заимствований продолжит расти, компании, сильно зависящие от дешевых кредитов для быстрого расширения, могут оказаться под угрозой. Более того, любой спад в доступе к кредитам негативно скажется на секторах, таких как ИИ, где начальные капитальные затраты огромны, а окупаемость — неопределенна и долгосрочна.

Более широкий посыл Далио заключается в том, что инвесторам следует пересмотреть риски балансовых отчетов. Компании с устойчивыми денежными потоками, управляемым уровнем заемных средств и способностью самостоятельно финансировать важные проекты могут оказаться более устойчивыми в случае шока на рынках долга или их краха.

Тем не менее, периоды рыночных потрясений также могут создавать возможности. Инвесторы с достаточной ликвидностью и долгосрочной перспективой могут использовать серьезный спад на рынках ИИ или в целом на фондовых рынках для накопления активов высокого качества по заниженным ценам. Однако для этого необходимы терпение и терпимость к волатильности.

Как предупреждение Далио вписывается в более широкий дебат

Последние высказывания Далио развивают многолетние комментарии о росте геополитических рисков, увеличении долговых нагрузок и смене балансов сил. Его предыдущие сигналы включали то, что многие интерпретировали как предупреждение о экономике Рэй Далио, подчеркивая, что нездоровое заимствование и политическая поляризация могут привести к завершению постхолодновоенного финансового порядка.

Критики иногда утверждают, что модель Далио переоценивает исторические циклы и недооценивает инновации и институциональную адаптацию. Однако даже скептики признают, что нынешняя ситуация с высоким долгом, быстрыми технологическими изменениями и соперничеством великих держав необычна.

Для политиков задача — управлять этими переходами без запуска системного кризиса. Для инвесторов — ориентироваться в мире, где традиционные предположения о безопасных активах, резервных валютах и трансграничных потоках капитала могут больше не работать. Более того, диверсификация по классам активов и регионам становится важнее, чем когда-либо.

Заключение: навигация по хрупкому финансовому ландшафту

Последнее предупреждение Далио представляет собой вызов для устойчивости глобальной финансовой системы в ближайшие годы. С учетом необходимости триллионов новых капиталов для ИИ, снижения спроса на долг США и роста геополитической напряженности, и политики, и инвесторы сталкиваются с более хрупкой средой. Однако понимание исторических паттернов, на которые указывает Далио, может помочь участникам рынка подготовиться к шокам, выявить устойчивые активы и занять позиции для возможностей, возникающих при любом резком переоценивании.