Является ли серебро хорошей инвестицией прямо сейчас? Почему Wheaton Precious Metals предлагает более умный подход

Рынок драгоценных металлов в последнее время демонстрирует невероятную волатильность. Серебро резко вырос примерно с 70 долларов за унцию в начале 2026 года до пиков выше 110 долларов за унцию, затем снизился до низких значений в районе 80 долларов, что во многом обусловлено опасениями инфляции и изменениями в ожиданиях монетарной политики. Однако, в то время как многие инвесторы напрямую гоняются за ценой серебра, существует более сложный подход: инвестирование через компанию с закрепленным доступом к серебру по очень низким ценам.

Wheaton Precious Metals (NYSE: WPM) представляет именно такую возможность. В отличие от традиционных инвестиций в серебряные месторождения, компания работает по модели стриминга — бизнес-модели, которая дает значительные преимущества как в бычьем, так и в медвежьем рынке сырья.

Понимание вариантов инвестирования в серебро

Прежде чем оценивать, является ли серебро хорошей инвестицией прямо сейчас, стоит рассмотреть различные способы участия в рынке драгоценных металлов. Инвесторы могут покупать физическое серебро в виде украшений, монет или слитков, вкладывать в серебряные ETF для ликвидности или покупать акции горнодобывающих компаний с возможностью получения повышенной прибыли.

Каждый подход имеет свои плюсы и минусы. Физическое серебро дает реальное владение, но связано с затратами на хранение и страхование. ETF на серебро удобны, но взимают управленческие сборы. Традиционные акции горнодобывающих компаний могут увеличить доходность при росте производства, однако подвержены операционным рискам, перерасходам бюджета и неудачам при разведке.

Wheaton Precious Metals работает по совершенно другой схеме — которая устраняет многие недостатки классических горнодобывающих инвестиций и при этом сохраняет возможность участия в росте цен на серебро.

Как модель стриминга Wheaton обеспечивает стабильную доходность

Бизнес-модель стриминга принципиально отличается от традиционной добычи. Wheaton предоставляет капитал горнодобывающим компаниям для финансирования разработки и расширения, а взамен получает право покупать фиксированный процент от производства по заранее согласованной цене на весь срок работы месторождения.

Рассмотрим месторождение Пеньясито в Мексике, одного из крупнейших производителей серебра в мире. Wheaton вложил 485 миллионов долларов для поддержки его развития и теперь имеет право покупать 25% его серебряной продукции по стартовой цене всего 4,56 доллара за унцию (с ежегодной корректировкой с учетом инфляции по индексу потребительских цен). Это означает, что Wheaton обеспечивает себе поставки серебра по экономически выгодным условиям независимо от текущих рыночных цен.

Эта модель особенно ценна во время падения цен на серебро. В то время как традиционные горнодобывающие компании страдают от сжатия маржи при снижении цен, стриминговые контракты Wheaton фиксируют прибыльность на структурном уровне. Компания фактически покупает серебро по ценам у основания рынка и продает его по текущим рыночным ценам.

Значительный рост производства и преимущества по затратам

Портфель Wheaton включает 23 действующих месторождения, обеспечивающих значительный объем производства. В прошлом году стримы компании произвели от 20,5 до 22,5 миллиона унций серебра, а также от 350 000 до 390 000 унций золота и еще 12 500–13 500 унций других драгоценных металлов, включая кобальт и палладий.

Только серебро составляет примерно 39% доходов, золото — 59%, остальные металлы — оставшуюся часть. Wheaton может покупать серебро по средней цене всего 5,75 доллара за унцию до 2029 года — значительно ниже любой недавней рыночной цены.

Помимо текущего производства, Wheaton держит 25 дополнительных стримов, связанных с проектами, ожидаемыми к запуску в ближайшие годы. Руководство прогнозирует увеличение объемов производства примерно на 40% к 2029 году, что обеспечивает значительную перспективу роста и расширяет возможности компании по приобретению серебра по низким ценам.

Значительный денежный поток благодаря серебру

Финансовые показатели структуры затрат Wheaton впечатляют. Даже при консервативных сценариях — предположении, что цены на серебро останутся на уровне 70 долларов за унцию, а на золото — 4300 долларов за унцию (оба показателя значительно ниже текущих уровней) — компания сможет генерировать более 3 миллиардов долларов ежегодного денежного потока до конца десятилетия.

Эти возможности по генерации наличных средств дают Wheaton гибкость для поддержки выплат акционерам (компания недавно повысила дивиденды на 6,5%), а также для финансирования новых приобретений стримов и инициатив по росту. Бизнес-модель создает самоподдерживающийся цикл, при котором закрепленная экономика приносит доходы, которые затем используются для расширения.

Стоит ли включать серебро в свой инвестиционный портфель?

Для инвесторов, оценивающих, является ли серебро хорошей инвестицией прямо сейчас, Wheaton Precious Metals предлагает убедительную модель. Компания создала бизнес-модель, которая позволяет участвовать в росте серебра и одновременно минимизировать риски снижения благодаря структурным преимуществам по затратам.

В отличие от традиционных товарных инвестиций или горнодобывающих акций, экономика Wheaton улучшается в периоды снижения цен — именно тогда большинство инвесторов становятся пессимистичными. Совмещение роста производства, зафиксированных цен и сильной генерации наличных делает ее уникальным способом получить экспозицию к серебру в условиях неопределенной макроэкономической ситуации.