Новости Cocoa: Ралли на рынке на фоне сокращения предложения и ослабления спроса

Недавние фьючерсные контракты на какао показали уверенный рост: мартовский контракт ICE Нью-Йорк на какао поднялся на 90 пунктов, что составляет рост на 2,14% во вторник, в то время как мартовский контракт ICE Лондон на какао вырос на 91 пункт, что соответствует увеличению на 3,04%. Восстановление цен отмечает второй подряд сессию силы, поскольку трейдеры пересматривают баланс между доступными запасами и фактическими потребностями в потреблении.

Сокращение поставок вызывает реакцию рынка

Основным фактором, вызвавшим рост цен, стало замедление поставок какао в порты Кот-д’Ивуара, крупнейшего производителя какао в мире. Согласно данным за понедельник, фермеры Кот-д’Ивуара доставили всего 1,23 миллиона метрических тонн (ММТ) какао в порты за текущий маркетинговый год (с 1 октября 2025 по 1 февраля 2026), что на 4,7% меньше по сравнению с 1,24 ММТ за аналогичный период прошлого года. Этот сокращённый поток вызвал активность закрытия коротких позиций среди трейдеров, ожидающих дальнейшего снижения цен.

Региональные проблемы с производством также меняют ожидания по поставкам. Нигерия, занимающая пятое место в мире по производству какао, в ноябре экспортировала всего 35 203 тонны какао, что на 7% меньше по сравнению с прошлым годом. В будущем Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что урожай какао в 2025/26 году сократится на 11% по сравнению с предыдущим сезоном, снизившись до 305 000 тонн с оценочных 344 000 тонн. Эти ограничения со стороны предложения создают некоторый уровень поддержки цен, несмотря на другие медвежьи факторы.

Потребление шоколада остается препятствием

Несмотря на сокращение поставок, спрос на какао продолжает оставаться слабым. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщила о резком снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября. Компания объяснила слабость «негативным спросом на рынке и приоритетом увеличения объемов в сегментах с более высокой доходностью внутри какао».

Это снижение спроса наблюдается во всех крупных центрах переработки какао по всему миру. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе за четвертый квартал снизилась на 8,3% в годовом выражении до 304 470 тонн — значительно ниже рыночных ожиданий снижения на 2,9% и самого низкого результата за четвертый квартал за последние 12 лет. Аналогично, переработка какао в Азии снизилась на 4,8% в годовом выражении до 197 022 тонн в последний квартал. В Северной Америке активность переработки выросла всего на 0,3% по сравнению с прошлым годом, достигнув 103 117 тонн. Такое широкое снижение отражает продолжающееся нежелание потребителей платить высокие цены на шоколад.

Накопление запасов и смешанные сигналы рынка

Усложняя картину цен, запасы какао на складах ICE в США резко выросли после достижения 10,5-месячного минимума в 1 626 105 мешков 26 декабря. К вторнику запасы увеличились до 1 782 921 мешка — максимума за 2,5 месяца, что обычно оказывает давление на цены фьючерсов, сигнализируя о наличии достаточных запасов для немедленного использования.

Между тем, глобальные запасы какао значительно выросли. Международная организация какао (ICCO) 23 января сообщила, что мировые запасы какао увеличились на 4,2% в годовом выражении, достигнув 1,1 миллиона ММТ. Эти высокие уровни запасов, в сочетании с почти рекордными глобальными поставками, оказывают давление на цены, что подтверждается недавним достижением многолетних минимумов по контрактам на Нью-Йорк и Лондон.

Оптимизм по урожаю против структурного избытка

Аграрные условия в Западной Африке создают интересный контраст с медвежьей картиной запасов. Группа Tropical General Investments подчеркнула, что благоприятные условия для выращивания ожидаются в поддержку увеличения урожая какао в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры отмечают значительно большие и более здоровые стручки по сравнению с прошлым годом. Производитель шоколада Mondelez также отметил, что последний подсчет стручков какао в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель, что является «значительно более высоким» уровнем по сравнению с прошлогодним урожаем.

Основной сбор урожая в Кот-д’Ивуаре уже начался, и настроения фермеров относительно качества урожая остаются позитивными. Однако эти благоприятные перспективы производства подчеркивают фундаментальную рыночную реальность: запасы какао остаются избыточными по сравнению с текущим спросом.

Ожидания о переизбытке рынка продолжают доминировать

Независимые аналитики продолжают прогнозировать структурный избыток. StoneX оценил мировой избыток какао в сезоне 2025/26 в 287 000 тонн, а на 2026/27 год — еще 267 000 тонн. Недавно Rabobank снизил свой прогноз мирового избытка на 2025/26 до 250 000 тонн с предыдущих 328 000 тонн, однако все равно ожидает наличие излишков.

Этот прогноз значительно лучше по сравнению с тяжелыми дефицитами прошлых лет. ICCO ранее пересмотрела дефицит мирового какао в 2023/24 году до минус 494 000 тонн — крупнейшего за более чем 60 лет. Однако ICCO оценил профицит в 49 000 тонн на 2024/25 год — первый за четыре года, поскольку глобальное производство выросло на 7,4% в годовом выражении до 4,69 миллиона ММТ. Эти циклические колебания баланса спроса и предложения продолжают определять рынки какао и формировать позиции трейдеров по фьючерсным контрактам.