Кривая доходности американских казначейских облигаций достигает четырехлетнего максимума на фоне перспектив ослабления монетарной политики

Финансовые рынки США переживают переломный период. Кривая доходности американских казначейских облигаций достигает самых высоких уровней за более чем четыре года, отражая растущую экономическую неопределенность и ожидания скорого изменения политики по ставкам. Этот стремительный рост доходностей рисует сложную картину, в которой ожидания снижения ставок соседствуют с опасениями по поводу устойчивой инфляции и структурных дефицитов бюджета.

Значительное расширение разницы в доходности

Разрыв между доходностями 10-летних и 2-летних казначейских облигаций отлично иллюстрирует эту напряженность. Согласно данным Jin10, этот разрыв приблизился к 73,7 базисных пункта, приближаясь к историческому максимуму в 73,8 пункта, зафиксированному в 2025 году, что является самым высоким показателем с начала 2022 года. Постепенное расширение кривой обычно сигнализирует о предстоящем значительном переоценке для инвесторов.

Недавнее увеличение этого разрыва свидетельствует о наличии особого настроя на рынках. Операторы ожидают ослабления американского рынка труда, что побуждает инвесторов значительно увеличивать позиции в ожидании ослабления монетарной политики Федеральной резервной системы в ближайшие месяцы. Контракты свопов по индексам overnight указывают на то, что центральный банк может начать цикл снижения ставок к концу первого полугодия, предполагая от двух до трех снижений по 25 базисных пунктов в течение года.

Федеральная резервная система и ожидания изменений

Приход Кевина Уорша во главе Федеральной резервной системы подпитывает спекуляции относительно будущего направления американской монетарной политики. Несмотря на репутацию «ястреба» в вопросах монетарной политики, новый председатель может склониться к смягчению в текущих условиях. Эта перспектива вызывает оптимизм у инвесторов, которые пытаются предугадать движения по ставкам.

Мартин Веттон, руководитель стратегии рынков в Westpac, предлагает взвешенную точку зрения: «Хотя кривая демонстрирует значительное параллельное смещение, разрозненные данные по занятости создают более выраженный нисходящий риск для краткосрочных доходностей». Он также добавляет, что сигналы, исходящие от Комитета по заимствованиям Казначейства США, предполагают возможное ускорение графика увеличения предложения, что усилит наклон кривой.

К новым условиям монетарной политики

Слияние этих факторов — замедление рынка труда, остаточная инфляция, перспектива нового руководства в Федеральной резервной системе — переопределяет контуры макроэкономического ландшафта США. Инвесторы формируют позиции, исходя из этих ожиданий, что объясняет масштаб движений на кривой доходности казначейских облигаций. В ближайшие недели ожидается ясность относительно направления, которое примет американская монетарная политика.