Зачем BlackRock покупает UNI?

Автор оригинала: Jae, PANews

11 февраля глобальный гигант по управлению активами BlackRock объявил о размещении своего токенизированного государственного облигационного фонда BUIDL, объемом около 2,2 миллиарда долларов, на протоколе UniswapX для ончейн-торговли.

В то же время BlackRock подтвердил покупку нативного управляющего токена Uniswap UNI. Хотя количество не раскрыто, это знаменует собой первый случай, когда финансовая империя, управляющая активами на сумму 14 триллионов долларов, напрямую раскрывает свой баланс в DeFi (децентрализованные финансы) через управляющие токены.

После новости цена UNI выросла более чем на 25%. Основатель Uniswap Hayden Adams заявил: «DeFi отмечает важный день, это сотрудничество использует рыночную структуру Uniswap для предоставления инвесторам BUIDL возможности ончейн-торговли с расчетами на Ethereum. Это важный шаг к тому, чтобы «практически все ценности могли торговаться ончейн».

Это событие — не просто запуск актива, а новый эксперимент в финансовой инфраструктуре. Впервые на Уолл-стрит активно вошли в DeFi, сели за стол, передали визитки и достали чековую книжку. Основатель Thinking Crypto Podcast Tony Edward отметил: «Это значимое внедрение криптовалют, BlackRock обнимает DeFi».

Для Uniswap это означает переход от преимущественно розничных пользователей к становлению институциональной ликвидной платформой. Для BlackRock — это окончательное доверие: DEX (децентрализованные биржи) уже достаточно зрелы, чтобы служить базовой финансовой инфраструктурой.

BUIDL на 2,2 миллиарда долларов «подключается» к Uniswap, и государственные облигации мгновенно превращаются в USDC

Чтобы понять масштаб этого сотрудничества, нужно прояснить один ключевой факт: BUIDL не был просто добавлен в ликвидность-пул Uniswap V2 или V3, как обычный токен, а был встроен в UniswapX.

С момента запуска BUIDL стал крупнейшим на цепочке институциональным фондом токенизированных активов, его активы в основном состоят из американских облигаций, наличных и репо-соглашений.

Однако ликвидность таких активов долгое время ограничивалась традиционной внебиржевой торговлей (OTC) или определенными периодами выкупа, что сдерживало их эффективность на рынке цифровых активов.

UniswapX — это протокол агрегирования сделок, запущенный компанией Uniswap Labs, основанный на концепции «намерений» (Intents-based). Его ядро — рамки запроса котировок (Request for Quote, RFQ), что обеспечит институциональным инвесторам безGas-средств, защиту от MEV (выгоды майнеров) и оптимальные цены.

Проще говоря, пользователю не нужно искать торговые цепочки, платить Gas, бояться атак MEV — он просто выражает: «Я хочу обменять BUIDL на USDC», а остальное делают профессиональные маркет-мейкеры.

Главное отличие этой архитектуры от традиционных AMM (автоматических маркет-мейкеров): она программируемо совместима.

В торговом процессе BUIDL Securitize Markets выступит в роли «регуляторного стража», осуществляя предварительную проверку участников и верификацию по белому списку. Только квалифицированные инвесторы с активами свыше 5 миллионов долларов смогут участвовать в этой экосистеме. Также и маркет-мейкеры, такие как Wintermute, Flowdesk, прошли предварительный отбор.

Это означает, что, несмотря на торговлю на децентрализованной платформе, участники всё равно находятся под строгим контролем KYC/AML.

Идея «регуляторного слоя» решает противоречие между анонимностью протоколов и требованиями традиционного финансового регулирования. Проще говоря, торговля происходит через интерфейс Uniswap, расчет — в блокчейне Ethereum, а требования к соблюдению правил — передаются через Securitize.

Uniswap сохраняет децентрализованный характер протокола, одновременно привлекая институциональный капитал. Это полноценное применение концепции «намерений»: пользователь выражает намерение, а профессиональные исполнители (Fillers) в рамках регуляторных требований осуществляют сделку.

Более революционным является скачок в эффективности расчетов.

Традиционные расчетные сроки для денежного рынка обычно T+1 или дольше. Интеграция BUIDL с UniswapX позволит осуществлять атомарные мгновенные расчеты.

Это означает, что держатели смогут в любой момент (включая выходные и праздники) мгновенно обменять долю в государственном облигационном фонде с доходностью 4% на USDC, значительно повысив эффективность капитала.

Для институциональных участников такой уровень ликвидности даст преимущество в управлении залогами и хеджировании рисков, недоступное для традиционных активов.

По сути, создается рынок с высокой ликвидностью для «зарабатывающих» стабильных монет». UniswapX — это именно такой канал низких потерь для обмена доходных прав и мгновенной покупательной способности.

UNI больше не просто «воздушный» управляющий токен, BlackRock реально вкладывается

Если запуск BUIDL — это бизнес-коллаборация, то покупка BlackRock токенов UNI — это стратегический союз капитала.

Долгое время UNI называли «бесполезным управляющим токеном». Владельцы могли участвовать в голосованиях, но не получали прямой экономической выгоды от миллиардных торговых объемов протокола. Однако эта ситуация изменится к концу 2025 года.

Принятие предложения «UNIfication» изменит нарратив о ценности UNI.

В рамках «UNIfication» Uniswap официально включит механизм сбора комиссий и внедрит систему «TokenJar + Firepit» — умные контракты.

Все комиссии с протоколов V2, V3 и L2 Unichain будут поступать в TokenJar, а для получения этих средств потребуется сжечь эквивалентное количество UNI через Firepit.

Этот программируемый механизм обратного выкупа и сжигания впервые прямо связывает торговый объем протокола с дефляционной моделью UNI.

По данным DeFiLlama на 12 февраля, годовой доход протокола Uniswap оценивается более чем в 26 миллионов долларов.

Покупка BlackRock UNI в этот момент демонстрирует острое чувство рынка.

UNI больше не просто символ голосования, а актив с «производственной» ценностью. По мере роста торговых объемов RWA-активов, таких как BUIDL, протокол будет получать все больше комиссий, что ускорит сжигание UNI и повысит внутреннюю ценность токена.

Однако стратегический смысл этой сделки выходит за рамки финансовых выгод — это укрепление влияния в глобальной инфраструктуре децентрализованных ликвидных рынков. Как управляющий активами на сумму свыше 14 триллионов долларов, BlackRock хочет обеспечить стабильность работы своих токенизированных активов и избежать радикальных управленческих изменений, вредных для институциональных участников.

Доля UNI в портфеле означает:

1. Защиту от дискриминационных сборов: предотвращение ситуации, когда в UniswapX взимается чрезмерная комиссия.
2. Поддержку стандартизации регуляторных Hooks: в архитектуре Uniswap V4 BlackRock сможет голосовать за соответствующие регуляторные механизмы, создавая более дружественную среду для институциональных инвесторов.
3. Поддержку ценности активов: через прямое владение UNI BlackRock посылает сигнал другим традиционным финансовым институтам: часть DeFi-токенов уже достаточно зрелы для диверсификации портфеля.

Партнерство BlackRock и Uniswap — это не случайная встреча капитала, а знак того, что DeFi переходит из стадии «экспериментальной финансовой технологии» в «базовую финансовую инфраструктуру».

Привлечение таких участников, как BlackRock, позволит Uniswap создать новую защитную полосу в условиях усиливающейся конкуренции на рынке DEX.