Huatai Securities: Согласно новым стандартам электросчетчиков, к 2026 году отрасль, вероятно, достигнет одновременного роста объема и цены

Хуатай Цзуньцзинский аналитический отчет утверждает, что 6 февраля Государственная электросеть объявила о публичных торгах по проекту измерительных устройств на 2026 год (третий раунд электросчетчиков 2025 года), в рамках которых был установлен четкий лимит цен, и цены по сравнению с вторым раундом 2025 года в целом выросли более чем на 20%, что свидетельствует о восстановлении после падения. В условиях новых стандартов электросчетчиков ожидается, что в 2026 году отрасль достигнет одновременного роста объема и цен, что способствует восстановлению прибыльности компаний. Компании-лидеры с технологическими преимуществами могут в начале внедрения новых стандартов получить более высокие доли рынка.

Полный текст ниже

Хуатай | Электроэнергетика и новые технологии: восстановление цен на новые стандарты электросчетчиков

Ключевые точки

6 февраля Государственная электросеть объявила о публичных торгах по проекту измерительных устройств на 2026 год (третий раунд электросчетчиков 2025 года), в рамках которых был установлен четкий лимит цен, и цены по сравнению с вторым раундом 2025 года в целом выросли более чем на 20%, что свидетельствует о восстановлении после падения. Мы считаем, что при новых стандартах электросчетчиков в 2026 году отрасль сможет добиться одновременного роста объема и цен, что восстановит прибыльность компаний. Компании-лидеры с технологическими преимуществами могут в начале внедрения новых стандартов получить более высокие доли рынка.

Цены на электросчетчики по новым стандартам начали восстанавливаться, ожидается, что цены по итогам дополнительного раунда могут вырасти более чем на 20%

В третьем раунде 2025 года впервые полностью применялись новые стандарты для электросчетчиков, однако из-за слишком высоких цен предложений итоговые торги завершились неуспехом. Начальные цены на открытии для категорий A/B/C/D и премиум-умных счетчиков составляли соответственно 213/505/428/611/3579 юаней, что на 55%/46%/37%/111%/53% выше по сравнению со вторым раундом 2025 года. В рамках повторных торгов цены на электросчетчики с разными параметрами были четко ограничены: для категорий A/B/C/D и премиум-умных счетчиков лимиты составили 170/435/380/570/3900 юаней. В результате цены по сравнению со вторым раундом 2025 года в целом выросли более чем на 20%, что свидетельствует о восстановлении.

Изменения в системе оценки цен могут привести к продолжению ценовой конкуренции

В рамках повторных торгов изменились критерии оценки электросчетчиков: диапазон расчетных цен для участия в торгах был скорректирован с [-10%, +5%] на [-15%, +5%], что увеличивает влияние слишком низких предложений на среднюю цену и может привести к ее снижению. Коэффициент колебания C теперь варьируется в диапазоне от -1% до 0.25%, что увеличивает вероятность получения отрицательных значений. За цену, превышающую базовую на 1%, теперь снимается 1.5 балла (ранее 1 балл), а за цену ниже базовой на 1% — снимается 0.1 балла (ранее 0.3). Разница в оценке между ценами выше и ниже базовой увеличилась с 0.7 до 1.4 баллов. В целом, заказчики по-прежнему сосредоточены на стоимости закупки, и ценовая конкуренция между производителями, вероятно, продолжится.

Внедрение новых стандартов и повторные торги создают высокий спрос в 2026 году

Анализ закупок измерительных устройств в 2025 году показывает, что всего было закуплено 66,47 миллиона электросчетчиков (включая категории A, B, C, D и премиум-умных), из которых 16,96 миллиона не прошли торги в третьем раунде. За год было проведено закупок на 49,52 миллиона электросчетчиков, что является низким показателем (по оценкам, исходя из среднего срока замены электросчетчиков 8-10 лет, спрос в 2015 году был высоким). Мы считаем, что 1) электросчетчики как стандартизированный продукт в 2025 году были закуплены в меньших объемах, поэтому в 2026 году ожидается сильный спрос на пополнение запасов; 2) исторически после внедрения новых стандартов первый раунд обычно проводится малыми партиями, но ежегодный спрос быстро растет с запуском новых стандартов. Поэтому мы ожидаем, что в 2026 году общий спрос останется высоким.

При новых стандартах электросчетчиков отрасль сможет добиться одновременного роста объема и цен

Мы прогнозируем, что цены на повторные торги по новым стандартам электросчетчиков в 2026 году могут вырасти более чем на 20% по сравнению со вторым раундом 2025 года. В то же время, масштабные закупки по новым стандартам уже начались, и в 2026 году спрос, вероятно, останется высоким. Компании-лидеры с технологическими преимуществами могут в начале внедрения новых стандартов получить более высокие доли рынка.

Риски: Недостаточные инвестиции в электросеть, усиление конкуренции в отрасли.

(Источник: People’s Financial News)