Менеджер фонда Great Wall Fund Ян Вэйвэй: новые возможности в полупроводниковом секторе под воздействием двойных факторов

С 2026 года в цепочке полупроводниковой промышленности началась новая волна повышения цен, охватив сегменты хранения данных, процессоры, тестирование и упаковку, а также дизайн. Несколько компаний выпустили уведомления о повышении цен, а сектор полупроводников на вторичном рынке демонстрирует синхронное движение всей индустрии.

Началом этого цикла повышения цен на чипы стало дисбаланс между спросом и предложением, вызванный взрывным ростом спроса на ИИ. Глобальные лидеры полупроводникового сектора активно увеличивают капитальные расходы, ориентированные на расширение мощностей для передовых логических и накопительных чипов, что посылает сильный сигнал о продолжении расширения всей цепочки спроса.

На этом фоне два ключевых фактора способствовали возникновению волны повышения цен: во-первых, после предыдущего цикла корректировки запасы в таких областях, как аналоговые чипы, вернулись к разумным уровням, а взрывной рост потребности в вычислительных мощностях для ИИ вызвал дефицит памяти, усугубляемый сокращением традиционных мощностей ведущими производителями. В результате спрос и предложение продолжали расходиться, а разрыв в отрасли увеличивался; во-вторых, рост цен на ресурсы, такие как золото, серебро и медь, повысил себестоимость производства чипов, что привело к повышению цен на производство на фабриках по изготовлению пластин и в тестовых центрах, и компании были вынуждены повышать цены, чтобы компенсировать рост издержек.

Общий рост цен по всей цепочке полупроводников может свидетельствовать о переходе отраслевого цикла от структурного подъема к полномасштабному восстановлению. На самом деле, существует и другая важная нарративная логика — локализация производства. За последние два года, из-за неопределенности международных цепочек поставок, процесс отечественной индустриализации полупроводникового оборудования также активно продвигается.

С точки зрения деловой активности, текущая ситуация в полупроводниковой отрасли характеризуется структурной дифференциацией. Сектор хранения данных уже достиг пика деловой активности и демонстрирует устойчивый рост, превышающий ожидания; в то время как потребительские чипы, такие как SOC и аналоговые, остаются в низкой точке деловой активности. Важно отметить, что логика роста полупроводников вышла за рамки традиционного макроэкономического цикла и все больше зависит от двух факторов — технологической революции в области ИИ и локализации производства, причем влияние ИИ на отечественную полупроводниковую индустрию находится на ранней стадии.

Конкретно выделяются три направления с хорошим потенциалом для инвестиций:

Первое — отечественные вычислительные мощности. В качестве движущей силы этого цикла развития, конкуренция в этой области еще не сформирована, и продукты компаний, их обновление и прорывы в клиентах создают возможности для дифференцированных инвестиций. Ускорение строительства инфраструктуры для вычислительных мощностей способствует повышению доли отечественных чипов на рынке.

Второе — расширение мощностей на фабриках по производству пластин. В связи с ростом спроса на передовые технологические процессы, дефицитом памяти и увеличением заказов на контрактное производство, оборудование, материалы и компоненты для полупроводников могут столкнуться с возможностями роста цен и объемов.

Третье — сектор военной электроники. С одной стороны, ожидается восстановление деловой активности в военной промышленности; с другой — новые потребности в коммерческом космосе могут стать дополнительным драйвером.

С точки зрения фундаментальных тенденций, после продолжительного роста с сентября 2024 года, оценки сектора полупроводников остаются не очень низкими, однако общий тренд отрасли направлен вверх. Основной риск — ликвидность, поэтому рекомендуется ориентироваться на долгосрочные перспективы, основываясь на высокой вероятности роста, большом потенциале и длительном цикле развития полупроводников, чтобы лучше воспользоваться инвестиционными возможностями, возникающими в результате отраслевых преобразований.

(Источник: Shanghai Securities News)