Объем операционного денежного потока Zhenghong Co., Ltd. значительно колеблется, а сумма закупок не совпадает с объемом продаж широкого специального материала.

13 февраля компания Zhenhong Heavy Industries (Jiangsu) Co., Ltd. (Zhenhong Shares) успешно прошла регистрацию на бирже Beijing Stock Exchange, при этом организатором размещения выступила Guotai Haitong Securities.

Zhenhong Shares специализируется на разработке, производстве и продаже кованых главных валов для ветроэнергетики и других крупных металлических кованых изделий. Их продукция широко применяется в ветроэнергетике, химической промышленности, машиностроении, судостроении, атомной энергетике и других сферах. Клиентами компании являются Envision Energy, Yunda Holdings, Mingyang Smart, China Shipbuilding Group, Sany Renewable Energy и другие.

Показатели роста бизнеса продолжают увеличиваться, основной доход поступает от кованых изделий для ветроэнергетики. В 2022–2025 годах выручка Zhenhong Shares составила соответственно 827 млн юаней, 1025 млн юаней, 1136 млн юаней и 1327 млн юаней, чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, — 63 млн юаней, 81 млн юаней, 104 млн юаней и 146 млн юаней, что свидетельствует о двузначном росте за последние три года.

По предварительным данным, основная часть выручки поступает от кованых изделий, в 2024 году доход составил 912 млн юаней, что составляет 89,62% от общей выручки. Из них ветроэнергетические кованые изделия — 612 млн юаней (60,15%), химические кованые изделия — 202 млн юаней (19,86%). Это указывает на прямое влияние развития ветроэнергетической отрасли на финансовые показатели компании.

Дебиторская задолженность растет, а операционный денежный поток колеблется. В то же время, рост выручки сопровождается увеличением дебиторской задолженности: за отчетный период она составила 242,31 млн юаней, 310,92 млн юаней, 311,22 млн юаней и 499,29 млн юаней, что составляет 29,29%, 30,33%, 27,39% и 39,42% от соответствующей выручки. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности снизился с 3,69 до 1,56.

Также уровень резервов по сомнительным долгам по дебиторской задолженности продолжает расти: 16,31 млн юаней, 20,30 млн юаней, 20,10 млн юаней и 27,37 млн юаней.

Следует отметить, что операционный денежный поток компании значительно колеблется: в 2022 году он был отрицательным на сумму 130,16 млн юаней, в 2023 году — 52,97 млн юаней, в 2024 году — положительным, 123,91 млн юаней, а в первые шесть месяцев 2025 года — отрицательным, 34,52 млн юаней.

Объем закупок не совпадает с объемами продаж крупного поставщика — компании Guangda Special Materials. В 2022–2024 годах закупки у Guangda составляли 167,53 млн юаней, 163,05 млн юаней и 156,79 млн юаней соответственно, при этом закупки включают стальные материалы.

За тот же период продажи Guangda крупнейшим пяти клиентам варьировались от 99,82 млн юаней до 914,13 млн юаней в 2022 году, от 94,14 млн юаней до 1105,76 млн юаней в 2023 году и от 97,39 млн юаней до 1073,59 млн юаней в 2024 году. Это говорит о том, что Zhenhong Shares входит в число пяти крупнейших клиентов Guangda.

Важно отметить, что объемы закупок и продаж у этих двух компаний не совпадают. Продажи Guangda четвертому по величине клиенту, по данным компании, близки к раскрываемым данным Zhenhong Shares: в 2022 году продажи составили 163,92 млн юаней и 162,74 млн юаней, разница — 360,83 тыс. юаней и 31,14 тыс. юаней, соответственно, а также 422,38 тыс. юаней. Почему возникают такие расхождения, требует разъяснения со стороны компании и является вопросом, на который должна обратить внимание биржа Beijing Stock Exchange.

Два основных поставщика имеют лишь однозначное число участников. В отчетный период в список пяти крупнейших поставщиков Zhenhong Shares входили компании Wuxi Zhaoda Energy Co., Ltd. (Zhaoda Energy), закупки у которых составляли 44,66 млн юаней, 52,83 млн юаней, 57,13 млн юаней и 30,81 млн юаней. Основной товар — природный газ.

По данным Qichacha, Zhaoda Energy основана в мае 2020 года, уставной капитал — 10 млн юаней. За последние три года численность сотрудников составляла 4, 4 и 3 человека. Компания принадлежит Lian Da Energy Technology (Jiangsu) Co., Ltd., однако сама компания и крупный акционер Lian Da Industrial Investment (Jiangsu) Co., Ltd. за последние три года не имели зарегистрированных участников.

Аналогично, поставщик внешних деталей Shanxi Longxing Hongye Forging Co., Ltd. (Longxing Hongye) вошел в топ-5 поставщиков в 2024 году. Объем закупок у него — 38,2 млн юаней, что составляет 4,41%. Компания основана в ноябре 2015 года, уставной капитал — 5 млн юаней. В 2021 и 2022 годах численность сотрудников составляла 27 человек, затем за два следующих года — 3 и 4 человека.

Согласно проспекту эмиссии, Zhenhong Shares использует систему управления поставщиками по принципу соответствия требованиям. Отдел закупок, отдел качества и системный отдел отвечают за проверку квалификации новых поставщиков, и после соответствующих процедур они включаются в список квалифицированных поставщиков. Тогда как, как объяснить, что компании с численностью участников всего один-два человека, такие как Zhaoda Energy и Longxing Hongye, попали в систему поставщиков?