Энергетика, товары первой необходимости и американские облигации лидируют в 2026 году! "AI-трейдинг" на Уолл-стрит был "подвергнут революции AI"

Искусственный интеллект должен был стать самым определённым торговым трендом этого года. Но он превратился в угрозу — не для тех технологических гигантов, которые строят ИИ, а для тех компаний с лёгкими активами, которые могут быть заменены ИИ.

На этой неделе индекс S&P 500 впервые с ноября опустился до самых худших значений, пока в пятницу данные по инфляции не оказались умеренными и не вызвали отскок, а паника по поводу революции ИИ распространяется по различным рынкам.

Софтверные компании, организации по управлению богатством, брокеры, налоговые консультанты — прибыльность, накопленная за последние десять лет, за несколько недель была переоценена, а волна ударила даже по рынку частных кредитов, предоставляющих кредиты этим компаниям.

(На этой неделе сектор коммунальных услуг на американском рынке выступил в качестве безопасной гавани, избегая удара ИИ, и показал значительно лучшие результаты, тогда как финансовый сектор стал худшим по итогам недели.)

Высокая уверенность Уолл-стрит в своих ставках полностью развалилась за шесть недель. В начале года фонды с минимальными остатками наличных и минимальными хеджами достигли исторического минимума, а сейчас они наблюдают крах консенсусных сделок: самые любимые активы уступают тем, что считаются наименее привлекательными.

Энергетика, товары первой необходимости и государственные облигации США лидируют в 2026 году, тогда как первоначальные консенсусные ставки по ИИ оказались полностью ошибочными. ETF iShares 20+ летних облигаций США (TLT) за эту неделю показал самый большой рост с апреля, тогда как ETF, отслеживающий S&P 500 (SPY), отстал от TLT на 2 процентных пункта с декабря, что стало худшим началом года за последние десять лет.

ИИ из “безусловной” сделки превратился в “революционную” угрозу

Изначально считавшаяся возможностью с высокой вероятностью, инвестиционная тема ИИ сейчас стала крупнейшим источником неопределённости на рынке.

Инвесторы начинают сомневаться в сроках окупаемости крупномасштабных капиталовложений технологических гигантов и в том, сможет ли оставшаяся наличность продолжать поддерживать выкуп акций. Соучредитель Vital Knowledge Адам Крисафули отметил:

За последние несколько месяцев акции, пострадавшие от ИИ, принесли больше убытков, чем прибыли.

Ранее главный инвестиционный директор Morgan Stanley Джим Карон в эфире заявил:

Мы переживаем переоценку в одном из секторов рынка — в софтверной индустрии. Рынок опасается, что это может вызвать цепную реакцию и распространиться на другие области.

Он сосредоточен на двух вопросах: приведёт ли ущерб от ИИ к распространению кризиса и как с помощью диверсификации можно застраховаться от этого риска.

Экстремальные позиции усиливают рыночную волатильность

Две силы усиливают колебания на рынке акций США.

Во-первых, распределение активов. Согласно опросу американских банков в январе, доля наличных снизилась до рекордных 3,2%, что является минимальным значением за всю историю, а почти половина управляющих фондами не держит защитных позиций на случай падения — это минимальный уровень с 2018 года.

Во-вторых, сеть кредитного плеча связывает казалось бы несвязанные портфели, и ликвидация в одном сегменте вызывает распродажу в другом. Менеджер портфеля Marlborough James Athey отметил:

Самый большой риск — это дополнительные волатильные шоки. Всё кажется очень взаимосвязанным, поэтому продажа одного актива может вынудить к продаже других.

В Wall Street News отметили, что в этот четверг массовое падение американского рынка вызвало алгоритмические продажи металлов, и некоторые инвесторы были вынуждены выйти из позиций по сырьевым товарам, включая металлы, чтобы получить ликвидность. Золото за день упало более чем на 3%, пробив отметку в 5000 долларов, серебро рухнуло на 11%.

Модель Jordi Visser из 22V Research показывает, что даже при низком VIX и удержании индекса S&P 500 выше 50-дневной скользящей средней, рыночная связность растёт. Такой сценарий интерпретируется как скрытое давление под спокойной поверхностью.

За последние два года такие сигналы давления появлялись примерно раз в месяц. А за менее чем два месяца этого года — уже более десяти раз.

На этой неделе VIX впервые за долгое время превысил широко отслеживаемую отметку в 20, хотя показатели не указывали на панику, но наклон к пут-опционам оставался на исторически высоком уровне, что говорит о том, что рынок систематически покупает защиту на снижение.

(Наклон к пут-опционам в этом году вырос)

ETF, отслеживающий инвестиционные облигации (LQD), показал лучшую за октябрь неделю, опередив ETF с более высокой доходностью HYG, что увеличило его лидерство по году. В то же время доходность десятилетних казначейских облигаций США опустилась до двухмесячного минимума.

(Доходность десятилетних облигаций США достигла двухмесячного минимума)

Инвесторы начинают корректировать стратегии

На данный момент сильные колебания ещё не переросли в устойчивый крах рынка.

Индекс S&P 500 всё ещё находится близко к историческим максимумам, кредитные спреды остаются около десятилетних минимумов. Но по объёму сделок по опционам на покупку и продажу наблюдается рост хеджирования.

Индекс соотношения пут-колл на Чикагской бирже опционов с января вырос, вернувшись с многолетних минимумов.

ETF с высоким уровнем доходности по дивидендам привлёк за этот месяц 3.6 миллиарда долларов новых средств, что делает его крупнейшим среди так называемых умных бэтта-фондов по данным Bloomberg.

Аналитики считают, что если негативные новости о разрушительном влиянии ИИ прекратятся и волатильность снизится, то за счёт перераспределения хеджирующих сделок и поддержки со стороны трейдеров американский рынок сможет продолжить рост. Но, как отмечает Хеджинг-менеджер Глобального рынка Грэм Хьюз из Goldman Sachs:

ИИ может разрушить широкие рыночные представления о экономике, что противоречит данным по макроэкономике и корпоративной отчетности, которые пока не показывают аномалий. Вопрос в том, кто победит — массовое мнение или устойчивость экономики после пандемии. Ответ может стать ясным только через довольно долгое время.