Была ли акция DKNG хороша для инвесторов?

Одно из больших преимуществ инвестирования — это ясность результатов. Когда речь идет о акциях, участники рынка либо выигрывают, либо проигрывают. Это облегчает ответы на такие вопросы, как «Была ли эта акция хороша для инвесторов?»

В случае с DraftKings (DKNG 15,74%) ответ однозначный — нет. Подтверждая, что греховные акции не гарантируют божественных доходов, DraftKings за последние пять лет потеряла 36,95%. Проще говоря, это разрушитель стоимости, а не создатель прибыли для акционеров.

Эта ставка на азартные игры оказалась неудачной, но компания может изменить ситуацию. Источник изображения: Getty Images.

Что усугубляет ситуацию, так это то, что этот спад произошел на фоне расширения индустрии спортивных ставок в США. Сегодня в 39 штатах, Пуэрто-Рико и Вашингтоне, округ Колумбия, легализована какая-либо форма спортивных ставок. Это способствует росту доходов. В прошлом году внутренняя индустрия спортивных ставок достигла продаж в 13,71 миллиарда долларов, что больше чем 11,04 миллиарда в 2023 году. Объем ставок — общая сумма денег, поставленных на спорт — ожидается на уровне 172,55 миллиарда долларов в этом году, по сравнению с 113,85 миллиарда в 2023 году.

Согласно гипотезе эффективного рынка, было бы разумно предположить, что акции DraftKings уже учли эти и другие оптимистичные факторы, что привело к некоторому росту за последние годы. По крайней мере, было бы справедливо предположить, что эта акция не рухнет на 37% на фоне очевидного роста индустрии. Так где же компания ошиблась, и сможет ли она найти способы добиться долгосрочной прибыли? Давайте ответим на эти вопросы.

Совпадение факторов сделало эту акцию рискованной ставкой

Понимание многолетней истории неудач DraftKings несложно. У компании есть слабые фундаментальные показатели, включая замедление роста доходов и постоянные операционные убытки. Эти проблемы проявились в третьем квартале, когда выручка оказалась значительно ниже прогнозов аналитиков, а убытки на акцию оказались больше ожидаемых, что привело к пересмотру годовых прогнозов вниз.

Часть проблемы связана с очередной волной благоприятных для бетторов сценариев на NFL, что создало трудности для DraftKings и ее конкурентов в сезоне 2024 года. Перевод: бетторы не проигрывают 100% времени, и два подряд футбольных сезона негативно влияют на финансовое состояние DraftKings. Еще хуже для инвесторов, держащих акции в сфере ставок, то, что такие ситуации не ограничиваются только футболом. Например, фавориты выигрывали с коэффициентом 82% во время турнира NCAA, известного как March Madness, ранее в этом году. Это плохо для компаний вроде DraftKings, потому что их основная клиентура — любители азартных игр — обычно делают ставки на фаворитов больше, чем на аутсайдеров.

Данные уровня общей доходности DKNG по YCharts

Во-вторых, DraftKings и ее конкуренты пострадали от враждебной налоговой среды. Штаты понимают, что жители все активнее делают ставки на спорт, и законодатели хотят получать больше налоговых поступлений с этого. С начала 2024 года в шести штатах было объявлено о семи повышениях налогов на спортивные ставки, из них два — в Иллинойсе.

В 2024 году штат Иллинойс перешел на прогрессивную налоговую схему на ставки, при которой крупнейшие операторы по доле рынка — такие как DraftKings и FanDuel от Flutter Entertainment — платят более высокие ставки, чем конкуренты. В этом году штат ввел налог в размере 0,25 доллара за ставку на первые 20 миллионов сделанных ставок, а после — 0,50 доллара за каждую следующую. Итог: компании, занимающиеся спортивными ставками, сталкиваются с налоговыми проблемами, а это означает больше расходов.

Прогноз на восстановление

Появление рынков предсказаний также негативно сказалось на DraftKings в этом году, но то, что кажется проклятием, может стать и благом для компании. Во-первых, большинство аналитиков считают, что DraftKings слишком сурово наказана за новости из рынков предсказаний. Они отмечают, что DraftKings и ее конкуренты предлагают более широкий ассортимент спортивных ставок по сравнению с контрактами на события, которые торгуются на рынках предсказаний — биржах, где bettors и трейдеры покупают и продают контракты на события, которые решаются в формате «да/нет».

Предстоящий запуск Prediction, конкурента Kalshi и Polymarket, ожидается в ближайшие месяцы. Это подтверждает, что оператор видит возможности в рынках предсказаний. Некоторые аналитики разделяют это мнение. Macquarie прогнозирует, что общий адресуемый рынок в США для Prediction составит 5 миллиардов долларов, из которых 4,4 миллиарда — это контракты на спортивные события. Исследовательская компания говорит, что это может принести DraftKings около 176 миллионов долларов прибыли до вычета налогов, процентов, амортизации и износа (EBITDA) через три года.

Рынки предсказаний также помогают снизить риск каннибализации спортивных ставок и позволяют компаниям вроде DraftKings выйти на рынки штатов, где ставки еще не легализованы, включая крупные штаты — Калифорнию и Техас.

Нет, контракты на события — не волшебное решение всех проблем DraftKings, но если компания успешно реализует этот проект, доказывая инвесторам, что она захватывает долю рынка у Kalshi и делает это с прибылью, это может стать движущей силой для многолетнего роста, а не продолжением пяти лет разочарований.