Гиганты иностранных инвестиций сокращают долю в американских технологических акциях, возникают сомнения в способности монетизации инвестиций в ИИ

Недавно UBS и Goldman Sachs последовательно опубликовали отчеты о своих позициях по состоянию на конец четвертого квартала прошлого года, в которых указано, что два крупнейших иностранных инвестиционных гиганта в четвертом квартале прошлого года значительно сократили свои позиции в таких американских технологических гигантах, как Nvidia и Microsoft, что привлекло внимание рынка. В последнее время, помимо Nvidia, все семь крупнейших американских технологических компаний опубликовали свои последние финансовые отчеты, в которых указано, что они планируют значительно увеличить капитальные расходы. С февраля акции Amazon, Google, META, Microsoft и других заметно снизились в цене.

Эксперты отмечают, что, несмотря на возникшие сомнения в отношении отдачи от огромных капитальных затрат, связанных с отчетами, эта инвестиционная волна по сути является стратегическим планированием будущей производительности, и долгосрочный индустриальный тренд в области искусственного интеллекта остается ясным.

Несколько технологических компаний подверглись крупным сокращениям

Недавно UBS и Goldman Sachs последовательно подали в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) отчеты о своих позициях за четвертый квартал 2025 года (13F), в которых указано, что обе организации значительно сократили свои позиции в ряде американских технологических гигантов.

Конкретно, в четвертом квартале прошлого года UBS сократила 10,042 миллиона акций Nvidia, что составляет 11,47%; сократила 2,32 миллиона акций Microsoft, что составляет 7,64%; сократила 5,267 миллиона акций Apple, что составляет 10,57%; сократила 1,658 миллиона акций Amazon, что составляет 4,57%; сократила 2 миллиона акций Google, что составляет 9,05%. Кроме того, UBS сократила свои позиции в Micron Technology, Oracle, AMD, Western Digital и других технологических компаниях в разной степени.

По последним данным отчета Goldman Sachs, в четвертом квартале прошлого года Goldman сократила 3,197 миллиона акций Microsoft, что составляет 5,86%; сократила 2,47 миллиона акций Tesla, что составляет 8,27%; сократила 3,433 миллиона акций Broadcom, что составляет 9,33%; сократила 2,414 миллиона акций META, что составляет 13,51%.

Вложения в ИИ вызывают сомнения в их окупаемости

Недавно все семь крупнейших американских технологических компаний, кроме Nvidia, опубликовали свои последние финансовые отчеты. Согласно новым отчетам, эти гиганты планируют значительно увеличить капитальные расходы. В частности, Meta заявила, что в 2026 году их капитальные расходы могут достигнуть 135 миллиардов долларов, что на 87% больше; Google планирует в этом году вложить до 185 миллиардов долларов; Alphabet объявила о плане капитальных затрат в 185 миллиардов долларов; Amazon также объявила о планах капитальных затрат на 2026 год в размере 200 миллиардов долларов.

После публикации отчетов цены на акции большинства этих компаний колебались. Согласно данным Choice, по состоянию на 11 февраля акции Amazon снизились на 14,72%, Google — на 8%, META — на 6,67%, Microsoft — на 6%.

Менеджер иностранного публичного фонда в Шанхае в интервью газете «Шанхайская фондовая газета» отметил, что основная причина текущего снижения — это возникшие сомнения в способности технологических гигантов получать отдачу от постоянных инвестиций в ИИ. За последние два года рынок был достаточно терпим к капиталовложениям, связанным с ИИ, и при объявлении о расширении инвестиций акции обычно росли. Однако сейчас инвесторы начинают больше关注 ясной отдачи от инвестиций в ИИ (ROI), выражая опасения по поводу моделей с высокими затратами и отсутствием четкого замкнутого цикла.

«Ценность технологий ИИ в конечном итоге должна реализовываться через коммерциализацию downstream-приложений. Пока за исключением узкоспециализированных областей, таких как программирование, право, медицинские исследования, не появилось масштабных и широко проникших ‘убийственных’ приложений, что вызывает сомнения в эффективности и прибыльности инвестиций в вычислительные мощности и модели на верхнем уровне», — добавил этот менеджер фонда.

Тем не менее, есть и мнение, что, несмотря на краткосрочные сомнения рынка в отдаче от капитальных затрат, эта инвестиционная волна по сути является стратегическим планированием будущей производительности, и долгосрочный индустриальный тренд в области ИИ остается ясным.

Директор по инвестициям группы Huili, Шэн Цзинь, в интервью газете «Шанхайская фондовая газета» отметил, что по последним финансовым отчетам американских технологических гигантов видно, что искусственный интеллект переходит от стадии технологических исследований к масштабному применению и углублению инфраструктуры. В этом этапе наблюдается постоянное увеличение инвестиций в вычислительные мощности, постепенное внедрение AI-агентов в практические задачи, а также смещение акцента с моделирования и эксплуатации в облачных сервисах на управление ресурсами. Стратегия и бизнес-направления этих компаний могут постепенно эволюционировать от «все в AI» к «AI во всем».

Менеджер фонда Guohai Franklin, Ди Синхуа, отметил, что анализ последних финансовых отчетов технологических гигантов показывает, что спрос на вычислительные ресурсы в индустрии продолжает превышать ожидания рынка. Как крупные интернет-компании, так и независимые облачные провайдеры отмечают, что поставки вычислительных мощностей остаются напряженными, и инфраструктура для ИИ находится в стадии быстрого расширения спроса.

На пути развития в области искусственного интеллекта сейчас выделяются две основные тенденции: с одной стороны, ведущие компании продолжают стимулировать инновации в моделях, разрабатывая более мощные и передовые большие модели; с другой — некоторые компании начинают оптимизировать затраты и повышать эффективность на базе существующих моделей, формируя дифференцированные стратегии конкуренции. Несмотря на различия в подходах, вся технологическая индустрия ускоряет движение к цели создания общего искусственного интеллекта (AGI).

По мнению Ди Синхуа, основное ограничение развития ИИ по-прежнему сосредоточено на вычислительных мощностях, что проявляется не только в напряженной ситуации с поставками GPU и других ключевых чипов, но и в инфраструктурных вопросах, таких как электроснабжение, объем хранения данных и пропускная способность сети. Он продолжит следить за новыми динамиками и прорывами в области технологий, а также искать инвестиционные возможности с потенциалом роста на каждом этапе индустриальной цепочки.