Инфляция в еврозоне замедляется медленнее, чем ожидалось, что вызывает пересмотр политики

Данные по инфляции в еврозоне за январь показывают более стойкий, чем ожидалось, сценарий, при этом ценовое давление замедляется гораздо медленнее, чем ранее прогнозировалось. Согласно аналитикам Pantheon Macroeconomics Клаусу Вистесену и Анките Амаджури, это замедление не соответствует прежним ожиданиям, что привело к значительному повышению прогноза инфляции. Исследовательская компания теперь прогнозирует уровень инфляции за январь в 1,8%, что значительно выше предыдущей оценки в 1,6%, указывая на более устойчивое ценовое давление в регионе.

Устойчивое ценовое давление в Германии превышает прогнозы

Данные по инфляции в Германии представляют сложную картину, которая ставит под сомнение ранее сделанные предположения. Хотя снижение цен на энергоносители благодаря более низким ценам на электроэнергию и газ казалось бы должно было снизить общий рост цен, ожидаемые выгоды были более чем компенсированы резким ростом цен на продукты питания и основные товары. Особенно сектор услуг продолжает демонстрировать упрямое инфляционное давление, которое сопротивляется замедлению, более устойчивое, чем может компенсировать дефляция в энергетике. Эта комбинация указывает на то, что внутренние спросовые давления остаются сильнее, чем ожидалось, усложняя дисинфляционный сценарий.

Базовая инфляция в Испании остается более устойчивой, чем предполагают базовые эффекты

Динамика инфляции в Испании создает иллюзию, если смотреть только на общие показатели. Хотя общий уровень инфляции кажется снизившимся, это снижение в значительной степени обусловлено благоприятными базовыми эффектами, а не реальным замедлением инфляции. Анализируя базовую инфляцию — исключая волатильные компоненты — картина оказывается более стабильной, чем показывают общие показатели. Эта стабильность, а не снижение, свидетельствует о том, что ценовое давление в секторах услуг и товаров в Испании остается закрепленным, что ставит под сомнение предположение о быстром нормализации.

Задержка с понижением ставок из-за устойчивого роста усложняет политику

Устойчивое экономическое развитие еврозоны в четвертом квартале 2025 года и стабильный рынок труда, при сохранении уровня безработицы, усложняют задачу борьбы с инфляцией. Надежные экономические показатели оставляют меньше возможностей для агрессивных снижений ставок, чем ранее предполагали центральные банкиры. Европейский центральный банк сталкивается с ситуацией, когда инфляция оказывается более стойкой, чем показывали недавние тренды, а рост остается более сильным, чем ожидалось. Эта комбинация фактически откладывает цикл снижения ставок, который рынки закладывали в цены, и меняет ожидания по денежно-кредитной политике на 2026 год.