Цайсин Цзюаньчжень Юань Чан: продолжение ралли, обусловленного оценками; после праздников — использование структурных возможностей

В настоящее время рынок А-акций подвержен воздействию множества факторов, проявляя характеристики ценностного драйвера и структурной дифференциации. Недавно главный экономист Цайсин Цзюсинь Юань Чан в эксклюзивном интервью для China Securities Journal заявил, что текущая тенденция роста рынка еще не изменилась, и после праздника Весны ожидается продолжение колебательного укрепления А-акций, при этом рынок перейдет к стилю роста. Основная инвестиционная логика в дальнейшем будет строиться вокруг принципа «ценность создает платформу, рост выступает в роли исполнителя», рекомендуется сосредоточиться на сбалансированном распределении по пяти ключевым направлениям, осторожно реагировать на потенциальные риски, связанные с внешними потрясениями, и использовать структурные возможности.

Множественные факторы определяют тенденцию ценностного драйвера

В настоящее время рынок А-акций испытывает влияние множества факторов, что создает сложную общую картину, характеризующуюся четкой тенденцией, множеством краткосрочных потрясений и заметной структурной дифференциацией.

Юань Чан считает, что спонтанная восходящая тенденция рынка является основным движущим фактором, и общий тренд колебательного роста А-акций не изменился. Эта тенденция сочетается с противоциклическими мерами регулирования со стороны регуляторов, которые систематически устраняют риски кредитного плеча, предотвращают перегрев рынка и обеспечивают стабильное функционирование, создавая надежную среду для сохранения и приумножения богатства населения, трансформации экономики и технологической самостоятельности.

Ключевые логические основы роста рынка включают три аспекта. Юань Чан отметил, что во-первых, перспективы прибыли компаний постепенно улучшаются; во-вторых, увеличивается желание населения вкладывать сбережения в рынок, что обеспечивает дополнительный капитал; в-третьих, продолжается реализация политики против внутренней конкуренции, что способствует оптимизации конкурентной среды в отрасли и укреплению ожиданий улучшения показателей компаний.

Краткосрочные потрясения связаны с эффектом праздничных дней. Юань Чан отметил, что перед Лунным Новым годом часть инвесторов, чтобы избежать неопределенности, зафиксировали прибыль, что привело к временной снижению активности торгов, однако это не повлияло на основную тенденцию рынка. На внешнем уровне показатели американских технологических гигантов, политика Федеральной резервной системы и геополитические события косвенно влияют на ритм секторальных циклов А-акций.

С точки зрения структурных характеристик рынка, Юань Чан считает, что эффект календаря и ценностной драйвер особенно заметны. В весенних ралли с 2009 года индекс Wande Quan A рос в среднем 57 дней с ростом более 20%. Перед праздником Весны лидировали сектора бытовой техники, социальных услуг и банков, а рыночная капитализация показывала тенденцию: крупные компании превосходили средний индекс, средние — малые.

Что касается распределения активов, Юань Чан отметил, что рынок акций остается в окне роста с середины декабря 2025 года до начала марта 2026 года, с характерной стратегией «быстро расти и контролировать риски, корректировать и выбирать моменты для входа». Поддержку оказывает снижение доходности 10-летних государственных облигаций до 1.81%, предполагается, что она будет колебаться в диапазоне 1.80%–1.85%. В товарных рынках золото получает поддержку благодаря ослаблению макроэкономических потрясений и считается привлекательным для покупки при снижении цен; цены на медь, благодаря восстановлению спроса после праздников и низким запасам, с высокой вероятностью будут расти после марта.

Ожидается продолжение колебательного укрепления А-акций после праздника Весны

«После праздника Весны ожидается продолжение колебательного роста А-акций, основная логика которого основана на инерции тренда, сезонных эффектах и поддержке со стороны политики», — заявил Юань Чан. Он отметил, что слабое восстановление макроэкономики продолжится, а политика «двойного стимулирования» останется стабильной, что создаст прочную основу для рынка, и снижение индекса будет ограниченным; одновременно регуляторы сосредоточены на противоциклических мерах для предотвращения перегрева, что придает рынку характеристику «стабильного постепенного роста».

Юань Чан советует инвесторам сохранять умеренные позиции, чтобы реагировать на рыночные возможности и балансировать риски волатильности, а также гибко распределять активы между защитными и агрессивными инструментами в соответствии со своим уровнем риска.

После праздника Весны рынок А-акций, скорее всего, войдет в фазу «подарочных ралли». Юань Чан считает, что основная движущая сила заключается в том, что продолжительность и масштаб этого ралли все еще значительно ниже среднего по предыдущим пяти циклам роста, и есть потенциал для дальнейшего расширения. Если показатели потребления во время праздника превзойдут ожидания, это дополнительно укрепит логику поддержки циклических секторов.

Риски также нельзя игнорировать, так как они могут существенно ограничить рост рынка. Юань Чан признал, что существует риск волатильности в зарубежных технологических секторах, после трехлетней темы инвестиций в искусственный интеллект рынок переключился с капитальных затрат на способность к монетизации, и если зарубежные AI-приложения не оправдают ожиданий, это может повлиять на технологический сектор А-акций. Следует внимательно следить за политикой Федеральной резервной системы: если будет сигнал о сокращении баланса, это может вызвать переоценку глобальных активов. Возможен рост напряженности в геополитической сфере, поскольку с 2025 года продолжается обострение глобальной торговой напряженности и конфликтов, таких как ситуация между Ираном и США, что может оказать влияние на рынок во время праздника Весны.

Кроме того, смена стиля инвестирования станет более заметной. Юань Чан отметил, что сектора экологической защиты, электроники и вычислительной техники имеют повышенные показатели победы и коэффициенты доходности, а рыночная капитализация будет следовать порядку: малые компании > средние > крупные > гигантские. В условиях широкой ликвидности и возросшего риска предпочтение отдается стилю роста, что способствует его продолжению.

Пять ключевых направлений для структурных возможностей

Основная инвестиционная логика после праздника Весны будет строиться вокруг принципа «ценность создает платформу, рост выступает в роли исполнителя», при этом капитал будет перемещаться от низкорискованных к более рискованным активам. Технологические и циклические товары с ростом цен станут ключевыми направлениями, при этом важно сбалансировать защитные и наступательные стратегии. Юань Чан, исходя из характеристик весенних ралли и долгосрочных отраслевых трендов, рекомендует сосредоточиться на следующих пяти инвестиционных линиях.

一. Цепочка индустрии искусственного интеллекта, где логика инвестиций переходит от аппаратного обеспечения к приложениям. После тематической спекуляции в начале, технологические инвестиции все больше ориентируются на показатели прибыли, привлекательными являются сектора хранения чипов, потребительской электроники и другие с высокой степенью определенности прибыли; в долгосрочной перспективе прорыв в области AI-приложений — ключ к завершению бизнес-цикла, и в сферах медиа, вычислительной техники, интернет-услуг Гонконга есть инвестиционные возможности, связанные с внедрением приложений, однако необходимо учитывать риск усиления волатильности глобальных технологических акций в 2026 году.

二. Основной линией является дивидендная стратегия, ориентированная на активы, которые продолжают привлекать институциональные инвестиции. К третьему кварталу 2025 года объем инвестиций страховых компаний и брокеров в акции продолжит расти. Стратегия дивидендов может стать основной для этого ралли, с особым вниманием к белой бытовой технике, банкам, газовой промышленности, издательствам, цементу и телекоммуникационным операторам — секторам с устойчивым денежным потоком и высоким дивидендным доходом.

三. Направление против внутренней конкуренции, где ожидается, что рынок перейдет от фазы ожиданий политики к фазе, управляемой фундаментальными показателями. При отборе с учетом высокого доли государственных предприятий, высокой концентрации отраслей и эластичности цен на продукцию, ожидается, что угольная, сталелитейная, солнечная энергетика и литий-ионные аккумуляторы выиграют за счет улучшения конкурентной среды и роста прибыли.

四. Основные области внутреннего спроса, где возможен рост потребительского восстановления благодаря эффекту соответствия. В сферах с высоким спросом и недостаточной предложенностью — здоровье, спорт, косметология, экономика IP, экономика домашних животных — есть потенциал роста; с точки зрения временного и пространственного соответствия — туризм, гостиницы, авиация, беспошлинная торговля, рестораны — эти секторы продолжат получать выгоду от восстановления потребительских сценариев.

五. Инвестиционные возможности в ресурсных товарах, в частности в стратегических малых металлах и промышленных металлах. В настоящее время разница в ценах между драгоценными металлами, стратегическими малыми металлами и промышленными металлами увеличивается, исходя из их денежной и редкостной природы, ожидается, что в 2026 году произойдет их дополнительный рост, что соответствует основной линии инвестиций в сырьевые товары в фазе расширения.

Юань Чан считает, что весеннее ралли обладает собственной независимостью, его масштаб и продолжительность в основном отражают текущую температуру рынка и не связаны напрямую с годовым циклом. В условиях продолжения роста А-акций в 2026 году рекомендуется сосредоточиться на технологическом росте, одновременно диверсифицируя риски через сбалансированное распределение по нескольким секторам, чтобы использовать структурные возможности и осторожно реагировать на внешние потрясения и изменения политики.