S&P понизил рейтинг Advantage Solutions из-за неопределенности перспектив обменного предложения

Investing.com – Standard & Poor’s Global Ratings снизило рейтинг Advantage Solutions Inc. и поместило его в список под наблюдением по негативному кредитному сценарию, что было сделано после объявления компанией о предложении обмена.

Данное действие по кредитному рейтингу отражает неопределенность, связанную с успешностью объявленной сделки и её реализацией. Предложение обмена, инициированное Advantage Solutions, получило поддержку 56% непогашенных долговых обязательств, включая 54% кредитов по срокам и 59% держателей облигаций, однако для завершения сделки требуется минимум 99% участия, что может быть изменено.

Предлагаемый обмен включает 1,1 миллиарда долларов в виде кредитов с погашением в октябре 2027 года и 595 миллионов долларов в виде приоритетных обеспеченных облигаций с погашением в ноябре 2028 года. Должники получат 92,6% новых суперприоритетных долгов (с погашением в 2030 году) и 7,4% наличными. Участники, присоединившиеся заранее, получат премию за физическую выплату в размере 2,25%.

Новые кредиты будут иметь ставку SOFR плюс 6%, что на 175 базисных пунктов выше текущей ставки. Новые облигации будут иметь купонную ставку 9%, что на 250 базисных пунктов выше текущей. Амортизация кредитов увеличится с 13 миллионов долларов до 26 миллионов долларов.

Кредиторы, не согласные с предложением, займут субординированную позицию в структуре капитала, а держатели облигаций потеряют существующую гарантию и обеспечение. Компания планирует использовать имеющиеся наличные для предоплаты в размере 125 миллионов долларов и покрытия транзакционных расходов.

S&P заявил, что если большинство кредиторов согласится с сделкой, поскольку они сохранят свою позицию по залогу, это не будет рассматриваться как distressed обмен. Однако, если многие кредиторы откажутся, S&P может расценить это как выборочное дефолтное событие.

Снижение рейтинга также отражает отраслевые вызовы, с которыми сталкивается Advantage Solutions. Высокодоходные бренды и отделы розничных услуг компании в 2025 году столкнутся с ограничениями бюджета клиентов, внутренним выполнением услуг, пересмотром цен и усилением конкуренции. S&P оценивает, что по сравнению с 2024 годом доходы снизятся на 2%, а скорректированный по базовым показателям EBITDA — примерно на 6%, и ожидается, что эти тенденции продолжатся в 2026 году.

Отдел по работе с клиентами показывает хорошие результаты благодаря увеличению числа мероприятий и росту спроса со стороны существующих клиентов. Работа по реструктуризации, начавшаяся в конце 2023 года, скоро завершится, и снижение затрат на реструктуризацию частично компенсирует отраслевые трудности в 2026 году.

Если сделка будет завершена согласно предложению, это приведет к умеренному снижению уровня финансового рычага. При полном участии до срока предварительных ставок общий долг снизится примерно на 90 миллионов долларов. S&P оценивает, что по состоянию на конец 2025 года скорректированный показатель долговой нагрузки составит около 6,3 раза, а в 2026 году может улучшиться до 6,1 раза. Однако из-за роста процентных ставок годовые процентные расходы увеличатся на 25–30 миллионов долларов, что снизит покрытие процентов EBITDA в 2026 году с 1,9 раза в 2025 году примерно до 1,6 раза.

S&P отметил, что после получения более ясной информации о поддержке кредиторов и ходе сделки вопрос о рейтинге под наблюдением будет решен.

Данный перевод выполнен с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими условиями использования.