Что может означать призыв Трампа установить 10% лимит на ставки по кредитным картам для акций эмитентов

9 января президент США Дональд Трамп призвал ввести временный лимит на процентные ставки по кредитным картам в размере 10%, который должен вступить в силу 20 января. Акции компаний, занимающихся потребительским финансированием, резко снизились в цене в ответ.

Почему это важно: Стоит отметить, что заявление Трампа в основном было призывом к действию и не содержало никаких политических или законодательных инициатив. На данный момент мы считаем, что введение такого лимита маловероятно, но если он будет реализован, это приведет к серьезным последствиям для прибыльности кредитных карт.

• Многие портфели кредитных карт имеют кредитные издержки, которые слишком высоки для поддержки при лимите в 10% на процентные ставки. Мы ожидаем, что Capital One, Synchrony и Bread Financial Holdings понесут значительные убытки при таком низком лимите.

Итог: Учитывая отсутствие конкретных шагов по реализации, мы сохраняем наши оценки справедливой стоимости для American Express, Capital One, Synchrony и Bread на текущий момент, однако отмечаем, что риск для этих компаний увеличился.

• Однолетний лимит в 10% на ставки по кредитным картам снизит наши оценки справедливой стоимости для широкомощной American Express с 292 долларов за акцию до 280 долларов, а для узкоспециализированной Capital One — с 216 долларов до 185 долларов.
• Мы считаем, что эмитенты частных карт более уязвимы с точки зрения структуры, поскольку они обычно взимают более высокие ставки, а их портфели характеризуются слабым качеством кредитов. Введение лимита на ставки снизит наши оценки справедливой стоимости для Synchrony без широкой защиты с 72 долларов до 58 долларов за акцию, а для Bread — с 64 долларов до 38 долларов.

Общая картина: Это сценарий наихудшего развития событий, поскольку эмитенты кредитных карт, скорее всего, ответят сокращением кредитных лимитов, уменьшением маркетинговых расходов и увеличением других сборов. Однако более длительный лимит на процентные ставки, предложенный сенаторами Берни Сандерсом и Джошем Хоули, нанесет гораздо больший урон.

• American Express менее всего подвержена воздействию изменений ставок по кредитным картам. Банк получает около 25% своей выручки от чистого процентного дохода и сталкивается с меньшими кредитными издержками по сравнению с конкурентами.