Инфляция по индексу потребительских цен (CPI) в США в январе снизилась, но риски остаются. Федеральная резервная система, возможно, продолжит режим ожидания

В пятницу по местному времени данные, опубликованные Министерством труда США, показали, что рост потребительских цен в январе оказался ниже рыночных ожиданий, что принесло определённое облегчение американским потребителям, страдавшим от резкого повышения цен в последние годы. В то же время, с учетом повышения цен компаниями в начале года и стабилизации на рынке труда, эти факторы могут способствовать тому, что Федеральная резервная система сохранит текущие ставки на некоторое время.

После публикации данных индекс доллара резко снизился почти на 20 пунктов, валюты вне США выросли по всему миру, спотовое золото выросло более чем на 20 долларов, а фьючерсы на индекс S&P 500 и Nasdaq 100 начали расти. Трейдеры оценивают вероятность третьего снижения ставки ФРС в этом году в 50%. Согласно инструменту FedWatch Чикагской товарной биржи, вероятность снижения ставки в июне повысилась примерно до 83%.

Конкретные показатели показывают, что индекс потребительских цен (CPI) без учета сезонных колебаний в январе вырос на 2,4% в годовом выражении, достигнув минимального уровня с мая 2025 года, что ниже рыночных ожиданий в 2,5%. Месячный индекс CPI с учетом сезонных корректировок вырос на 0,2%, что ниже ожидаемых 0,3%, предыдущий показатель составлял 0,3%.

Следует отметить, что снижение годовых показателей частично связано с эффектом базы — высокие показатели инфляции в январе 2025 года больше не учитываются при расчёте за последние 12 месяцев.

Индекс CPI без учета продуктов питания и энергии вырос на 2,5% в годовом выражении, достигнув минимального уровня с марта 2021 года, что соответствует ожиданиям, тогда как предыдущий показатель составлял 2,6%. Месячный индекс ядра CPI с учетом сезонных корректировок вырос на 0,3%, что совпадает с ожиданиями, и было зафиксировано ранее на уровне 0,2%.

Аналитики отмечают, что опубликованный в пятницу отчёт показывает снижение инфляции, однако важно учитывать, что после пандемии цены на продукты питания, бензин и аренду жилья значительно выросли, и в целом уровень цен для потребителей всё ещё примерно на 25% выше уровня пяти лет назад.

Бюро статистики труда США указало, что цены на подержанные автомобили в январе снизились на 1,8% по сравнению с предыдущим месяцем, что заметно сдерживает рост базовой инфляции. В энергетическом секторе цены на бензин снизились на 3,2% за месяц — это третий спад за последние четыре месяца, а в годовом выражении снижение составило 7,5%. Цены на продукты питания выросли в январе на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, после значительного повышения на 0,6% в декабре; в годовом выражении рост составил 2,1%.

Из-за временной приостановки работы правительства США на прошлой неделе, публикация отчёта немного задержалась. Более длительный простой правительства в прошлом году привёл к отсутствию данных за октябрь, что вызвало аномальные колебания в показателях CPI. Экономисты ранее ожидали, что такие колебания улягутся в январских данных.

Некоторые экономисты отмечают, что отсутствие данных по стоимости жилья за октябрь прошлого года могло искусственно занижать оценки инфляции в этот период, однако это не должно влиять на последние месячные показатели роста цен.

За последние годы показатели ядрового CPI, публикуемые в январе, часто превышали ожидания. Экономисты указывают, что модели Бюро статистики труда по исключению сезонных колебаний не полностью учитывают эффект однократных ценовых корректировок в начале года.

Рост цен в январе, скорее всего, отражает как разовые повышения цен в начале года, так и эффект от введённых президентом Трампом пошлин, которые увеличили издержки.

Экономисты прогнозируют, что инфляция в этом году может временно повыситься из-за передачи стоимости импортных пошлин и ослабления доллара по отношению к основным торговым партнёрам США. В прошлом году индекс торгового взвешенного доллара снизился примерно на 7,4%.

За два дня до публикации этих данных было опубликовано лучше ожидаемое отчёт о занятости в несельскохозяйственном секторе: рост занятости за прошлый месяц был сильным, а уровень безработицы снизился до 4,3%.

Несмотря на снижение инфляции, Федеральная резервная система в последние месяцы полномочий председателя Баффета сталкивается с тонкими и сложными вопросами политики. Цель — удерживать инфляцию около 2%, однако эта цель уже почти пять лет не достигается. В настоящее время руководству остаётся осторожно балансировать между сдерживанием инфляции и избеганием существенного воздействия на рынок труда.

С середины 2022 года, когда инфляция превысила 9%, показатели значительно снизились. Однако рост цен всё ещё остаётся на относительно высоком уровне, что продолжает подрывать покупательную способность потребителей и создаёт давление на политиков.

В недавних опросах потребители продолжают считать «слишком высокие цены» одной из главных проблем. Недовольство по поводу инфляции, возникшее при администрации Байдена, считается одним из факторов, способствовавших возвращению Трампа в Белый дом. В предстоящих выборах в Конгресс «доступность» цен, вероятно, станет одним из ключевых вопросов между партиями.

Многие экономисты также предполагают, что по мере ослабления ценового давления инфляция в 2026 году снизится ещё больше. Компании, такие как Pepsi и General Mills, заявили о планах снизить цены на некоторые продукты, чтобы привлечь чувствительных к ценам потребителей, что свидетельствует о возможном ослаблении спроса и затруднениях для компаний полностью переложить рост издержек на потребителей.

Данные опросов и сигналы финансовых рынков показывают, что ни потребители, ни инвесторы пока не выражают явных опасений по поводу резкого повторного роста инфляции. Это радует, поскольку если общественность будет ожидать повышения цен, она может начать заранее тратить деньги или активнее требовать повышения зарплат, что создаст самосбывающееся ожидание инфляции.