AMD(AMD.US)Телефонная конференция за 4 квартал 2025 года: прогресс в разработке серии MI450 идет очень успешно, выпуск и начало производства запланированы на вторую половину года

В последнее время AMD (AMD.US) провела телефонную конференцию по финансовым результатам за четвертый квартал 2025 года. Разработка серии MI450 идет очень успешно, планы по выпуску и началу производства во второй половине года идут по графику. Сотрудничество с клиентами продолжается без проблем, партнерство с OpenAI укрепляется, планы по увеличению производственных мощностей будут реализовываться с второй половины года и до 2027 года, в настоящее время все идет по плану.

Также AMD активно сотрудничает с множеством других клиентов, учитывая преимущества продукции, они очень заинтересованы в быстром увеличении использования MI450. Компания видит возможности как в области вывода на рынок, так и в области обучения. Поэтому компания очень довольна общим ростом дата-центров в 2026 году и полна уверенности в достижении доходов от AI в дата-центрах на сотни миллиардов долларов к 2027 году.

** Вопросы и ответы **

В: Могли бы вы рассказать о прогрессе в разработке MI455 и платформы Helios во второй половине года, а также о сотрудничестве с клиентами по поводу ожидаемых потребностей?

О: Разработка серии MI450 идет очень успешно, планы по выпуску и началу производства во второй половине года идут по графику. Сотрудничество с клиентами продолжается без проблем, партнерство с OpenAI укрепляется, планы по увеличению производственных мощностей будут реализовываться с второй половины года и до 2027 года, в настоящее время все идет по плану.

Также мы активно сотрудничаем с множеством других клиентов, учитывая преимущества продукции, они очень заинтересованы в быстром увеличении использования MI450. Мы видим возможности как в области вывода на рынок, так и в области обучения. Поэтому мы очень довольны общим ростом дата-центров в 2026 году и уверены в достижении доходов от AI в дата-центрах на сотни миллиардов долларов к 2027 году.

В: Могли бы вы подробнее рассказать о деталях руководства по кварталу за март и о росте GPU для дата-центров за весь год?

О: Мы предоставляем прогноз только на один квартал за раз, но можем рассказать о ситуации в первом квартале. Хотя общий доход снизился примерно на 5% по сравнению с предыдущим кварталом, бизнес дата-центров фактически вырос. Ожидалось, что бизнес CPU снизится в рамках обычной сезонной модели на несколько цифр, но в текущем руководстве доход от CPU будет расти по сравнению с предыдущим кварталом. Что касается GPU для дата-центров, включая рынок Китая, доходы от GPU также увеличатся. В целом, прогноз по дата-центрам очень хороший. Клиентский, встроенный и игровой бизнес показали сезонное снижение.

Что касается полного года, мы очень оптимистичны. Ключевая тема — очень сильный рост дата-центров, что проявляется в двух направлениях роста: очень сильный рост серверных CPU, поскольку AI продолжает развиваться, CPU становится критически важным, особенно за последние 60 дней, за последние несколько кварталов заказы CPU постоянно увеличиваются, что станет нашим мощным драйвером роста. Серверные CPU с четвертого квартала по первый квартал (обычно сезонное снижение) показывают рост, и эта тенденция продолжится весь год.

В области AI для дата-центров 2026 год — действительно важный переломный момент. MI355 показывает хорошие результаты, мы довольны результатами за четвертый квартал и продолжаем повышать показатели в первой половине года. Но во второй половине года настоящим переломным моментом станет MI450. Его доход начнется с третьего квартала и значительно вырастет в четвертом квартале, а также с началом 2027 года. Это примерно очерчивает траекторию роста бизнеса дата-центров за весь год.

В: Каковы ожидания по продажам MI308 в Китае после первого квартала и сможет ли доход дата-центров в 2026 году превысить 60% рост?

О: Что касается Китая: мы довольны продажами MI308 в четвертом квартале, они основаны на заказах начала 2025 года и полученных разрешениях. Мы ожидаем около 100 миллионов долларов дохода в первом квартале. В связи с динамикой ситуации мы не делаем дополнительных прогнозов по доходам из Китая.

Мы подали заявку на разрешение для MI325 и продолжаем общаться с клиентами, чтобы понять их потребности. Мы считаем, что, кроме прогноза в 100 миллионов долларов за первый квартал, делать дополнительные прогнозы было бы осторожно.

Что касается общего роста дата-центров: как уже говорилось, мы очень оптимистичны. У нас есть набор драйверов роста, включающий линейку EPYC (Turin и Genoa), которая продолжает расти, а также запуск Venice во второй половине года, что, по нашему мнению, поможет еще больше укрепить лидерство, а также очень важное увеличение мощностей MI450 во второй половине 2026 года. Мы не даем конкретных прогнозов по сегментам, но долгосрочная цель роста более чем на 60% в 2026 году вполне достижима.

В: Какова способность получать дополнительную мощность для серверных CPU, например, через TSMC? Сколько времени потребуется для производства чипов? Что это значит для роста в 2026 году? И как следует думать о ценовых переломных точках?

О: Что касается рынка серверных CPU: мы считаем, что общий рынок к 2026 году покажет двузначный рост. Что касается наших возможностей по поставкам: за последние кварталы мы наблюдали этот тренд, поэтому увеличили мощности для серверных CPU, что также стало причиной повышения прогноза по первому кварталу.

Компания видит возможность продолжительного роста в течение всего года. Спрос безусловно остается сильным, мы работаем с партнерами по цепочке поставок, чтобы увеличить поставки. Исходя из текущей ситуации, спрос на серверы остается высоким, и мы увеличиваем поставки, чтобы удовлетворить его.

В: Каков прогноз по валовой марже за весь год и как сбалансировать усиление бизнеса CPU с возможным ускорением роста GPU во второй половине?

О: Мы довольны показателями валовой маржи за четвертый квартал, прогноз на первый квартал — 55%, что на 130 базисных пунктов выше по сравнению с прошлым годом, при этом масштаб MI355 значительно вырос. Мы получаем выгоду от очень выгодного ассортимента продуктов во всех направлениях.

В области дата-центров мы улучшаем новые поколения продуктов, включая MI355, что способствует росту валовой маржи. В клиентском сегменте мы продолжаем переходить к премиум-продуктам и получаем рост в коммерческом секторе, при этом маржа постоянно улучшается.

Также мы видим восстановление встроенного бизнеса, что положительно влияет на маржу. Все эти факторы, по нашим прогнозам, будут продолжаться в ближайшие кварталы. Когда MI450 начнет увеличиваться в четвертом квартале, наша валовая маржа во многом будет зависеть от ассортимента продуктов. В будущем мы предоставим больше деталей, но в целом мы очень довольны прогрессом по марже в этом году.

В: Будет ли увеличение мощности MI455 полностью в виде серверных стоек? Будут ли серверы с восемью GPU вокруг этой архитектуры? Когда доходы будут признаны — при отгрузке поставщикам стоек?

О: Да, у нас есть различные вариации серии MI450, включая конфигурации с восемью GPU. Но в 2026 году большинство решений будет в виде масштабных стоечных систем. Да, доходы признаются при отгрузке сборщикам стоек.

В: Какие риски связаны с преобразованием чипов в системы, и предпринимаются ли меры, такие как предварительная подготовка системных стоек, чтобы обеспечить плавный рост мощностей?

О: Разработка идет очень успешно, разработка серии MI450 и платформы Helios идет по плану. Мы провели множество тестов, включая тесты на уровне кремниевых пластин и системных стоек. В настоящее время все идет хорошо. Мы получили много отзывов от клиентов, что позволяет нам параллельно проводить большое количество тестов. Ожидаем, что выпуск во второй половине года пройдет по графику.

В: Как планируется рост операционных расходов, особенно при начале роста доходов от GPU? Можно ли получить операционный рычаг или расходы будут расти быстрее доходов, связанных с AI?

О: Что касается операционных расходов, мы очень уверены в текущем плане. В 2025 году, с ростом доходов, мы действительно увеличили расходы — это было правильным решением. В 2026 году, при ожидаемом значительном росте, мы ожидаем, что рост расходов будет медленнее, чем рост доходов, в рамках нашей долгосрочной модели.

Мы считаем, что в 2026 году это будет так, особенно при достижении точки перегиба в доходах во второй половине года. Исходя из текущего свободного денежного потока и общего роста доходов, инвестирование в операционные расходы — правильное решение.

В: Первый квартал в Китае с доходом в 100 миллионов долларов — это тоже было на нулевой себестоимости, как и в четвертом квартале? Это создаст давление на валовую маржу? И можете ли вы дать конкретные цифры по бизнесу Instinct за 2025 год?

О: Что касается дохода в 100 миллионов долларов за первый квартал: резерв по запасам в 360 миллионов долларов за четвертый квартал не только связан с доходами Китая за тот квартал, но и покрывает предполагаемые поставки MI308 в первом квартале, которые принесли этот доход. Поэтому прогноз по валовой марже за первый квартал очень четкий.

Что касается масштаба бизнеса Instinct: мы не даем конкретных прогнозов по бизнесу. Но чтобы помочь вам моделировать, если посмотреть на данные по AI для дата-центров за четвертый квартал, даже исключая разовые доходы из Китая, вы увидите рост. Рост произошел с третьего к четвертому кварталу, и это, вероятно, поможет вам в моделировании.

В: Клиентский бизнес за четвертый квартал показал сильные результаты, но с учетом инфляционных затрат на память, есть ли изменения в модели заказов? Каковы перспективы роста и состояния рынка клиентских ПК в 2026 году?

О: В 2025 году рынок клиентских ПК показал отличные результаты, мы достигли сильного роста как в ASP (средней цене продажи) за счет перехода к премиум-продуктам, так и в объемах продаж. В 2026 году мы внимательно следим за развитием бизнеса. Исходя из текущих наблюдений, учитывая инфляцию цен на компоненты, включая память, общий TAM (объем рынка ПК) может немного снизиться. Наш прогноз на весь год — во второй половине года показатели будут чуть ниже сезонных уровней первой половины.

Даже в условиях снижения рынка ПК мы считаем, что наш бизнес сможет расти. Основной фокус — корпоративный сектор, где мы уже достигли хороших результатов в 2025 году, и ожидаем продолжения роста в премиум-сегменте в 2026 году.

В: Как конкуренты и поставщики SRAM влияют на конкуренцию на рынке Inferencing (вывода данных) на базе Instinct? Как Instinct справляется с потребностью в низкой задержке при выводе данных?

О: Это отражает ожидаемое развитие зрелости рынка AI. По мере увеличения масштабов вывода данных эффективность за доллар токена или при выводе данных становится все важнее. Архитектура наших чипов обладает мощной оптимизационной способностью, позволяющей настраивать их под разные стадии вывода данных — обучение и inference.

В будущем появятся больше продуктов, оптимизированных под конкретные рабочие нагрузки, реализуемых через GPU или более похожие на ASIC архитектуры. У нас есть полноценный стек вычислений для всех этих требований. Исходя из этого, мы продолжим сосредоточенность на области inference и считаем ее важной возможностью, помимо повышения возможностей обучения.

В: Как идет сотрудничество с OpenAI, планируется ли запуск вторая половина года в соответствии с графиком по 6 ГВт и за три с половиной года? Могли бы вы рассказать подробнее о партнерстве?

О: Мы тесно сотрудничаем с OpenAI и нашими облачными провайдерами (CSP) для поставки серии MI450 и реализации планов по увеличению мощностей. Этот план запланирован на вторую половину года. Развитие серии MI450 идет по графику, платформа Helios показывает хорошие результаты. Мы ведем глубокую совместную разработку со всеми этими партнерами.

В будущем мы настроены оптимистично относительно увеличения мощностей MI450 для OpenAI. Но также стоит отметить, что у нас есть множество других клиентов, очень заинтересованных в серии MI450. Поэтому, помимо сотрудничества с OpenAI, мы одновременно работаем с несколькими другими клиентами по увеличению мощностей.

В: Как конкурируют архитектуры x86 и ARM на рынке серверных CPU, особенно в области интеллектуальных агентов (Agents)? Есть ли преимущества у x86? Каково ваше мнение о CPU ARM от Nvidia?

О: В настоящее время рынок испытывает большой спрос на высокопроизводительные CPU, особенно в области интеллектуальных агентов, где AI-процессы или агенты создают множество задач для традиционных CPU, и большинство из них работает на x86. Преимущество EPYC в том, что мы оптимизировали их под рабочие нагрузки, у нас лучшие облачные и корпоративные процессоры, а также недорогие решения для хранения данных.

Мы считаем, что при построении полноценной инфраструктуры AI все эти факторы будут играть роль. CPU продолжит оставаться ключевым элементом в развитии инфраструктуры AI. Как уже говорилось на аналитическом дне в ноябре, это многолетний цикл CPU, и мы это постоянно наблюдаем. EPYC оптимизирован под все эти рабочие нагрузки, и мы продолжим работать с клиентами для расширения доли EPYC на рынке.

В: Каков срок закупки памяти HBM и других компонентов — за год или полгода до производства?

О: Учитывая сроки поставки HBM, чипов и других компонентов цепочки поставок, мы тесно сотрудничаем с поставщиками в течение нескольких лет, охватывая прогноз спроса, увеличение мощностей и совместную разработку. Мы удовлетворены возможностями цепочки поставок.

Мы планируем расширение мощностей на несколько лет вперед, и, несмотря на текущие рыночные условия, мы в последние годы активно планировали значительный рост CPU и GPU. Поэтому мы считаем, что полностью подготовлены к существенному росту в 2026 году. В связи с напряженностью цепочки поставок мы также подписали многолетние соглашения, выходящие за рамки текущих планов.

В: Будут ли AMD следовать за изменениями архитектур системных ускорителей, кэширования KV и более дискретных ASIC? Как вы видите развитие собственной архитектуры систем?

О: Благодаря очень гибкой архитектуре чипсетов и платформ мы способны предлагать разные системные решения в зависимости от требований. Мы полностью осознаем, что в будущем появятся разные решения, и универсального подхода не существует. Архитектура в виде стоечных систем отлично подходит для самых высоких требований (распределенного вывода и обучения). В то же время мы видим возможности использования других форматов продуктов в области корпоративного AI, поэтому инвестируем в весь спектр.

В: Как изменится валовая маржа с переходом от MI300 к MI400 и MI500? Будет ли она расти, снижаться или колебаться?

О: В целом, каждая новая генерация предлагает больше возможностей, больше памяти и больше ценности для клиентов. Поэтому, как правило, с каждым поколением маржа должна постепенно расти.

На начальных этапах массового производства новая генерация обычно показывает более низкую маржу. По мере масштабирования, улучшения качества производства, тестирования и повышения общей производительности внутренняя маржа каждой серии улучшается. Это динамический процесс, но в долгосрочной перспективе можно ожидать, что каждая новая серия будет иметь более высокую маржу.

В: Каков ожидаемый спад в игровой бизнесе в 2026 году? Какова годовая траектория?

О: 2026 год — седьмой год текущего цикла продуктов. Обычно в этот период доходы снижаются. Мы ожидаем, что доходы по заказам на кастомные решения в 2026 году снизятся на двузначные проценты. Однако запуск новых поколений, таких как Xbox, должен изменить этот тренд и восстановить рост.

В: Будет ли вторая половина года ограничение по поставкам для систем в виде стоек, что повлияет или ограничит рост доходов, особенно в кварталах Q3 и Q4?

О: Мы планируем на уровне компонентов. Что касается роста мощностей дата-центров AI, я считаю, что мы не столкнемся с ограничениями по поставкам, запланированными в наших планах. У нас есть активный и реализуемый план увеличения мощностей. Учитывая масштаб AMD, наша главная задача — обеспечить плавное увеличение мощностей дата-центров (включая GPU и CPU для AI).

В: Какие основные инвестиции в 2025 году? Какие крупные операционные расходы ожидаются в 2026 году?

О: В 2025 году основные инвестиции сосредоточены в области AI для дата-центров, включая развитие аппаратных решений, расширение программных возможностей и приобретение ZT Systems для усиления системных решений. Также активно инвестируем в маркетинг для поддержки роста доходов и расширения CPU в коммерческом и корпоративном сегменте. В 2026 году мы продолжим активные инвестиции, при этом рост доходов превысит рост операционных расходов, что будет способствовать увеличению EPS.