Софтварные акции исполняют «перекупленную» симфонию! Панические распродажи создают возможности для покупки на низких уровнях, но дифференциация станет все более очевидной

Приложение Zhitong Finance выяснило, что опасения инвесторов по поводу сбоев в работе искусственного интеллекта (ИИ) продолжают расти, что привело к очередной крупномасштабной распродаже акций программного обеспечения на этой неделе после того, как они достигли дна и восстановились в прошлую пятницу, у Bessemer, известной инвестиционной институции на Уолл-стрит Байрон Дитер, партнер Venture Partners Считается, что нынешний резкий распродажный кризис с акциями программного обеспечения на мировом фондовом рынке, особенно американских, предоставляет инвесторам очень редкую возможность «купить падение» и утверждает, что секторы программного обеспечения и SaaS «абсолютно серьёзно перепроданные». Несмотря на очередное резкое падение на этой неделе, Дитер считает, что хаос на рынке создаёт благоприятные условия для опытных инвесторов.

В интервью СМИ в четверг Дитер Сравните эту текущую потенциальную V-образную траекторию с аналогичными тенденциями восстановления, наблюдаемыми во время пандемии и глобального финансового кризиса. Однако он предупредил, что это восстановление будет сильно отличаться по своей природе, и возникнет «огромное расхождение» между компаниями, которые прогнозируют разные перспективы роста и фундаментальные ожидания, а не единый ритм дна рынка.

Дитер отметил, что инвесторы начали подозревать софтверные компании, рассматривая их как «виновных, пока не доказана невиновность». Он также подчеркнул, что фондовый рынок сейчас находится в состоянии «покажи мне The money) модели», инвесторы, похоже, устали от амбиций софтверных компаний перейти на «ИИ + программное обеспечение» и обещания огромных расходов, связанных с ИИ, поэтому они требуют чётких результатов прибыли и более быстрого роста доходов до того, как технологические гиганты, такие как Amazon, выразят готовность продолжать инвестировать огромные суммы.

Дитер чётко различает горизонтальные атаки векторов) и крупных софтверных компаний с защищёнными бизнес-моделями. Он верит, что Асана (АСАН. US)、DocuSign(DOCU. в США) и Adobe (ADBE. США) и другие специализированные и специализированные компании, занимающиеся программным обеспечением и инструментами, более уязвимы к полному подрыву агентов ИИ; Он отметил: «Системы записи of record)» с Shopify (SHOP. США) и ServiceTitan (TTAN. США) и другие отраслевые компании находятся в лучшем положении и более выгодном положении благодаря глубокой платежной интеграции и специализированному позиционированию на рынке, в то время как гиганты платформного программного обеспечения, такие как Microsoft и SAP, специализирующиеся на «AI+ основных операционных процессах» и обладающие сильными фундаментальными показателями, находятся в лучшей позиции.

Дитер считает, что компании рыночных платформ со стороны потребителей — ещё одна устойчивая категория. Он сказал, что такие компании, как Airbnb (ABNB. США) и StubHub(STUB. США) имеют «ров» за счёт агрегирования спроса на рынке, и поскольку агенты ИИ «в некоторой степени незначительны» по отношению к своим основным бизнес-характеристикам, они будут защищены от насильственных последствий сбоев в ИИ.

Смотря в будущее, Дитер считает, что следующая волна сильного роста, связанного с индустрией программного обеспечения, также придёт на частные рынки — компании, которые значительно выиграют от ИИ для ускоренного роста производительности — например, Databricks, ClickHouse и Canva — ожидается как потенциальные крупные кандидаты на IPO. Он охарактеризовал эту тенденцию как «возрождение программного обеспечения». renaissance», и это возрождение постепенно проявится в сделках IPO на открытом рынке в ближайшие годы.

В то время как акции программного обеспечения активно распродаются, нарратив роста «ИИ меняет прибыльность программного обеспечения» тихо распространяется

Для глобальных инвесторов в акции программного обеспечения Applovin (APP. US) можно сказать, что они отвечают на силы коротких продаж сильной производительностью и убедительно доказывают, что рыночный аргумент о «судном дне акций программного обеспечения», вызванный трендом прокси-агентов ИИ, запущенным Anthropic, — это слишком усиленная паника, и рынок полностью неправильно уничтожил тех платформенных гигантов, которые сосредоточены на «основных операционных процессах ИИ+» и имеют сильные фундаментальные позиции в этом раунде суперраспродажи акций программного обеспечения.

ИИ, ориентированный на рабочие процессы на основе агентов Агенты действительно оказывают влияние на оценку «автоматизируемых задач белых воротничков» (поэтому рынок систематически сокращает сектор функционального SaaS), но для крупных платформенных гигантов, которые «овладевают основными операционными процессами, такими как поток данных/распределение контента/выполнение транзакций», ИИ больше похож на ускоритель спроса. Агенты ИИ, основанные на агентах, действительно сжат ров «поверхностных функциональных инструментов», но они также отменят те, что имеют глубокие активы данных, замкнутые платформы для операционных процессов, контроля биллинга/платежей и соответствия, а также стабильным звонкам от агентов Плотность значений плоскости API.

«Программный магеддон», который охватил мировой фондовый рынок, в последнее время был очень шумным, а Anthropic, получивший титул «яростного соперника OpenAI», запустил серию платформ для совместной работы ИИ-инструментов и агентов, вызвав волну массовых распродаж в секторе подписного программного обеспечения SaaS на мировом фондовом рынке и в широком смысле фондового рынка. Под влиянием этой серьёзной обеспокоенности индекс S&P 500 Software & Services упал примерно на 13% с конца января и уничтожил почти триллион долларов рыночной капитализации за неделю, закончившуюся в прошлый четверг. На этой неделе ожидания по изменению ИИ затронули различные отрасли, такие как домино — от программного обеспечения, SaaS, частных ресурсов до страхования, управления недвижимостью и даже логистики.

Этот раунд «панических» распродаж акций программного обеспечения по сути является одноразовым снижением воображения агентов ИИ по сравнению с оценками: когда стартапы в области ИИ, такие как Anthropic, запустили более мощные агенты рабочих процессов и продемонстрировали возможности «сквозной автоматизации» в юридических и продажных ситуациях, инвесторы быстро опасались, что традиционное программное обеспечение для подписки будет заменено «одним агентом + небольшим числом инструментов ИИ», что приведёт к неразборчивой переоценке оценок. Бессемер Байрон Дитер определяет это как «абсолютно переоценённое», но также подчёркивает, что будущее не будет единым ралли, а будет значительно отличаться.

Поэтому рынок также постепенно устанавливает цены на нарратив роста ИИ в таких софтверных компаниях: то есть, когда ИИ значительно повышает эффективность оптимизации и снижает предельные затраты на принятие решений, платформенные компании, такие как Microsoft, Oracle, ServiceNow и SAP, могут испытать «увеличение пропускной способности +» Экономика единиц сильнее», а не полностью заменяется.

Если софтверная компания может превратить волну прокси в постепенные шаги (используя агентов как новые входы для формирования квот на оплачиваемые звонки/автоматизацию или стимулируя повышение эффективности агентов к более высокому удержанию и более сильному расширению), а её бизнес имеет высокие затраты на миграцию, сильные ограничения по соблюдению требований и глубокое внедрение в ключевые процессы, то перепродажа часто приводит к лучшему соотношению риска и выгоды; Напротив, если продукт в основном представляет собой функцию с одной точкой, которую можно «горизонтально заменить» общим агентом, а бизнес-модель сильно зависит от количества мест и не имеет замкнутого цикла привязки к бизнес-данным/процессам, то это может быть лишь «начало регрессии оценки», а не одноразовое непредумышленное убийство. На рынке нет недостатка в таких людях, как Бессемер Инвестиционные институты, такие как Venture Partners, рассматривают этот спад как чрезмерную реакцию и предпочитают выбирать лидеров с возможностями платформизации для структурного планирования.