#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds

Стратегия (Тикер: MSTR) — это не просто выпуск дополнительных бессрочных привилегированных акций — она активно переосмысливает свой капиталовий механизм для поддержки долгосрочного накопления Bitcoin в масштабах институциональных инвестиций.

1️⃣ Смещение структуры капитала — почему это важно прямо сейчас
Стратегия все больше финансирует покупки BTC через привилегированные ценные бумаги вместо выпуска обыкновенных акций.
Ключевые результаты:
• Меньшее давление на разводнение обыкновенных акций MSTR
• Более предсказуемые притоки капитала
• Расширение базы инвесторов, ориентированных на доходность
• Более высокая встроенная кредитная нагрузка
Привилегированные серии, такие как STRC, торгуются около номинала (~$100), что критично.
Когда привилегированные акции торгуются около или выше номинала:
→ Компания может выпускать акции более эффективно через программы ATM
→ Ликвидность остается здоровой
→ Пересчет доходности остается конкурентоспособным
Это открывает масштабируемый капитал.

2️⃣ Позиция по Bitcoin и рыночный контекст
На середину февраля 2026 года:
• BTC торгуется примерно в диапазоне $60K
• Консолидируется после предыдущих максимумов
• Волатильность сжата по сравнению с пиковыми значениями предыдущего цикла
• Структура рынка: колеблющаяся, в диапазоне
Держания стратегии превышают 714 000 BTC.
При текущих ценах:
• Общая стоимость BTC ≈ десятки миллиардов долларов
• Средняя себестоимость в диапазоне $70Ks

• Нереализованный убыток при откатах существует
• Долгосрочная гипотеза остается неизменной
Это создает эффект кредитного плеча:
Если BTC поднимается на +10%
→ Чистая стоимость активов резко меняется
Если BTC падает на −10%
→ Волатильность капитала увеличивается непропорционально

3️⃣ Динамика объема и ликвидности
A. Ликвидность привилегированных акций
STRC и другие серии:
• Торгуются около номинала
• Умеренная ежедневная ликвидность по сравнению с обыкновенными акциями MSTR
• Меньшая волатильность, чем у обыкновенных акций
• Привлекают фонды, ориентированные на доходность
Когда объем в привилегированных акциях растет:
→ Это сигнал институционального интереса
→ Расширяет возможности эмиссии
→ Поддерживает будущие покупки BTC
B. Объем обыкновенных акций MSTR
Обыкновенные акции MSTR:
• Значительно более волатильны
• Часто торгуются с премией или дисконтом к NAV
• Объем возрастает во время волатильности BTC
• Очень чувствительны к настроениям рынка
Расширение привилегированных акций снижает давление на эмиссию через ATM — потенциально стабилизируя динамику ликвидности акций.

4️⃣ Модель чувствительности к процентным изменениям (Простое объяснение)
Поскольку стратегия фактически является кредитным инструментом на базе BTC:
Если BTC растет на +15%:
• Держания BTC резко увеличиваются
• NAV расширяется
• Обыкновенные акции часто реагируют с усиленным процентным ростом
Если BTC падает на −15%:
• Нереализованные убытки увеличиваются
• Рыночное переоценивание кредитного риска
• Обыкновенные акции MSTR обычно падают сильнее, чем изменение BTC в процентах
Однако у держателей привилегированных акций:
• Есть доходность
• Меньшая волатильность
• Приоритет перед обыкновенными акциями
Это создает многоуровневую модель капиталовложений.

5️⃣ Оценка риска ликвидности
Важные моменты:
• Обязательства по дивидендам по привилегированным акциям должны обслуживаться
• Денежные потоки за пределами роста BTC ограничены
• В некоторых структурах существуют механизмы отсрочки дивидендов, но накопительный рост создает давление
Устойчивость ликвидности зависит от:
• Доступа к рынкам капитала
• Стабильности или роста цены BTC
• Инвестиционного аппетита к инструментам с доходностью
Если спрос на привилегированные акции останется высоким → капитал продолжит вращаться.
Если спрос снизится → выпуск акций замедлится.

6️⃣ Динамика шоков предложения
Стратегия уже контролирует значительный процент общего предложения BTC.
Продолжение накопления ведет к:
• Снижению ликвидного оборота
• Усилению концентрации долгосрочных держаний
• Формированию структурированной базы спроса
• Укреплению нарратива о корпоративном внедрении
Со временем постоянное накопление сокращает доступный для торговли объем — особенно во время бычьих циклов.

7️⃣ Факторы усиления рисков
Структура увеличивает:
• Эффективное кредитное плечо
• Чувствительность к волатильности BTC
• Зависимость от доступа к рынкам капитала
• Риск восприятия во время откатов
Однако бессрочный характер устраняет:
• Критические моменты рефинансирования
• Стены по погашению облигаций
• Давление на принудительную ликвидацию активов
Это модель риска по времени — а не краткосрочная.

8️⃣ Влияние на краткосрочный рынок
Ожидается:
• Всплески волатильности при прорывах BTC
• Быстрая переоценка MSTR
• Ускорение выпуска привилегированных акций во время роста
• Трейдеры на импульсе вызывают усиленные процентные движения
В фазах консолидации:
• Расширяются колебания дисконта/премии к NAV
• Доходность привилегированных акций становится более привлекательной по сравнению с рисковыми активами

9️⃣ Долгосрочные структурные последствия
Если Bitcoin будет расти в течение нескольких лет:
• Кредитное плечо стратегии станет усилителем доходности
• Доходность привилегированных акций кажется недорогой по сравнению с ростом активов
• Разница в моделях корпоративных казначейств
• Углубление институционального внедрения
Если Bitcoin застоит на месте годами:
• Обременение дивидендами накапливается
• Рыночные оценки могут сжаться
• Волатильность акций возрастет
Все сводится к траектории BTC.

🔟 Итоговая стратегическая точка зрения
Стратегия развивается в:
Гибридную холдинговую компанию по Bitcoin
+
Инноватора в области цифровых рынков капитала
Она создает:
• Продукты с доходностью на базе BTC
• Финансирование с долгим сроком
• Снижение давления на разводнение
• Масштабируемый механизм накопления казначейства
Это не спекулятивные азартные игры.
Это структурированная уверенность.
Но она усиливает как потенциал роста, так и риски.
Главный вопрос
Продолжит ли Bitcoin долгосрочный рост с темпом, превышающим постоянные издержки финансирования?
Если да → эта модель мощно накапливает силу.
Если нет → кредитное плечо и обязательства по дивидендам со временем создают давление.