Сильные данные по занятости — это горячесть или температура?

В этот раз данные по занятости значительно превысили ожидания, и первый реакцией обычно является «экономика США действительно крепкая». Занятость считается индикатором температуры экономики: когда количество новых рабочих мест значительно выше рыночных ожиданий, это говорит о том, что компании продолжают расширяться, спрос на услуги не слабый, а цепочка потребления всё ещё функционирует. Для макроэкономического нарратива это типичный «плюс за мягкую посадку». Но сложность рынка в том, что — хорошие новости не всегда означают хорошие рынки.
Перегрев в данных по занятости часто усиливает ожидания более высоких и длительных ставок ФРС. График снижения ставок может быть отложен, ожидания денежной политики сдерживаются, ликвидность остается менее щедрой, и рискованные активы краткосрочно под давлением. Поэтому часто происходит следующее: в момент публикации данных доллар укрепляется, доходность облигаций США растет, а рынки акций и криптовалют сначала колеблются. Логика проста — сильная занятость → риск застревания инфляции → трудности в смягчении монетарной политики.
Но с другой стороны, сильная занятость также означает, что доходы населения остаются стабильными, а прибыль предприятий не падает быстро, что не является чистым негативом для среднесрочных рискованных активов. Главное — понять, насколько «сильная» эта занятость. Умеренное превышение ожиданий — это зона «золотых волос», чрезмерный перегрев может вызвать опасения по поводу политики. Сейчас важнее всего следить за темпами роста зарплат и уровнем участия в рабочей силе: если рабочих мест много, а рост зарплат контролируем, — это именно тот набор, который больше всего нравится рынку.
Для инвесторов важно не только смотреть на главные цифры, но и анализировать структуру: много ли государственных должностей или частного сектора? Рост полноценных рабочих мест или временных? Реальная торговля на рынке ведется именно этими деталями — политическими курсами за ними. Данные по занятости никогда не являются финальной точкой, а лишь началом следующего этапа борьбы.