Акции Oracle падают на фоне восприятия «значительного риска» из-за долга

Видео Yahoo Finance и Джули Хайман

12 декабря 2025 года

В этом видео:

•                                       Лучший выбор StockStory 
  

  MSFT

  +3.11%

 ORCL  

 +9.64%  

 

 

 GOOG  

 +0.40%  

 

 

 OPAI.PVT  

Акции Oracle (ORCL) продолжают снижаться в сессионный день после того, как поставщик облачных услуг опубликовал выручку за второй финансовый квартал, которая чуть не достигла оценок аналитиков. Основатель Theory Ventures Томаш Тунгуз предполагает, что эти компании, предоставляющие инфраструктуру для ИИ, могут взимать значительно больше за свои услуги.

Тунгуз выступает в Market Catalysts, сравнивая Oracle с такими гигантами, как Microsoft (MSFT) и Alphabet (GOOG, GOOGL), а также комментируя отношения Oracle с OpenAI (OPAI.PVT).

Чтобы посмотреть больше экспертных мнений и аналитики о последних рыночных событиях, ознакомьтесь с другими выпусками Market Catalysts.

Текст видео

00:00 Ведущий А

Акции Oracle под давлением, поскольку растут опасения по поводу планов компании по развитию ИИ, которые все больше финансируются за счет долга. Мой следующий гость говорит, что компании, предоставляющие инструменты ИИ, на самом деле могут взимать значительно больше за свои услуги, поскольку использование этих инструментов повышает производительность. Томаш Тунгуз из Theory Ventures присоединяется ко мне прямо сейчас. Томаш, спасибо, что вы с нами. Очень ценю ваше мнение.

00:29 Томаш Тунгуз

Взаимно, спасибо, что пригласили.

00:31 Ведущий А

Итак, давайте сначала поговорим об Oracle, а затем перейдем к недавнему блогу, где вы обсуждали, сколько люди могут тратить. Oracle, похоже, не успокаивала рынок своими планами расходов. Как инвестор в ранние стадии ИИ-компаний, вы много думаете о таких важных вопросах. Как вы оцениваете подход Oracle и реакцию рынка на его действия?

01:06 Томаш Тунгуз

Ну, Oracle очень агрессивна, особенно для компании с таким размером и рыночной капитализацией, верно? Если посмотреть на гиперскалеры, то они среди самых меньших, я говорю о Amazon и Microsoft. Другой момент — это то, что общий объем капитальных затрат (CAPEX) как процент от наличных у Oracle значительно выше, чем у Microsoft и Google. И Oracle строит множество дата-центров в основном за счет долга, тратя примерно столько же денег, порядка 100 миллиардов долларов в год, 30 миллиардов в последнем квартале на строительство этих дата-центров, и они действительно меньше.

01:45 Томаш Тунгуз

Также видно по кредитным дефолтным свопам, которые показывают вероятность дефолта компании по долгу. Их стоимость в три раза превышает аналогичные показатели у Google и Microsoft. То есть рынок воспринимает здесь значительный риск. Можно сказать, что рынок ставит на то, что это способ хеджирования или спекуляции против возможного спада в строительстве дата-центров для ИИ, или же это более специфическая ситуация, связанная именно с компанией. И в данном случае это, скорее всего, связано с тем, что они вчера немного не дотянули по некоторым показателям. Есть избыточная мощность, и есть два взгляда на нее: один — спрос не развивается так быстро, как ожидалось, другой — что они опережают свои контракты. Оставшиеся обязательства по выполнению контрактов, то есть будущие доходы по контрактам, выросли, но неясно, когда эти доходы поступят. В отличие от этого, Microsoft в недавнем отчете заявил, что средняя длительность их RPO составляет около двух лет, а у Oracle такой информации нет.

02:56 Ведущий А

Ну, и не только скажите, да, продолжайте, извините.

03:00 Томаш Тунгуз

Нет, всё это говорит о том, что для стартапов всё это отлично, верно? Пока есть больше GPU и возможностей дляInference, экспериментов, а компании с большими балансами и возможностью заимствования могут строить эти дата-центры. Это очень хорошо. Минус наступит, когда произойдет какой-то сбой или значительное изменение в условиях привлечения финансирования.

03:31 Ведущий А

И еще один момент, который поднял один из наших гостей ранее, касается особенно Oracle — его зависимости от OpenAI, не исключительно, но довольно сильно, и вопроса, смогут ли они вообще реализовать свои обязательства по RPO, учитывая отсутствие доходов у OpenAI. Вопрос о привлечении финансирования, я полагаю, касается и OpenAI, смогут ли они собрать достаточно средств, чтобы продолжать выполнять эти обязательства. И внутри стартап-экосистемы какое отношение к этому у участников?

04:14 Томаш Тунгуз

Да, я считаю, что доходы OpenAI растут очень быстро. Прогнозы довольно амбициозны, чтобы достичь многих целей. Посмотрим. В целом, существует огромное и неудержимое спрос на inference. Мы видим это в нашем венчурном фонде: мы тратим сотни тысяч долларов в год на inference, и не ожидаем, что это скоро изменится, потому что мы автоматизируем очень много работы. Так что, какие будут финальные показатели и где окажется OpenAI, я не знаю, но мы точно знаем, что многие существующие дата-центры и GPU, обслуживающие как стартапы, так и крупные компании, распродали всю свою мощность на два-три года вперед, что говорит о наличии значительного спроса на данный момент.