13,4 миллиона альткоинов мертвы: как регулирование SEC превратило криптовалюту в кладбище

Камина Башир

Пн, 9 февраля 2026 г., 21:11 по местному времени +9 3 мин чтения

Криптоаналитик Алекс Крюгер утверждает, что большинство токенов по замыслу провалены, поскольку устаревшее регулирование вынуждает проекты запускать активы, лишённые исполнимых прав.

Его комментарии совпадают с периодом повышенных неудач токенов на рынке криптовалют. С 2021 года более 13,4 миллиона токенов «погибли».

Почему так много альткоинов терпят неудачу на современном рынке

По данным исследования CoinGecko, к концу 2025 года 53,2% всех криптовалют, зарегистрированных на GeckoTerminal, потерпели неудачу. В 2025 году было ликвидировано 11,6 миллиона токенов, что составляет 86,3% всех неудач, зарегистрированных с 2021 года, что свидетельствует о беспрецедентном ускорении.

Количество зарегистрированных криптопроектов выросло с примерно 428 000 в 2021 году до 20,2 миллиона к 2025 году. Этот рост сопровождался увеличением числа неудач: всего 2 584 мёртвых монеты в 2021 году, 213 075 — в 2022, 245 049 — в 2023 и 1,38 миллиона — в 2024. Однако крах 2025 года превзошёл все предыдущие годы.

Некоторые ниши показали ещё более высокий уровень неудач. Музыкальные и видео токены потерпели крах примерно в 75% случаев. Криптоаналитик Крюгер заявил, что устаревшие регуляции и структура токенов способствовали кризису.

«Большинство созданных когда-либо токенов по замыслу бесполезны из-за устаревших правил», — написал он.

В подробном посте Крюгер утверждает, что использование SEC теста Хауи и контроль за соблюдением закона вынудили криптопроекты оказаться в тупике. Для контекста: американские регуляторы используют тест Хауи для определения, является ли транзакция «инвестиционным контрактом» и, следовательно, ценными бумагами в соответствии с федеральным законодательством о ценных бумагах.

Транзакция считается ценными бумагами, если она включает:

инвестицию денег,

в совместное предприятие,

с ожиданием прибыли,

основанным на усилиях других.

Если все четыре условия выполнены, применяются законы США о ценных бумагах. Чтобы избежать классификации как ценные бумаги, команды систематически лишали токены всех прав. В результате, по словам Крюгера, появился класс активов, основанный на спекуляциях, а не на собственности.

Этот выбор дизайна имел далеко идущие последствия. Когда держатели токенов не имеют контрактных прав, у них также нет юридической защиты. В то же время, основатели не несут обязательных фидуциарных обязанностей перед инвесторами.

На практике это создало вакуум ответственности. Команды могли управлять крупными казначействами или полностью покидать проекты, зачастую без юридических или финансовых последствий.

«В любом другом рынке проект, предлагающий нулевые права и полную прозрачность казначейства, не собрал бы ни цента. В крипто это был единственный легальный способ запустить проект. ​Результат — десятилетие токенов, созданных для мягкого обмана», — добавил он.

Разочарованные utility-токенами, поддерживаемыми венчурными фондами, розничные трейдеры обратились к мемкоинам, которые предлагали прозрачное отсутствие полезности. Как подчеркнул Крюгер, эта тенденция усилила спекуляции и интенсивное поведение на рынке.

Продолжение истории  

«И это только усугубило проблему: мемкоины ещё более спекулятивны и менее прозрачны, ускоряя переход к хищнической торговле PVP и азартным играм с нулевой суммой», — отметил он.

Крюгер считает, что решением является новое поколение токенов, регулируемых более строгими нормативами.

Читайте оригинальную статью «13,4 миллиона альткоинов мертвы: как регулирование SEC превратило криптовалюту в кладбище» Камина Башир на beincrypto.com

Условия и политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Подробнее