Держать монеты или акции? 13 брокеров единодушно настроены оптимистично: держите акции на праздники, весенний рынок все еще в ожидании

Китайский Новый год приближается, и рынок А-акций ожидает закрытие на девять дней. В дополнение к обычному выходному дню 14 февраля (суббота), в целом период закрытия составит 10 дней, и снова в центре внимания окажутся вопросы о том, держать ли акции или деньги на руках.

По состоянию на 9 февраля, 13 брокерских компаний активно публиковали свои стратегические мнения, что редкость — все пришли к единому мнению: рекомендуется держать акции на время праздника.

С точки зрения основной логики, брокеры в целом считают, что текущая политика, фундаментальные ожидания и ликвидность, поддерживающие весенний рынок, не изменились. Предварительные коррекции уже частично снизили риски, а с учетом исторического закона «春节效应» (эффекта весеннего праздника), вероятность восстановления рынка после праздника высока, а стратегия держать акции на время праздника сочетает в себе как высокий шанс успеха, так и привлекательные показатели доходности.

13 брокеров не выразили мнения о падении

В этом раунде мнения брокеров очень едины: все не советуют держать деньги в кэше или полностью уходить из рынка, лишь есть небольшие различия в позициях по уровню и структуре портфеля.

Цзюндэ Секьюритиз считает, что текущий весенний рынок всё еще заслуживает ожиданий. В ближайшие месяцы, независимо от политики или фундаментальных факторов, могут появиться хорошие новости. После праздника активность торгов снова возрастет, и, учитывая высокочастотные данные и новости по отраслевым горячим темам, рынок может начать новую волну роста.

Дунву Секьюритиз полагает, что факторы, сдерживающие рынок сейчас, постепенно ослабнут. В сочетании с законом «春季效应» (эффект весеннего сезона), ожидается, что основной индекс начнет расти уже на этой неделе (с 9 по 13 февраля), и тренд может сохраниться в течение нескольких торговых дней после праздника.

Стоит отметить, что Гэляй Секьюритиз предлагает компромиссный вариант — «легкое держание акций на время праздника». Гэляй считает, что в текущем тренде рынка А-акций стратегия «легкое держание акций на время праздника» — это осторожный и соответствующий историческим законом подход, который позволяет избежать волатильности перед праздником из-за сокращения объема торгов и одновременно сохранить возможность участвовать в весеннем росте после праздника, особенно в переходный период, когда часть политики уже реализована, а результаты еще не подтверждены.

«Держитесь оптимистично, держите акции на время праздника», — говорит аналитик Зэшэн Секьюритиз. Он считает, что глобальный спад риска уже близок к завершению, и перед праздником может открыться лучший период для расстановки позиций.

Главный стратег аналитик Синьцзянь Инвестиционной компании Чжан Цияо уверен, что причина, по которой весенний рынок еще не завершил свой рост, — это сохранение основных внутренних факторов: позитивных фундаментальных данных, политики «открытых дверей» и достаточной ликвидности, которые не изменились. После предварительных коррекций и снижения рисков, а также с учетом изменений глобальных нарративов, которые оказали сильное влияние на настроение рынка, ситуация постепенно стабилизируется. В дальнейшем, с увеличением числа событий и эффектом «春节效应», создаются благоприятные условия для восстановления рынка, и стратегия держать акции на время праздника остается привлекательной по вероятности и доходности. В инвестиционной структуре рекомендуется постепенно отходить от оборонительной тактики и сосредоточиться на весенних трендах.

Главный экономист Хайтун Интернэшнл Чжан Идун отмечает, что рынок весенних «红包» (подарков и бонусов) в период перед праздником вызывает оптимизм, и в последнюю неделю перед праздником китайский рынок (А-акции и Гонконг) ожидает рост. Во-первых, по мере приближения к празднику политика станет более активной и инициативной в поддержке рынка. Во-вторых, наступит фаза «否极泰来» — когда негатив сменится позитивом. В-третьих, стратегические инвесторы, ориентированные на страхование, начинают увеличивать свои позиции в китайских акциях на фоне рыночных коррекций. В-четвертых, сезонные закономерности весеннего рынка все еще работают.

Обзор закономерностей за последние 20 лет

Дунву Секьюритиз проанализировал поведение рынка А-акций за последние 20 лет в преддверии и после весенних праздников и выделил четыре закономерности.

Первое — по объему торгов: характерен «сокращение объемов перед праздником и их рост после». Исторические данные показывают, что за 8 дней до праздника (T-8, где T — день праздника) объемы обычно снижаются, и эта тенденция продолжается до первого торгового дня после праздника. Начиная со второго дня после праздника (T+2), средний уровень объемов заметно повышается, активность торгов возрастает, и ликвидность постепенно восстанавливается.

Второе — по тенденции индекса: за неделю до праздника — лучший период для формирования позиций, а примерно за пять дней до него часто наступает точка разворота.

Третье — по стилю: перед праздником наблюдается явная смена стилей между крупными и малыми компаниями. Перед праздником крупные компании показывают лучшие результаты, а рост цен в целом превосходит стоимость акций малых компаний; после праздника малый и микро бизнес начинают показывать лучшие результаты, чем крупный. Разделение по стилям роста и стоимости проявляется умеренно: перед праздником финансовый сектор, потребительские товары и компании с ростовой стратегией имеют более высокие показатели победы и коэффициенты доходности; после праздника рынок склоняется к циклическим и ростовым стилям.

Четвертое — по отраслям: перед праздником лучше показывают себя цветные металлы, автомобили, химическая промышленность, фармацевтика и электрооборудование; после — экологические технологии, электроника, медиа, сельское хозяйство и рыболовство.

Преимущество малых и микро компаний

На фоне общего оптимизма аналитики и инвестиционные стратегии сосредоточены на малых и микро компаниях, которые рекомендуют многие брокеры.

Цзюндэ Секьюритиз отмечает, что с точки зрения стиля, в весенний период малые компании обычно показывают лучшие результаты. Рекомендуется сосредоточиться на ростовых и циклических направлениях. В рамках пятиотраслевой системы лидируют электроника, электрооборудование, машиностроение, цветные металлы, связь и компьютеры — все они относятся к ростовым и независимым секторам, и в феврале эти отрасли особенно привлекательны для инвестиций.

Цзэшэн Секьюритиз считает, что после праздника традиционно наступает сильный период для малых компаний. За 20 лет с 2006 по 2025 год, в первые 20 торговых дней после праздника индекс микропредприятий превышал индекс沪深300 в среднем на 10,4%, а вероятность превышения — 85%. Поэтому в целом рекомендуется уделять особое внимание стилю малых компаний.

Дунву Секьюритиз советует сосредоточиться на трех направлениях: во-первых, на технологических секторах, которые были переоценены в ходе последней коррекции, включая отечественные чипы, полупроводниковое оборудование, память, коммуникации и облачные технологии; во-вторых, на секторах с хорошими перспективами, таких как энергетика, литий-ионные аккумуляторы, ветроэнергетика и циклические сегменты; в-третьих, на темах, связанных с пятилетним планом «十四五», включая коммерческий космос, 6G, атомную энергию, водородную энергию, квантовые коммуникации и интерфейсы мозг-компьютер.

Инвестиционная компания Цзиньэ считает, что по вероятности успеха после праздника предпочтение следует отдавать технологическому производству и ресурсным секторам, а также инфраструктуре. Важны направления, связанные с высокотехнологичным производством, химической промышленностью, строительными материалами и сталелитейной отраслью.

С точки зрения относительной вероятности успеха, после праздника явно превосходят технологии, производство и ресурсы. В сочетании с предыдущими изменениями цен и уровнем деловой активности, рекомендуется обращать внимание на три ключевых сектора: TMT (технологии, медиа, телекоммуникации), высокотехнологичное производство и внутренние логические драйверы восстановления, такие как химия, строительные материалы и металлургия.

Главный стратег аналитик Го Синькун из Guoxin Securities отмечает, что вероятность роста А-акций в первую и вторую неделю перед и после праздника превышает 70%. Перед праздником рынок сокращает объемы, и крупные компании показывают преимущества, а после — объемы увеличиваются, и малые компании показывают лучшие результаты. В настоящее время макроэкономическая политика настроена позитивно, риски за рубежом контролируемы, и стратегия держать акции на время праздника считается оптимальной. В структуре портфеля рекомендуется сбалансированное распределение, с особым вниманием к применению ИИ в технологиях, а также к циклическим секторам и сектору белого алкоголя и недвижимости.

Отчет Гонконгской компании Haitong также указывает, что ожидания ужесточения международных финансовых условий постепенно улучшаются, а внутренняя политика страны смещается в сторону внутреннего спроса. После панических распродаж китайский рынок достиг критической точки, и рекомендуется держать акции на время праздника. Новые технологии остаются основной линией, а также ожидается «весна» для стоимости.

Отчет CITIC Securities отмечает, что за последние годы китайский рынок уже прошел этап «отделения虚拟 (виртуальных активов) от реальных», и сейчас находится в процессе оценки и подтверждения повышения качества и эффективности. Не стоит переживать о краткосрочных колебаниях рынка. В инвестиционной стратегии рекомендуется продолжать ориентироваться на «ресурсы + традиционное производство», покупать недооцененные нефинансовые компании, а также увеличивать долю потребительских и строительных активов.