Галактическое ценное бумажное агентство: текущий момент — новый старт для следующего цикла в секторе накопительных чипов

Galaxy Securities считает, что текущий момент времени — это новая отправная точка для следующего этапа трека чипов памяти, и в стремительном росте спроса на серверы ИИ и внутренней замены компании оптимистично смотрят на инвестиционные возможности компаний, котируемых на основе отечественной отрасли хранения данных.

Полный текст ниже

Динамика отрасли 2026.1丨Цены на хранилище продолжают расти, а показатели TSMC достигли нового максимума

Основная перспектива

В январе рынок хранения продолжал сильную восходящую тенденцию с четвертого квартала 2025 года, а цены на DRAM и NAND флеш-памяти продолжали расти больше, чем ожидалось. Контрактные цены ведущих производителей, таких как Samsung Electronics и SK hynix, резко выросли в первом квартале, при этом цена на флеш-память NAND выросла более чем на 100%, а цена на DRAM — на 60%-70%. Основные факторы роста цен включают: взрывной рост спроса на HBM для серверов ИИ, рост капитальных вложений в дата-центры, структурную корректировку производственных мощностей и т.д., а разрыв между спросом и предложением продолжает увеличиваться, и ожидается, что этот цикл повышения цен продлится до середины 2026 года. В настоящее время рост цен на хранилища существенно повлиял на производственную цепочку, и производители терминалов потребительской электроники сталкиваются с давлением затрат. По данным TrendForce, ожидается, что поставки смартфонов в 2026 году сократятся на 2% в годовом выражении, а поставки ноутбуков в первом квартале могут уменьшиться на 14,8%. Продукты хранения составляют 10%–20% стоимости мобильных телефонов по эксплуатации, и рост затрат заставит производителей корректировать структуру продукции и ценообразование.

Результаты TSMC за 25 квартала за четвертый квартал превзошли ожидания, достигнув рекордного уровня. TSMC достигла выручки в размере 33,73 миллиарда долларов в 25 квартале 4 квартала, что на 25,5% в годовом выражении роста и на 1,9% в месячном выражении, превысив верхний предел предыдущего прогнозного диапазона в 322-33,4 миллиарда долларов. Чистая прибыль составила около 16,3 миллиарда долларов, что на 35% больше по сравнению с прошлым годом и на 11,8% в месячном выражении. Валовая маржа прибыли достигла 62,3%, что на 3,3 процентных пункта больше в годовом выражении и на 2,8 процентных пункта в месячном выражении, что является рекордным показателем. Операционная маржа прибыли составила 54%, а чистая маржа — 48,3%, что значительно превысило рыночные ожидания. Структура процессов оптимизирована, и доход от продвинутых процессов составляет 77%, из которых 3нм процесс — 28%, 5нм — 35%, а 7нм — 14%. Процесс 3nm вышел в массовое производство в четвертом квартале 2025 года, и производительность высокие, став основным двигателем роста выручки. Доходы от зрелых процессов составили 23%, что демонстрирует структурную тенденцию восстановления.

Рост цен на пассивные компоненты и аналоговые продукты в основном обусловлен себестоимостью. В январе рынок пассивных компонентов ознаменовал новый раунд повышения цен. Yageo, Fenghua Hi-Tech, Shunluo Electronics и другие ведущие производители последовательно выпускали письма о повышении цен, обычно от 5% до 30%. Рост цен в основном обусловлен ростом цен на сырьё, такое как серебро, медь и олово, а также ростом спроса на высококлассные продукты, такие как серверы на базе ИИ и новые энергетические автомобили. Среди них цены на MLCC, индуктивности, резисторы и другие продукты выросли в разной степени. Зарубежные гиганты, такие как ADI и Texas Instruments, объявили о повышении цен в январе с ростом на 10%-30%. Отечественные производители аналоговых чипов частично внесли корректировки цен. Причинами роста цен являются рост стоимости литейных фабрик пластин, высокий спрос на автомобильные и промышленные изделия, а также ограниченные производственные мощности 8-дюймовых пластин. Как базовое устройство электронных систем, рост цены на аналоговые чипы будет передаваться во многие области последующих применений.

Инвестиционные консультации

Мы считаем, что текущий момент времени — это новая отправная точка для следующего цикла трека чипов памяти, и оптимистично смотрим на инвестиционные возможности компаний, зарегистрированных на рынке хранения, благодаря быстрому росту спроса на серверы ИИ и внутренней замене.

Предупреждение о рисках

Риск того, что спрос на даунстриме не оправдает ожиданий, риск усиления конкуренции в отрасли, риск того, что исследования и разработки новых продуктов не оправдают ожиданий, а также риск роста неопределённости из-за передачи цепочки поставок.

(Источник статьи: People’s Financial News)