2026-2-10 可转债 调仓 — 10 февраля 2026 года — Перебалансировка конвертируемых облигаций

Инвестиции — это соревнование популярности, покупать в самый разгар популярности — самое опасное. В этот момент все благоприятные факторы и мнения уже заложены в цену, и новых покупателей уже не появится, что делает покупку в этот момент очень рискованной. Всё хорошее уже учтено в стоимости, и шансов на дальнейший рост практически нет.

Самая безопасная и с наибольшим потенциалом прибыль инвестиция — покупать, когда никто не любит актив. Со временем, как только актив станет популярным, его цена будет двигаться только в одном направлении: вверх!

Поскольку доля личных облигаций с конвертацией в портфеле невысока (менее 45% от общего портфеля), я планирую начать медленное перераспределение активов. Эта неделя — последний торговый перед春节, и я собираюсь в первой половине недели немного докупать, чтобы подготовиться к новогодним подаркам и праздничной волне. У тех, у кого большая позиция, можно постепенно продавать, поскольку вероятность сильных падений в ближайшее время невелика. Жаль, вчера был сильный рост, надеюсь, сегодня еще появится возможность для перераспределения…

Общий обзор рынка за вчерашний день:

Перед последней торговой сессией: конвертные облигации выросли, акции снизились, американский рынок вырос, FTSE A50 вырос…

Индекс конвертных облигаций с 13 февраля 2023 года по 5 февраля 2024 года снизился с 2090 до 1753. Сейчас — 2779, медиана — 142.2, температура — 96.2 градуса, 292 конвертных облигации стоят выше 130 юаней, что на 8 больше по сравнению с предыдущим днем, доля — 78.3%; 8 облигаций ниже 110 юаней, без изменений, минимальная цена — 0, максимальная — 21; в феврале — 3 зеленых и 3 красных. Объем сделок по конвертным облигациям — 857 млрд юаней, на 30 млрд меньше предыдущего дня, оборот — 16.3%, второй день подряд превышения 800 млрд. Индекс конвертных облигаций вырос на 40 пунктов, до 2779, средняя цена — 166.5, на 2.8 выше предыдущего дня, медианная премия — 34.4%, на 0.8 ниже предыдущего дня. Объем торгов по акциям — 22704 млрд юаней, на 1100 млрд меньше предыдущего дня. Вчера рынок открылся с высоким гэпом и уверенно рос, в итоге — значительный рост, настроение по конвертным облигациям остается высоким; есть сделки T для T, я держу позиции.

Вчера: Байчуань 2 вырос на 20%, лидирует по росту; концентрация сделок по конвертным облигациям снизилась, доля топ-5 активов — с 26% до 25.3%, максимальный объем по одной сделке — 77 млрд юаней; активность большинства активов выросла, количество активов с объемом менее 10 млн снизилось с 1 до 1; доля таких активов — 0.3%, минимальная сумма — 599万 до 804万 юаней.

Сегодняшняя информация по конвертным облигациям и рынку:

Хуажэн — последний торговый день, Фулли — последний день конвертации, Чжунхэ — принудительное выкупление, Яоци — Жемей — не принудительное выкупление, Айдек Текнолоджии: новые акции на бирже Бэйцзяо【上市】.

Хайлэйнь завершил слияние с Ханцюйлун, добавлено 2.11 млрд акций на бирже, Гонгту — рейтинг понижен.

Гуантай планирует инвестировать 2920 млн юаней в покупку 35% акций Шаньдун Аньтай Аэропорт.

Информация о конвертации: Синфу — 1.16 млрд; Цзиннэн — 5.9 млрд, Шуанлян — 23 — 1.66 млрд; Фэн 21 — 1.42 млрд; Шоухуа — 93 млн; Гуанлиань — 2.1 млн; Дио — 10 млн.

Сегодня: Линьнуо, Синьфу, Вэйсинь, Вэйсинь, Цзиньюань — в течение одного дня возможна принудительная выкупка; среди них — Линьнуо — вероятность принудительного выкупа высокая; сегодня — Цзяншань — возможное снижение цены и срабатывание условий для выкупа в ближайшие сутки.

Сегодня: 0 новых облигаций, 0 новых заявок на покупку акций, 0 заявок на покупку конвертных облигаций. Сегодня в фокусе: Байчуань 2, наличие нескольких активных конвертных облигаций с возможным принудительным выкупом и др.

Байчуань 2 недавно очень активен на основном рынке, наблюдаем; Жемей — не принудительный выкуп; Фэньюй, Гуангли, Гуаньли, Тяньли, Цзянь, Гао, Хуань, Вэйтан — продолжают показывать хорошие тренды, следим; также обращаем внимание на Вэйтанг, Цянли — активные активы, которые могут не соответствовать условиям принудительного выкупа в ближайшее время.

Обзор информации:
1: Шанхайские и Шэньчжэньские биржи оптимизируют рефинансирование, посылая три важных сигнала.
2: Ожидаемые горячие темы: оборудование для электросетей (金05, 精达, 华辰, 嘉泽, 煜邦), космическая фотоэлектроника (双良, 福22, 奥维, 帝尔, 瑞科, 天23, 隆22), ИИ-приложения (风语, 鼎捷, 声迅, 集智, 润达, 冠中, 姚记, 科蓝, 思特, 普联), коммерческий космос (广联, 再22, 华体, 神宇, 盟升, 航宇); химическая промышленность (百川2, 红墙, 锦鸡, 赫达, 恒逸, 齐翔2), чипы (利扬, 茂莱, 路维, 汇成, 晶瑞2, 安集, 阳谷); фотолитографический клей (晶瑞2, 华特, 华懋, 强力); также сохраняется интерес к концепциям роботов-гуманоидов и др.

Вчерашний рост конвертных облигаций был очень активным, с большими колебаниями, объем сделок снизился; сегодня ожидается умеренный рост; есть возможности для тематического спекулятивного движения; в целом цены и премии по конвертным облигациям очень высоки, есть сделки T для T.

Ниже — подборка облигаций на прошлых выходных (личный опыт, не является инвестиционной рекомендацией). Из-за высокого медианного уровня немного смягчил критерии выбора облигаций! Общее качество улучшилось по сравнению с прошлой неделей, учитывая волатильность, при этом я по-прежнему настроен на дальнейшее удержание части конвертных облигаций, выбирая относительно недорогие и небольшие по капитализации активы, с богатой концепцией и активностью, для диверсификации, не для рекомендаций по конкретным позициям:

1: Микрооблигации около 130 юаней (до 3 млрд) можно включить в список:
佳力, 丝路…

2: Микрооблигации до 150 юаней, объем до 2 млрд, с ограниченной волатильностью, способные повысить премию, верхняя граница — высокая, с малым откатом, исключая активы с возможным принудительным выкупом в ближайшее время:
艾录, 海波…

3: Активы с низкой ценой и низкой премией, цена около 145 юаней, премия около 30, срок обращения — 0.5-5.5 лет, хорошие для волновых стратегий:
宏柏, 皖天, 金埔, 强力, 万顺2, 超声, 永22, 星球, 漱玉, 长海, 易瑞, 山石…

4: Активы с относительно низкой ценой и премией, около 150 юаней, с гарантированным соотношением прибыли и риска, объем до 5 млрд, премия около 20:
恒锋, 丰山…

5: Чисто атакующие облигации, премия около 15, цена около 160, объем 4 млрд, исключая активы с возможным принудительным выкупом в течение 2 недель:
Нет…

6: Защитные облигации, премия не очень высокая, около 70%, объем до 1 млрд, доходность — около -2, концепции разнообразные:
志邦, 共同, 科思, 百畅, 芯能, 侨银…

7: Активы с высокой активностью, концепции разнообразные, цена не очень высокая, с хорошей эластичностью, обычно около 145:
科蓝, 山石, 力合, 航新, 海波, 金田, 佳力, 宏微, 强力, 蓝天, 威唐…

8: Облигации с низкой кредитной нагрузкой, для тех, кто не хочет держать пустой портфель:
申昊, 富瀚, 百润, 湘佳, 康医, 李子, 裕兴, 浙建…

В текущих условиях принудительный выкуп оказывает сильное давление, ограничивая верхние границы, поэтому рекомендуется избегать слишком дорогих активов.

Общая стратегия — не углубляться в исследования, не концентрировать, распределять, использовать волатильность, играть в “мышку” (подбирать активы по мере движения), использовать ширину вместо глубины, одновременно управляя рисками и стремясь к средней доходности. Можно использовать условные ордера и сеточные стратегии, максимально используя волатильность. Не делайте рекомендации по конкретным позициям — все подборки сделаны для личного использования, не являются инвестиционной рекомендацией. Инвестиции — риск, входите осторожно.

Держите курс на конвертные облигации, не забывайте о первоначальной цели — это очень хороший инструмент для розничных инвесторов. Инвестиции в конвертные облигации — марафон, важно придерживаться правильного пути, избегать спекулятивных настроений. Это — истина и причина, все действия — как сон или мимолетное видение, как роса или молния. Следует смотреть на это так, не привязываясь, и сохранять спокойствие, чтобы не создавать привязанностей. Хотя капля воды кажется малой, она постепенно наполняет сосуд…