2026-2-9 可转债 调仓
9 февраля 2026 г. — Перебалансировка конвертируемых облигаций

Инвестиции — это соревнование популярности, и покупать в самый разгар популярности — самое опасное. В этот момент все благоприятные факторы и мнения уже заложены в цену, и новых покупателей уже не появится…

Самая безопасная и с наибольшим потенциалом прибыльности инвестиция — это покупка, когда никто не любит этот актив. Со временем, как только актив станет популярным, его цена будет двигаться только в одном направлении: вверх!

Поскольку доля личных облигаций-конвертируемых облигаций в общем портфеле невысока (менее 45%), планируется начать медленное перераспределение активов. Эта неделя — последний торговый день перед праздником Весны, я планирую в первой половине недели немного докупать, чтобы подготовиться к новогодним бонусам. Те, у кого большая позиция, могут постепенно продавать, вероятность сильных падений в ближайшее время невелика…

Вчерашняя общая ситуация на рынке:

Перед последней торговой сессией — рост конвертных облигаций, падение акций A, рост американских акций, рост FTSE A50…

Индекс конвертных облигаций с 13 февраля 2023 года по 5 февраля 2024 года снизился с 2090 до 1753. Сейчас — 2739, медиана — 141, температура — 95.1 градус, 284 конвертных облигации стоят выше 130 юаней (на 5 больше, чем предыдущий день), что составляет 76.1%; 8 — ниже 110 юаней (на 1 меньше), минимальная цена — 0, максимальная — 10; в феврале 3 зеленых и 2 красных конвертных облигации. Объем сделок по конвертным облигациям — 88.7 млрд юаней, что на 15 млрд больше, чем в предыдущий торговый день, оборот — 16.8%, первый день, когда объем достиг 800 млрд. Индекс конвертных облигаций вырос на 26 пунктов, до 2739, средняя цена — 163.7, на 1.8 выше предыдущего дня, медианная премия — 35.2%, что на 2 больше, чем вчера. Объем торгов акциями A — 21,636 млрд юаней, на 300 млн меньше предыдущего дня. Вчера рынок открылся с понижением, затем пошел рост, в конце немного откатил, в итоге — значительный рост, настроение по конвертным облигациям остается высоким; есть сделки T для T, держу позиции;

Вчера Tai Rui вырос на 10.6%, лидируя; концентрация сделок по конвертным облигациям увеличилась, доля топ-5 активов выросла с 21.2% до 26%, максимальный объем по одной сделке — 8 млрд; активность большинства активов выросла, количество активов с объемом менее 10 млн снизилось с 3 до 1; доля рынка — 0.3%, минимальная цена — 4.61 млн до 5.99 млн юаней…

Сегодняшняя информация о конвертных облигациях и рынке:

Beigang Shentong — последний торговый день; Hongchuan — снижение до дна; Feng 21; Mengsheng; Rong 23 — принудительное выкуп; Daimai — отказ от принудительного выкупа; Jianlong — без снижения; Tongbao Optoelectronics: новые акции на бирже Шэньчжэня【подписка】

Kangtai Biological: прекращение совместного предприятия с AstraZeneca по созданию вакцин; Hangyu планирует инвестировать 836.2 млрд юаней в создание производственной базы в Словакии…

Информация о конвертации: Xingfa — 2.88 млрд юаней; Shuangliang Jingneng — 1.13 млрд юаней; Shanhua — 1.4 млрд юаней; Beigang — 68 млн юаней; Huazheng — 30 млн юаней; Shentong — 46 млн юаней;

Сегодня LiNuo, Yaoji, Xinfu, Zhonghe, Jemei, Weixin, Microchip — в течение одного дня могут удовлетворить условия для принудительного выкупа; среди них Zhonghe и LiNuo — с высокой вероятностью; сегодня — без новых облигаций, один новый IPO, без новых конвертных облигаций. Внимание: Baichuan 2, несколько активных конвертных облигаций, возможен принудительный выкуп и другие ситуации.

Сегодня выпущено 0 новых облигаций, подано 1 заявка на IPO, 0 заявок на конвертные облигации. Внимание: стоит следить за Baichuan 2 и другими активами на предмет возможных принудительных выкупов.

Обратите внимание: Baichuan 2 недавно очень активен, наблюдайте; Jemei сегодня удовлетворяет условия для принудительного выкупа, конвертные облигации необычно растут в цене, тенденции у Mingli, Dier, Huaxing и других хороши, продолжаем следить; также обращайте внимание на Weitang и другие активы, которые могут не удовлетворять условия для принудительного выкупа в ближайшее время…

Общая сводка информации:
1: Вчера американский рынок значительно вырос, рынки Японии и Южной Кореи также выросли на 4% утром…
2: Ожидаемые горячие темы: оборудование для электросетей (Jin 05, Jingda, Huachen, Jiazhe, Yubang), космическая фотоэлектроника (Shuangliang, Fu 22, Aowei, Dier, Reco, Tian 23, Yubang, Long 22), ИИ-приложения (Xinzhi, Dingjie, Shengxun, Jizhi, Runda, Guanzhong, Yaoji, Kelun, Sit, Pulian), интерфейс мозг-компьютер (Seli, Jiahe, Shengxun, Lepu 2, Baolai, Fengyu), коммерческий космос (Guanglian, Zai 22, Huati, Shenyu, Mengsheng, Hangyu); ИИ на стороне устройств (Fuxin, Chao Sheng, Jiahe, Chun 23), чипы (Liyang, Maolai, Luwi, Huicheng, Jingrui 2, Anji, Yanggu); фотолитейные гели (Jingrui 2, Huate, Huamao, Qiangli); также продолжается интерес к концепциям роботов-гуманоидов и другим…

Вчерашние конвертные облигации открылись с высоким ростом, колебания средней амплитуды, объем сделок по конвертным облигациям увеличился; сегодня ожидается средний рост; есть возможности для спекуляций; общие цены и премии по конвертным облигациям очень высоки, есть сделки T для T…

Ниже — подборка облигаций на прошлых выходных (личный опыт, не является инвестиционной рекомендацией). Из-за высокого медианного значения немного смягчил критерии выбора облигаций! Общее качество улучшилось по сравнению с прошлой неделей, учитывая волатильность, при этом я все еще позитивно настроен на дальнейшее развитие рынка, планирую держать часть портфеля в конвертных облигациях, выбирая относительно недорогие и небольшие по капитализации активы, по возможности с богатой концепцией и активностью, для диверсификации и распределения рисков, не для рекомендаций по конкретным позициям:

1: Микропозиции по конвертным облигациям около 130 юаней (до 3 млрд) — можно включать в список:
Jiali, Silk Road…

2: Микропозиции до 150 юаней, до 2 млрд, с ограниченной волатильностью вниз, способные повышать премию, верхняя граница — высокая, минимальные откаты, исключая активы с возможным принудительным выкупом в ближайшее время:
Ailv, Haibo…

3: Относительно недорогие активы с низкой премией, цена около 145 юаней, премия около 30%, срок — 0.5-5.5 лет, хорошие для волновых стратегий:

Hongbai, Wantian, Jinpu, Qiangli, Wanshun 2, Chao Sheng, Yong 22, Xingqiu, Shuyu, Changhai, Yirui, Shanshi …

4: Активы с низкой ценой, примерно 150 юаней, с гарантированным соотношением прибыли и риска, объем до 5 млрд, премия около 20%:

Hengfeng, Fengshan …

5: Чисто атакующие активы, премия около 15%, около 160 юаней, объем — 4 млрд, исключая активы с возможным принудительным выкупом в течение 2 недель:
Нет …

6: Активы для защиты, премия не очень высокая, около 70%, не полностью зависят от снижения, объем — до 1 млрд, доходность — около -2%, концепции разнообразные:

Zhibang, Gongtong, Kesi, Baichang, Xineng, Qiaoyin …

7: Активы с высокой активностью, концепции разнообразные, цена не очень высокая, хорошая эластичность, обычно около 145 юаней…

Kelun, Shanshi, Lihé, Hangxin, Haibo, Jintian, Hongwei, Qiangli, Lantian, Weitang…

8: Облигации с низкой доходностью, для тех, кто не хочет держать пустой портфель…
Shenhao, Fuhan, Bain, Xiangjia, Kangyi, Lizhi, Yuxing, Zhejian…

Текущая ситуация с принудительным выкупом — заметное давление, ограничивающее верхние границы, поэтому рекомендуется избегать слишком дорогих активов…

Общая стратегия — не углубляться в исследования, не концентрироваться, распределять активы, использовать волатильность, играть в “мышку”, ширина важнее глубины, одновременно защищая риски и стремясь к средней доходности. Можно использовать условные ордера и сеточные ордера, максимально использовать волатильность, не для рекомендаций по конкретным позициям. Все подборки — личные заметки, не являются инвестиционной рекомендацией. Инвестиции — риск, входите осторожно.

Не забывайте о первоначальной цели при работе с конвертными облигациями: они сейчас очень подходят для розничных инвесторов. Инвестиции в конвертные облигации — это марафон, важно придерживаться правильного пути, избегать спекулятивных настроений. Это истина и причина, все законы причин и следствий, как сны и иллюзии, как роса и молния, — так и нужно смотреть на них, не привязываясь, и сохранять спокойствие. Хотя капля воды кажется ничтожной, она постепенно наполняет сосуд…