Экономика низкого неба снова набирает обороты?

После почти двух лет покоя экономика низкогорных районов, похоже, снова восстанавливается в Китае.

eVTOL OEM-производители Wofei Changkong недавно объявили о завершении нового раунда финансирования почти на 1 миллиард, установив рекорд по крупнейшему единичному финансированию в экономике низкогорных регионов в начале года. Этот раунд финансирования возглавляла CITIC Construction Investment, совместно инвестировалась известными компаниями, такими как Lianxin Capital, Xiangfeng Investment, Guanghe Venture Capital и Guoce Investment, а также старыми акционерами, такими как Panlin Capital, Yunsheng Capital, Zhongke Chuangxing и Songhe Capital.

Вскоре после объявления о финансировании Вофэй Чанконг прозвучал и сенс-сигнал с политической стороны. Государственное управление по регулированию рынка совместно с Центральным управлением управления воздушным движением и Национальной комиссией по развитию и реформам совместно выпустили «Руководство по строительству низковысотной экономической стандартной системы (издание 2025 года)». Руководящие принципы ясно указывают, что к 2027 году система стандартов низкогорной экономики будет в основном установлена так, чтобы удовлетворить потребности безопасного и здорового развития низковысотной экономики. К 2030 году будет разработано более 300 стандартов в области экономии на низких высотах, и будет сформирована система стандартов низковысотной экономики с оптимизированной структурой, продвинутой и разумной, а также международно совместимой, обеспечивающая сильную поддержку безопасному и здоровому развитию экономики на низких высотах.

Некоторые инвесторы также сказали нам: «Экономика низкой высоты — это уже не технический и продуктовый вопрос, а вопрос политики.» Как ещё больше либерализовать эту политику? Можно ли делегировать сертификат летной годности или сертификат полёта? Сколько длится обучение? «Эти конкретные вопросы определяют, можно ли быстро реализовать экономию на малых высотах.

В то же время активен и вторичный рынок. Согласно статистике СМИ, с января 2026 года финансисты купили всего 15 акций концептуальной экономики на низких высотах с чистой суммой покупки более 100 миллионов юаней. Среди них чистая сумма покупок AVIC Optoelectronics достигла 884 миллионов юаней, AVIC Xifei и Aerospace Power превысили 400 миллионов юаней, а также воздушные и аэрокосмические разработки AVIC — более 300 миллионов юаней. Судя по опубликованному прогнозу эффективности на 2025 год или экспресс-отчету, ожидается, что ряд компаний достигнут прибыльности, при этом Loncin GM, Wanfeng Aowei, Zongshen Power и Changyuan Donggu лидируют по шкале чистой прибыли, а фундаментальные показатели отрасли демонстрируют признаки улучшения.

Однако, несмотря на рыночные настроения, с точки зрения нового узла времени, поддержка капиталом низковысотного экономического направления больше основана на реализации политики и выполнении заказов. В конечном итоге именно настоящие игроки могут оставаться за столом.

Крупнейшее единичное финансирование в начале года

Как основной оператор планировки низковысотной экономики Geely Technology Group, Wofei Changkong была основана в 2016 году, сосредоточена на исследованиях, разработках и коммерческой эксплуатации глобальных интеллектуальных транспортных самолётов на низких высотах, и создала полноценные возможности, охватывающие разработку продукции, сертификацию летной годности, производство и коммерческую эксплуатацию. Саморазработанный пассажирский серии eVTOL серии AE200 успешно сошёл с конвейера и завершил первый этап верификации и испытательного полёта, сохраняя ведущий в отрасли процесс повышения летной годности.

Что касается использования этого фонда, Wofei Changkong ясно дала понять, что вложит все свои ресурсы в финальный спринт сертификации летной годности серии AE200, ввод в эксплуатацию глобальной штаб-квартиры и глубокое разработку бизнес-модели для малых высотных полетов, а также приложит все усилия для продвижения продукта от стадии технической верификации до крупномасштабной коммерциализации.

Сообщается, что AE200 — это летающий автомобиль на 5-6 мест с крейсерской скоростью около 248 километров в час и максимальной дальностью до 200 километров. После ввода в эксплуатацию он пролетит над городом на высоте около 300 метров.

Стоит отметить, что это второй раунд независимого рыночно-ориентированного финансирования, завершённый Wofei Changkong за последние три месяца. В ноябре 2025 года Wofei Changkong объявила о завершении финансирования на сотни миллионов юаней серии C. Раунд финансирования был совместно инвестирован компаниями Hangzhou Industrial Investment Group Co., Ltd., Prosperity7 Ventures и Songhe Capital, а также дополнительными инвестициями от старых акционеров, таких как Yunsheng Capital и Soaring Tianxing. На сегодняшний день компания завершила пять раундов независимого рыночного финансирования, и получение этого крупномасштабного финансирования не только придаёт вес развитию самого Вофэй Чанконга, но и отражает постоянное нагревание экономической линии низкогорных районов.

По данным сторонних агентств по данным, в прошлом году ангельский этап низкогорного экономического трека возглавлял список с 63 финансированием, за ним следовали этапы A и Pre-A с 46 и 39 соответственно. Общее количество ранних раундов (ангельский раунд, предварительный раунд, раунд A, раунд A+) превысило 170, что составляет более 60% от общего числа финансовых мероприятий за год. Эта структура ясно показывает, что экономика на малых высотах по-прежнему сосредоточена на инкубации стартапов и верификации технологий, и значительные средства направляются в проекты на ранних стадиях с потенциалом.

В отличие от этого, количество мероприятий серии C и последующих финансовых мероприятий значительно сократилось: всего менее 30 случаев серий C, Series D и Series E, что составляет лишь около 10% от общего числа. Эта характеристика свидетельствует о том, что отрасль всё ещё находится на стадии технологической итерации и исследования сценариев, и большинство предприятий ещё не вступили в зрелый период крупномасштабной прибыльности.

Стоит отметить, что количество стратегических инвестиций достигло 28, что свидетельствует о том, что промышленный капитал начал фиксировать качественные цели через стратегическую планировку и позиции в картах заранее для будущей экологической интеграции.

Год взрыва заказа

С 2021 года почти каждый раунд финансирования называется «путешествия будущего» и «экономика низкой высоты», но к 2025 году ветер капитала тихо изменится. Терпимость первичного рынка к «долгосрочным проектам с большим количеством активов» значительно снизилась, оставив инвесторов, которые более прагматичны и хотят видеть чёткий ритм доставки и проверяемый бизнес-маршрут, а не масштабный нарратив.

Как важный носитель будущих воздушных перевозок, eVTOL (электрический вертикальный взлётно-посадочный аппарат) считается одним из самых детерминированных сегментов экономики на низких высотах. В октябре 2023 года беспилотный eVTOL EHang EH216-S получил типовой сертификат, выданный Управлением гражданской авиации Китая, став первым продуктом в мире, получившим такую сертификацию. С тех пор компания последовательно получала производственные лицензии и стандартные сертификаты летной годности, а также получила сертификат на эксплуатацию 28 марта 2025 года, став первым предприятием eVTOL в Китае, получившим лицензию эксплуатации.

Рынок в целом считает, что 2025 год — решающий момент для перехода eVTOL от технической верификации к крупномасштабному применению, и заказы будут выпускаться централизованно.

Зарубежные рынки первыми нагреваются. В октябре 2025 года Xpeng Huitian подписала первую партию из 600 заказов на летающие автомобили на Ближнем Востоке, установив рекорд по крупнейшим зарубежным закупкам в этой области; Fengfei Airlines и Time Technology также объявили о заказах от клиентов на Ближнем Востоке. Внутренний спрос был задан одновременно, и Volant Aviation и EHang Intelligent выиграли соглашения о покупке в Гуйчжоу, Пекине и других городах соответственно.

На Международной выставке низковысотной экономики Shi Technology получила крупнейшую покупку eVTOL в Китае: компания Autocraft из ОАЭ заказала 350 самолётов общей суммой 1 миллиард долларов США. Впоследствии Volant Aviation подписала соглашение о закупке с Pan Pacific Thailand на 500 VE25-100 «Tianxing» eVTOL с общим заказом до 1,75 миллиарда долларов.

Ноябрь 2025 года также известен как «Месяц карнавала заказов» в отрасли: Вофей подписал подтверждённый заказ на 50 самолётов с авиакомпанией Sino Airlines; Volant выиграла крупный заказ на 95 самолётов общей суммой 2,375 миллиарда юаней в CIIE, общий заказ Fengfei Airlines превысил 2000 самолётов, а Shi Technology также заключила договор купли с ICBC Financial Leasing на 100 самолётов. В 2026 году популярность заказов сохраняется — результаты проектов, связанных с проектом «Пионер 2030», опубликованных 28 января, получили 160 подтверждённых и запланированных заказов.

Однако привлекающие внимание цифры также вызывают сомнения из-за «влажности». Некоторые инсайдеры отрасли отметили, что более 90% текущих заказов eVTOL — это преднамеренные заказы, большинство из которых не имеют юридической силы и не требуют оплаты депозитов, что ближе к стратегическому заявлению. Подобное «вливание заказов» не редкость в первые дни развивающихся отраслей: производителям нужны заказы для поддержки оценки и финансирования, а покупатели захватывают будущие выходы на рынок, заранее блокируя производственные мощности.

Популярность сторони заказов резко контрастирует с давлением на финансовую динамику предприятий. EHang, считающаяся «ведущим игроком» в экономике малых высот, в третьем квартале 2025 года понесла чистый убыток в 82,11 миллиона юаней, что на 70,7% больше по сравнению с прошлым временем, и совокупный убыток в 242 миллиона юаней за первые три квартала. На фоне резкого контраста постепенно проявляются основные противоречия отрасли — техническая осуществимость постоянно проверяется, но коммерческая осуществимость всё ещё требует времени для доработки.

Публичные компании ускоряют планировку

По данным Управления гражданской авиации Китая, размер рынка экономики малых высот Китая достигнет 1,5 триллиона юаней в 2025 году и ожидается превысить 3,5 триллиона юаней в 2035 году.

В игру входят не только стартапы. Судя по раскрытому прогнозу эффективности и медиане на 2025 год, ожидается, что ряд компаний, зарегистрированных на рынке низкогорной экономики, достигнут прибыльности. Loncin GM, Wanfeng Aowei, Zongshen Power и Changyuan Donggu вошли в число лидеров по чистой прибыли, достигнув соответственно 1,725 миллиарда юаней, 950 миллионов юаней, 692 миллионов юаней и 400 миллионов юаней; Чистая прибыль Hangfa Control и Shangluo Electronics также превышает 300 миллионов юаней.

В условиях потенциального триллионного рынка компании, листирующиеся на рынке, выходят из разных звеньев индустриальной цепочки, чтобы ускорить стратегические позиции в картах. В последнее время ряд компаний взяли на себя инициативу проложить этот новый путь, привлекая стратегических инвесторов, увеличивая инвестиции в НИОКР и создавая исследовательские институты, пытаясь завершить резервы мощностей до начала отрасли.

Fulin Precision недавно объявила о намерении представить CATL в качестве стратегического инвестора, выпуская акции по определённым целям, привлекая в общей сложности 3,175 миллиарда юаней. После вычета затрат на выпуск средства будут инвестированы в проект литий-железо-фосфата с годовым выпуском 500 000 тонн высококлассных накоплений энергии, ключевых компонентов электропривода новых энергетических транспортных средств, интегрированных электрических соединений с роботами, интеллектуальных систем управления шасси по проводам и ключевых компонентов энергосистем низколетних самолётов. С точки зрения капитальных инвестиций несложно увидеть, что компания расширяется на верхнюю часть низкогорной промышленной цепочки, исходя из электроэнергии и основных компонентов.

Шэньчжэнь Чэнцзяо планирует привлечь не более 1,8 миллиарда юаней, а собранные средства будут использованы для исследований и разработки крупных моделей и экологических применений в транспортной отрасли, масштабного применения интеллектуального транспортного оборудования, такого как низковысотное и автономное вождение, глобального расширения бизнеса и дополнительного оборотного капитала. Опираясь на накопление в области умного транспорта, компания стремится перенести свои технические преимущества на комплексную транспортную систему «воздушно-наземной интеграции».

В то же время Unigroup Guowei объявила о создании Academia Sinica, сосредоточенной на исследовании новых архитектур, новых моделей и эффективных алгоритмов конечных ИИ-чипов для таких сценариев, как автономное вождение, реализованные роботы и самолёты на малой высоте, с целью дальнейшего планирования технологий и возможностей сотрудничества в промышленных цепях. Ранние инвестиции на уровне чипов также считаются ключевым шагом в конкуренции за «вычислительную базу» будущих воздушных перевозок.

От машиностроения до основных компонентов, вычислительной мощности и интеллектуальных систем — компании, зарегистрированные на листинге ускоряют своё проникновение во всю промышленную цепочку низкогорной экономики. С постоянным сближением капитала, технологий и промышленных ресурсов конкуренция в этом направлении уже не на концептуальном уровне, а постепенно смещается к конкуренции систематических возможностей.

Источник этой статьи: East Forty Capital

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок рискован, и инвестиции должны быть осторожны. Данная статья не является личным инвестиционным советом и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует учитывать, соответствуют ли мнения, мнения или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируйте соответственно на свой страх и риск.