Рынок майнеров Биткоина против золота: анализ механизмов предложения и инвестиционных перспектив

За последние 12 месяцев Bitcoin снизился на 26,52%, в то время как золото продолжает демонстрировать сильный рост. Эта разница в показателях вызывает глубокие вопросы о роли Bitcoin как средства сохранения стоимости. Однако понимание рынка майнеров этих двух активов становится ключом к оценке долгосрочного потенциала Bitcoin в конкуренции с золотом в качестве хранилища ценности и инструмента диверсификации портфеля.

Глобальный рынок майнеров и различия в механизмах предложения

Фундаментальное отличие между Bitcoin и золотом заключается в динамике рынка майнеров и регулировании предложения. Bitcoin имеет ограниченный запас — 21 миллион монет, из которых около 1 миллиона еще не добыто. Отличие рынка майнеров Bitcoin от рынка майнеров золота в отсутствии гибкости в регулировании производства.

В отличие от золотодобывающих компаний, которые могут увеличивать инвестиции и расширять добычу при росте цен на золото, рынок майнеров Bitcoin регулируется очень строгими механизмами. Выпуск Bitcoin происходит по заранее установленному графику, с автоматическими сокращениями (halving), уменьшающими награду майнерам. Пьер Рошар, генеральный директор Bitcoin Bond Company, подчеркивает, что у золота нет таких механизмов, как adjustment сложности и schedule halving, что позволяет рынку майнеров золота развиваться без технических ограничений.

Мировое производство золота стабильно растет уже 25 лет. В 1995 году добыча составляла около 2300 тонн, к 2018 году выросла до 3500 тонн, а по данным World Gold Council достигла рекордных 3672 тонн в 2025 году. Золотодобывающий рынок продолжает адаптироваться к новым технологиям и открывать новые месторождения при выгодных ценах, создавая раздувание предложения золота на рынке.

Динамика инфляции и контроль предложения Bitcoin

Со временем Bitcoin показывает преимущества в контроле инфляции по сравнению с золотом. К концу 2025 года 95,17% всех Bitcoin было добыто, а годовая инфляция составляла 0,81% по данным блокчейна. Эта инфляция, по прогнозам, снизится до 0,41% после следующего halving, запланированного на март 2028 года.

Строгий контроль предложения Bitcoin создает уникальный дефляционный механизм. В то время как рынок майнеров золота продолжает увеличивать предложение с средним ежегодным ростом, рынок майнеров Bitcoin сталкивается с программным сокращением награды. Эта характеристика делает Bitcoin более предсказуемым монетарным активом, устойчивым к долгосрочной инфляции.

Сравнительный анализ рыночной капитализации и возможностей распределения

На январь 2026 года рыночная капитализация Bitcoin составляла около $1,417 трлн, а рыночная капитализация золота — около $41,69 трлн. Это означает, что Bitcoin по-прежнему составляет примерно 3,4% от общей рыночной стоимости золота. Несмотря на значительный разрыв, институциональные инвесторы все больше осознают потенциал Bitcoin как инструмента диверсификации для долгосрочной защиты стоимости.

Джефф Уолтон, главный риск-менеджер в Strive, компании по управлению казначейскими активами для Bitcoin, отмечает, что Bitcoin требует лишь маргинальной аллокации со стороны инвесторов, обычно инвестирующих в золото. Учитывая размер рынка майнеров и гораздо меньшую капитализацию Bitcoin по сравнению с золотом, даже небольшие изменения в предпочтениях по распределению могут иметь очень значительный эффект в процентах.

Сценарий конвергенции и потенциальные целевые цены

Для иллюстрации потенциала роста предположим, что произойдет перенос 5% маргинальной аллокации с золота в Bitcoin. Этот гипотетический сценарий может привести к притоку более чем $2 трлн в Bitcoin, что потенциально увеличит его рыночную капитализацию на 116,25% при текущей оценке. Такой прогноз предполагает цену около $192,000 за Bitcoin, хотя многое зависит от реакции рынка майнеров Bitcoin на рост спроса.

Этот сценарий не является прогнозом, а представляет собой математическую демонстрацию того, как более ограниченный рынок майнеров Bitcoin может создавать динамику, отличную от золота. При неизменном предложении Bitcoin и продолжающемся росте предложения золота со стороны глобальных майнеров, долгосрочные траектории этих двух активов расходятся.

Заключение: долгосрочная позиция Bitcoin

Несмотря на то, что за последние 12 месяцев Bitcoin отстал от золота, разные экономические основы этих активов создают уникальную динамику. Строгий рынок майнеров Bitcoin с ограниченным предложением отличается от постоянно развивающегося рынка майнеров золота. Bitcoin остается привлекательным для инвесторов, ищущих твердые активы с более жесткими монетарными характеристиками для защиты покупательной способности в долгосрочной перспективе, а также для защиты от геополитических рисков и в качестве хранилища ценности.

При возможной маргинальной аллокации со стороны институциональных инвесторов, обычно ориентированных на золото, Bitcoin обладает значительным потенциалом роста. Ограниченность рынка майнеров Bitcoin становится его конкурентным преимуществом в сценариях, когда глобальные инвесторы ищут более прозрачные и программируемые альтернативы сохранения стоимости.