Диндонг Майцай «поднялся на берег»: Meituan захватил восточный регион, Лян Чанлин подписал пятилетний договор о неконкуренции

Праздник Весны приближается, и индустрия свежих продуктов электронной коммерции встречает самый загруженный период в году. В это время основатель Dingdong Maicai Лян Чанлинь также достигает самого особенного этапа за более чем 8 лет предпринимательства.

5 февраля Meituan (03690.HK) опубликовала объявление, положившее конец независимому развитию склада-отдельного бизнеса Dingdong Maicai. В объявлении говорится, что Meituan приобретает 100% акций китайского бизнеса Dingdong Maicai за начальную цену примерно 7,17 миллиарда долларов США (около 50 миллиардов юаней). Согласно оценкам Nomura, премия по сделке достигла 58%.

С момента основания в Шанхае в 2017 году Dingdong Maicai был синонимом независимой платформы по продаже свежих продуктов. После ухода старого конкурента Meiri Youxian, Dingdong Maicai прошла через циклы взлётов и падений и достигла своего «весны» в 2026 году.

Несмотря на то, что в третьем квартале 2025 года Dingdong Maicai показала рекордные показатели — выручку 66,6 миллиарда юаней и прибыльность на протяжении 12 кварталов подряд, в эпоху доминирования крупных игроков на рынке, оставаться независимой островной платформой становится всё сложнее. 5 февраля Лян Чанлинь написал в внутреннем письме: «Отказаться от борьбы лицом к лицу и перейти к совместному движению вперёд».

Эта крупная сделка в начале года превратила Dingdong Maicai в инфраструктуру для концепции «доставка всего за 30 минут» от Meituan. Для основателя Meituan Ван Синя это не только тактическое приобретение, но и стратегическая карта: расширение на рынок Восточного Китая, укрепление цепочки поставок свежих продуктов, повышение частоты взаимодействия с пользователями.

Теперь независимая платформа по продаже свежих продуктов завершает передачу полномочий крупным компаниям. Dingdong Maicai передает эстафету, а Meituan продолжает развитие — начинается вторая половина гонки в сфере мгновенной розницы под руководством гигантов.

Дополнение запасов в районе Янцзы

Весна уже прошла, а в Ханчжоу, в районе Сяосхан, ещё ощущается холод. По обе стороны дороги расположены мини-маркеты Meituan Xiaoxiang и передние склады Dingdong Maicai, расположенные напротив друг друга. Звук сортировщиков, запуск электросамокатов — это самые яркие свидетельства «уличных боёв» этих двух гигантов в районе Янцзы.

Эта «близкая схватка» продолжается уже много лет. Но с 5 февраля их противостояние переходит в режим сотрудничества.

Покупка Meituan китайского бизнеса Dingdong Maicai — по сути, сделка «деньги за пространство». Хотя Xiaoxiang обладает конкурентными преимуществами в Северном Китае, в самом динамичном и проникновенном рынке Восточного Китая Dingdong Maicai имеет более сильную базу.

В третьем квартале 2025 года GMV Dingdong Maicai в Цзянсу и Чжэцзяне вырос на 40%, в Шанхае — на 24,5%, а средний ежедневный объем заказов на складе в Шанхае достиг почти 1700. Согласно отчету QuestMobile за май 2025 года, Xiaoxiang добавила 150 новых передних складов в Восточном Китае, что свидетельствует о серьёзной заинтересованности в этом регионе.

Почему Meituan выбрала начать приобретение в начале 2026 года?

Опытный инвестор Линь Шу (имя условное), участвовавший в финансировании известной платформы по продаже свежих продуктов, заявил корреспонденту Times Weekly, что в конечном итоге бизнес-конкуренция сводится к подсчёту балансов. Для Meituan проще купить Dingdong Maicai, чем бороться с ним на рынке Восточного Китая.

Он пояснил, что покупка Dingdong Maicai означает, что Meituan получает готовую сеть с высокой долей рынка в районе Янцзы, более 1000 зрелых передних складов. «Это гораздо выгоднее, чем повторять старую стратегию субсидий и открытия складов в Цзянсу, Чжэцзяне и Шанхае. В условиях ограниченного пространства Восточного Китая, время на создание новых складов — это уже не просто деньги, а серьёзные затраты».

Линь Шу отметил, что расходы на выполнение заказов в передних складах включают аренду, коммунальные услуги, зарплаты сотрудников и логистику. Но эти расходы — лишь часть затрат модели передних складов, есть также маркетинговые и управленческие расходы.

По его мнению, ценность «пазла» Dingdong Maicai проявляется в двух аспектах. Во-первых, это «защитный вал» для пользователей Dingdong Maicai. Уровень повторных покупок среди членов — один из лучших в отрасли, и в эпоху насыщения интернета такой «железный фанат» не купить за деньги.

Во-вторых, это стратегическое преимущество в ключевой области. «В сфере мгновенной розницы, захватив рынок семейных поваров/хозяйств в районе Янцзы, — значит, захватить самую частую и стабильную потребительскую аудиторию в Китае», — подытожил Линь Шу. «После завершения этой сделки, позиция Meituan на рынке Восточного Китая будет закреплена, а оставшаяся задача — как эффективно использовать этот актив».

Обратите внимание, что в сделке исключены зарубежные бизнесы Dingdong Maicai. Некоторые эксперты считают, что через отделение международных рисков и бизнесов Meituan быстро интегрирует внутренние основы Dingdong с масштабами Xiaoxiang по всей стране.

Morgan Stanley в своем аналитическом отчёте отметил, что приобретение Dingdong China выгодно для Meituan, поскольку Dingdong Maicai сможет создать синергии с существующими Xiaoxiang, расширить присутствие в Восточном Китае и укрепить свои позиции в области доставки свежих продуктов (модель собственных передних складов).

Высокий старт

Самая трогательная часть этой сделки — то, что когда-то соперник, борющийся за рынок в Восточном Китае и конкурировавший с Meituan, в итоге выбрал самый достойный момент для выхода.

Лян Чанлинь — ветеран армии, после увольнения из армии он неоднократно предпринимал, в конце концов сосредоточился на «корзине продуктов», используя интернет-технологии, чтобы «сделать качественные продукты доступными, как водопроводную воду, для всех».

Однако в эпоху насыщения рынка независимые платформы по продаже свежих продуктов сталкиваются с высокой затратностью и борьбой за прибыльность. После объявления Meituan, эта восьмилетняя «долгая гонка» наконец завершилась.

Dingdong Maicai была основана в 2017 году в Шанхае, в эпоху «битвы сотен групп». Используя распределённую и близкую к потребителю модель передних складов, она боролась за доставку за 29 минут. В 2021 году Dingdong Maicai успешно вышла на Нью-Йоркскую фондовую биржу. После этого, несмотря на отраслевые потрясения и крах Daily Fresh, платформа смогла «спасти себя», отказавшись от неэффективных регионов и добившись обратного роста.

Финансовая отчетность показывает, что в 2019–2022 годах чистый убыток Dingdong Maicai составлял 1,87 млрд, 3,18 млрд, 6,43 млрд и 807 млн юаней соответственно, а совокупный убыток превысил 100 млрд юаней. В третьем квартале 2025 года платформа достигла рекордной выручки 66,6 млрд юаней, а по внутренним данным Лян Чанлиня, Dingdong Maicai стабильно прибыльна уже 12 кварталов подряд.

Однако судьба независимых платформ по продаже свежих продуктов — это постоянная борьба с затратами на привлечение клиентов (CAC). В третьем квартале 2025 года, когда выручка достигла рекордных высот, чистая прибыльность Dingdong Maicai составляла всего 1,5%.

Такая низкая прибыльность делает платформу уязвимой перед крупными конкурентами, такими как Hema от Alibaba и Qixian от JD.com. Взгляд опытного эксперта розничной торговли Чжана Вэйжуна показывает, что даже при достижении прибыльности, уровень чистой прибыли — всего 1,2–1,5%, что очень низко, а конкуренция с гигантами, такими как Xiaoxiang и Hema, увеличивает издержки на расширение, ограничивая рост.

«Продажа» Meituan — это рациональный «выход на высоком уровне», и Лян Чанлинь выбрал самый достойный способ завершить путь.

В своем письме всему коллективу он отметил, что причина выбора Meituan — совпадение миссий: «Помочь людям есть лучше, жить лучше». После объединения, ключевые конкурентные преимущества Dingdong Maicai — ассортимент, сервис и эффективность цепочки поставок — сохранятся и будут реализованы на более широкой платформе Meituan, что позволит расширить охват рынка и реализовать миссию «сделать качественные продукты доступными, как водопроводную воду».

Для Meituan эта сделка также важна как дополнение. По состоянию на сентябрь 2025 года, Dingdong Maicai управляет более чем 1000 передних складов в Китае и имеет более 7 миллионов активных покупателей в месяц, а Xiaoxiang — более 1000 складов. После приобретения, у Meituan будет более 2000 складов, что превысит сеть Sam’s Club.

Передача полномочий крупным компаниям

После того, как Лян Чанлинь с честью «поднялся на берег» после восьмилетней работы с Dingdong Maicai, эта сделка стала не только концом эпохи вертикальной электронной коммерции, но и перестройкой логики мгновенной розницы.

1 декабря 2023 года бренд «Meituan Maicai» был переименован в «Xiaoxiang Supermarket», что символизирует расширение ассортимента с свежих продуктов до всей категории товаров. В то же время, после начала «битвы доставки» в двух крупнейших платформах во второй половине прошлого года, конкуренция в сфере мгновенной розницы перешла от скорости доставки к цепочке поставок.

Dingdong Maicai стала «наследием», которое укрепило цепочку поставок Meituan за восемь лет. Лян Чанлинь сообщил, что более 5% источников поставок — это прямые закупки, есть 12 собственных фабрик и 2 фермы, ориентированные на высокое качество свежих продуктов.

Покупка Dingdong Maicai означает внедрение в цепочку поставок генов прямых закупок у производителей, что в сознании потребителей создает образ свежих продуктов как товара, поступающего прямо с места производства.

Центральная инвестиционная компания (601995) в своем отчете отметила, что в области цепочек поставок, в будущем Xiaoxiang Supermarket сможет через приобретение получить доступ к прямым источникам Dingdong и собственным фабрикам, укрепляя свои возможности. В сегменте товаров, сделка повысит ассортимент и качество продукции в категории свежих продуктов; в региональной стратегии — Xiaoxiang ускорит открытие новых складов, а также интегрирует активы Dingdong, чтобы поддержать масштабное расширение, особенно в Восточном Китае.

На сегодняшний день, конкуренция в сфере мгновенной розницы перешла в стадию «жесткого противостояния». В отчете Института международной торговли и экономического сотрудничества Минторга Китая прогнозируется, что к 2030 году объем рынка мгновенной розницы в Китае превысит 20 трлн юаней. Основные факторы успеха — ценовые субсидии, входные точки трафика и возможности цепочек поставок.

На этом фоне ситуация среди гигантов цепочек поставок свежих продуктов меняется. В начале нового года генеральный директор Hema Yan Xiaolei сообщил, что к 2025 году общий рост доходов компании превысит 40%, а GMV за текущий финансовый год — превысит 100 млрд юаней. JD.com и Qixian развиваются совместно, снижая издержки и повышая эффективность цепочек поставок, расширяя присутствие в ключевых городах.

В условиях давления со стороны гигантов Dingdong Maicai выбрала другой путь. После завершения сделки эпоха независимых платформ по продаже свежих продуктов завершилась, а рынок «один лидер — много сильных игроков» стал новой реальностью.

Конечный этап капиталовложений

В этой важной сделке в начале года особенно стоит обратить внимание на условия, связанные с финансированием.

В объявлении Meituan указано, что продавец может вывести не более 280 миллионов долларов США из целевой группы, при этом обеспечивая наличие не менее 150 миллионов долларов США чистых наличных при завершении сделки.

Аналитик по гонконгским акциям отметил, что такие условия в сделках слияния и поглощения встречаются нечасто и служат своего рода «финансовым замком безопасности». Установив «красную линию» по наличности, Meituan позволяет основателям получить часть ликвидности и одновременно сохраняет необходимую «кровь» для поддержки работы огромной сети передних складов, обеспечивая безопасное завершение интеграции после объединения.

Однако сделка сопряжена с трудностями организационной интеграции. В объявлении обещается, что в переходный период Dingdong Maicai продолжит работу по прежней модели. Внутри компании Лян Чанлинь отметил: «Бизнес и команда Dingdong Maicai останутся стабильными, и у всех будет очень стабильная платформа для развития».

Тем не менее, по мнению нескольких экспертов, опыт слияний Meituan с Dazhong Dianping и Mobike показывает, что вероятно повторение процессов оптимизации дублирующих функций и перераспределения полномочий.

Обратите внимание, что в объявлении указано, что Лян Чанлинь обязуется в течение 5 лет после завершения сделки соблюдать обязательства о неконкуренции в сфере свежих продуктов и товаров повседневного спроса в регионе Greater China.

Независимо от дальнейшего развития событий, эта сделка станет яркой страницей в истории десяти лет взлётов и падений китайской независимой платформы по продаже свежих продуктов.

Вспоминая 2021 год, — это был пик эпохи для независимых платформ. Dingdong Maicai и Daily Fresh первыми вышли на американский рынок, и инвесторы надеялись, что модель передних складов станет основой для следующего крупного ритейлера. Тогда Dingdong Maicai за 37 дней привлекла более 1 миллиарда долларов в двух раундах финансирования, среди инвесторов — GaoRong Capital, Dachen Venture Capital, Sequoia China, Today Capital, Huaren Cultural Fund и другие.

Но этот блеск быстро угас. В 2022 году Daily Fresh, когда-то «первая акция в сегменте передних складов», рухнула из-за разрыва цепочки поставок и не смогла найти покупателя. В отличие от этого, Dingdong Maicai смогла «достичь берега», сохранив прибыльность 12 кварталов подряд — редкий случай в отрасли.

Восьмилетний путь Dingdong Maicai — это эксперимент по сочетанию идеалов и эффективности. Она была синонимом независимой платформы по продаже свежих продуктов, но из-за оттока капитала несколько раз оказывалась на грани убытков. «Выход Dingdong Maicai на берег» ознаменовал конец эпохи, когда одна вертикальная модель могла доминировать на рынке. Теперь рынок свежих продуктов определён, а оставшееся — это лишь одна непреодолимая стена эффективности.