Lumentum значительно выросла в прибыли, закрепив два основных тренда в отрасли: оптические коммутаторы CPO и OCS.

Тенденция к «прогрессу лёгкого» становится всё более очевидной, а промышленная волна вызвала новые горячие точки. Результаты Lumentum ещё больше подтверждают перспективы этой индустрии. Ознакомьтесь с прогрессом промышленного развития и планом будущего в одной статье.

Для отечественной промышленной цепи какие звенья могут участвовать в разделении труда и выгод?

1. Что случилось? Производительность Lite взорвалась

Мы упоминали в двух предыдущих VIP-статьях об оптических чипах, что «свет входит и медь отступает» становится всё более определённой тенденцией развития для всей индустрии ИИ. Lumentum (далее — Lite) подтвердил светлое будущее отрасли благодаря сильному отчету о прибылях и прогнозах по будущему.

Благодаря высокому спросу на оптические схемные коммутаторы (OCS) и ко-упакованную оптику (CPO), гигант оптических модулей Lumentum представил отчёт о доходах и прибыли, превзошедший ожидания, и дал рекомендации на следующий квартал с годовым ростом до 85%, что подтвердило рынку свою ключевую позицию в инфраструктуре вычислительной мощности на базе ИИ. Генеральный директор Майкл Хёрлстон подчеркнул: «Lumentum показала отличные результаты во втором квартале, с ростом выручки более чем на 65% в годовом выражении и ростом операционной маржи вне GAAP более чем на 1 700 базисных пунктов. Выручка достигла верхней границы прогнозов, в то время как прибыльность и рост EPS значительно превзошли предыдущие ожидания, что демонстрирует эффект кредитного плеча нашей бизнес-модели. «Более примечательным является сильный импульс компании в области инфраструктуры ИИ. Среди них бизнес OCS быстро расширяется, чтобы удовлетворить нестандартный спрос клиентов, и объём заказов превысил $400 миллионов; В сфере CPO компания получила новый дополнительный заказ на сотни миллионов долларов, который будет поставлен в первой половине 2027 года. Генеральный директор подчеркнул, что Lumentum переживает самый сильный цикл роста в своей истории, поскольку требования к пропускной способности и энергоэффективности дата-центров ИИ стремительно растут. Что такое OCS?

OCS (оптический переключатель схем) может непосредственно реализовать технологию переключения оптических сигналов между оптоволоконными портами. Принцип OCS заключается в прямой реконструкции физического пути оптического сигнала, тем самым устанавливая выделенный оптический путь между входно-выходными портами. По сравнению с традиционными архитектурами ИИ, пакетные коммутаторы (EPS), основанные на электрических сигналах, сталкиваются с серьёзными проблемами энергопотребления, рассеивания тепла и дорогими затратами на проводку. По оценкам Cisco, общее энергопотребление систем коммутации дата-центров увеличилось в 22 раза за последнее десятилетие. Внедрение технологии OCS от Google по сути заключается в динамическом упорядочении вычислительных ресурсов между стойками через неё, объединяя вычислительные мощности как строительные блоки, тем самым преодолевая узкое место потери ресурсов в статичных стеллажах. В кластере Айронвуда 48 коммутаторов OCS соединяют 9 216 чипов TPU, создавая динамическую фотонную сеть с низкой задержкой и высокой пропускной способностью.

В целом, рост OCS имеет в основном следующие четыре преимущества:

(1) Не зависит от скорости: современные дата-центры неоднородны, работают с разными скоростями и пропускной способностью одновременно. OCS полностью независим от скорости, гибок для переключения между разными скоростями передачи и поддерживает более быстрое масштабирование и масштабирование. Это означает, что OCS может бесшовно адаптироваться к взаимосвязи между оптическими модулями 800G, 1.6T и 3.2T, обеспечивая гарантию архитектуры без обновления для долгосрочной эволюции дата-центров.

(2) Высокая пропускная способность: оптическая коммутация путей OCS не зависит от фиксированной скорости и может полностью использовать полную пропускную способность оптоволокна, что приводит к большей пропускной способности передачи данных. Это делает использование сетевых ресурсов более эффективным и может удовлетворить растущие потребности современных дата-центров.

(3) Энергоэффективность: OCS устраняет необходимость в фотоэлектрическом преобразовании, значительно снижая энергопотребление, а дата-центры с использованием OCS позволяют значительно экономить энергию, тем самым снижая затраты и способствуя экологической устойчивости.

(4) Высокая масштабируемость: архитектура OCS естественно масштабируема, способна поддерживать больше портов и большую совокупную пропускную способность, что соответствует динамическим и постоянно растущим потребностям современных дата-центров без частых обновлений.

Таким образом, для гигантов использование технологии OCS при строительстве дата-центров может значительно повысить общую производительность сети, операционную эффективность и устойчивость, с существенными преимуществами и низкими эксплуатационными затратами.

2. Почему это важно? Обязательное для следующего поколения отраслей

Lite с сильным ростом доказывает, что вычислительная мощность ИИ стремительно стремится к «всеоптической оптической системе», которая будет стимулировать реконструкцию промышленных путей и инвестиционных парадигм. Это важный переломный момент в переходе глобальной сети вычислительных центров от «электрической коммутации» к «оптической коммутации (OCS)» и от «подключаемых модулей» к «ко-упакованной оптике (CPO)». Задолженность в $400 миллионов создаст первый год крупномасштабного коммерческого использования «полностью оптической коммутации» в 2026 году.

(1) Ключевая проверка материалов: доминирование 200G источников света EML и CW

Поставки 100G/200G EML (электроабсорбционно модулированных лазеров) достигли рекордного уровня. 200G EML составляет 10% дохода чипов Datacom, что означает, что оптические модули 1,6T (состоящие из 8 каналов 200G) выходят на стадию массового внедрения. Глубокая связь между CW источниками света и CPO: Lumentum подтвердила, что его ультрамощный CW (непрерывный волнный) источник света будет выпущен во второй половине 2026 года. CPO добавила заказы на сотни миллионов долларов, в основном обслуживая архитектуру CPO ведущих вычислительных гигантов, таких как NVIDIA.

(2) Глубокий смысл задержки заказов

У OCS задолженность превышает 400 миллионов долларов, а суммарные заказы CPO — около 400 миллионов.

Согласно опросу, цена единичного источника света мощностью 350 МВт CW составляет около долларов США. Коммутатор CPO 115,2T должен быть оснащён 144 источниками света. Это означает, что объем заказов почти на 100 000 CPO-коммутаторов показывает, что CPO больше не является демонстрацией в лаборатории, а вошла в список закупок крупных дата-центров.

По мере того как однопортовая скорость увеличивается до 1,6T и 3,2T, традиционные подключаемые оптические модули сталкиваются с проблемами плохой целостности сигнала и высоким энергопотреблением. CPO совместно использует кремниевые оптические двигатели с коммутационными чипами (ASIC) для сокращения пути передачи электроэнергии. Поскольку кремниевые оптические чипы не обладают теплостойкостью, CPO требует мощного внешнего источника света CW. Огромный заказ Lumentum на этот раз направлен именно на эту связь. В настоящее время Lumentum является единственным поставщиком источника света CPO CW от NVIDIA. Это доказывает, что в области лазеров сверхвысокой мощности технический порог чрезвычайно высокий из-за необходимости решения вопросов рассеяния тепла, надёжности и стабильности энергопотребления.

Продвижение CPO изменит распределение стоимости в индустрии оптических модулей: от «покупки модулей» к «покупке чипов + источников света» :* производители выключателей могут напрямую приобретать источники света и кремниевые оптические модули. CPO и кремниевый свет — это естественная пара, которая ускорит расширение Intel, Broadcom и TSMC в области оптической взаимосвязи.

Помимо CPO, стоит уделять внимание и рынку OCS.

По расчётам Cignal AI, рынок OCS в 2025 году будет доминировать Google MEMSOCS, с общим размером рынка около $400 миллионов; Размер рынка OCS превысит $1,6 миллиарда к 2029 году с четырехлетним CAGR примерно 41%. Light Counting ожидает, что поставки OCS превысят 50 000 единиц в 2029 году, с CAGR в 15% с 2025 по 2030 годы, и больше облачных поставщиков, кроме Google, будут стимулировать рост рынка в будущем.

2026 год станет ключевым поворотным моментом на рынке вычислительной мощности ИИ. Ранее рынок в основном определялся потребностями в обучении моделей, что требовало чрезвычайно высокой вычислительной мощности и универсальности для адаптации к развивающимся архитектурам алгоритмов. Однако по мере взросления базовой модели фокус потребления вычислительной энергии смещается на выводы моделей и сервисы.

Этот сдвиг ставит новые требования к аппаратному обеспечению: в крупномасштабных коммерческих приложениях стоимость амортизации электроэнергии и оборудования на каждый миллион генерируемых токенов становится основным бизнес-индикатором. Это означает, что в области инференции преимущество Nvidia в универсальных чипах ослабло, что вынудило Nvidia ещё больше ускорить технологию оптического взаимодействия для снижения затрат на энергопотребление.

3. Продолжать слушать? Победитель промышленной сети

Согласно разборке BOM продукта OCS, основные инкрементальные ссылки включают:

(1) Микрозеркальный чип MEMS: максимальное значение, управляющий отклонением поверхности крошечного зеркала для реализации оптического переключения пути. В настоящее время основой являются Lumentum, Coherent и некоторые профессиональные заводы MEMS.

(2) Высокоточная линза: требует чрезвычайно высокой точности сцепления.

(3) Ануляторы и изоляторы: Спрос на традиционные оптические пассивные устройства в OCS резко вырос.** **

Оптические чипы и источники света (ценят Highland)

Lumentum (LITE. США): Поставщик эксклюзивных источников света CPO, лидер системы OCS, производитель 200G EML-ядер. Ценные очки: ценовая власть и детерминированные заказы, вызванные техническими барьерами.

Связная (COHR. США): У него также есть высококлассные возможности EML и OCS, и он является главным конкурентом Lumentum.

YOFC Optical Fiber (601869.SH/06869.HK): Хотя основной бизнес — оптическое волокно, компания обладает наибольшей долей длинного оптического волокна G.654.E (DCI interconnect core) и многомодового оптического волокна OM4/OM5 для внутреннего соединения дата-центров. Ценность: Отраслевой цикл достиг дна и набрал обороты, а обновления ИИ стимулировали спрос на высококлассные продукты.

В заключение, компании по производству оптических модулей в прошлом считались «литейными» с валовой маржой 20%-30% круглый год. Однако валовая маржа прибыли Lumentum в 42,5% и технические барьеры, связанные с 1,6 тонна, означают, что отрасль переживает «полупроводник». Компании с основными оптическими чипами (EML, CW-источники света) получат премию по оценке, аналогичную акциям чипов.

Революция оптических технологий межсоединения, представленная OCS и CPO, является неизбежным результатом развития вычислительной инфраструктуры ИИ до нынешней стадии и представляет собой необратимую промышленную модернизацию, движимую основными законами физики.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок рискован, и инвестиции должны быть осторожны. Данная статья не является личным инвестиционным советом и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует учитывать, соответствуют ли мнения, мнения или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируйте соответственно на свой страх и риск.