Глобальные запасы сахара растут на фоне увеличения производства и накапливающегося избытка

Глобальный рынок сахара сталкивается с растущим давлением из-за увеличения запасов сахара и обильных поставок, поскольку прогнозы производства в основных регионах значительно превышают рост потребления. Фьючерсы на сахар в Нью-Йорке и Лондоне оба обвалились на этой неделе, при этом мартовский контракт NY на мировой сахар #11 (SBH26) закрылся снижением на -0.43 (-2.93%) в пятницу, а мартовский контракт ICE на белый сахар #5 (SWH26) снизился на -7.10 (-1.72%). Общая слабость отражает фундаментальный дисбаланс предложения: несколько специалистов по товарам прогнозируют значительное накопление глобальных запасов сахара в течение 2025/26 и в 2026/27 годах.

Масштаб излишка впечатляет. Специалисты по товарам Green Pool прогнозируют глобальный избыток сахара в 2.74 млн тонн в 2025/26 и меньший — в 156 000 тонн — в 2026/27. В то же время StoneX прогнозирует еще больший избыток — 2.9 млн тонн в 2025/26. Эти прогнозы подчеркивают, что запасы сахара, как ожидается, останутся устойчивыми, что оказывает сильное давление на цены, несмотря на умеренный рост спроса.

Расширение производства опережает рост потребления

Последние прогнозы USDA рисуют картину устойчивого предложения по сравнению с спросом. В своем полугодовом отчете от 16 декабря агентство прогнозировало, что глобальное производство сахара в 2025/26 году вырастет на +4.6% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 189.318 млн тонн, в то время как глобальное потребление сахара в 2025/26 году увеличится более скромно — на +1.4% и составит 177.921 млн тонн. Этот разрыв между производством и потреблением является ключевым фактором накопления запасов сахара, при этом USDA прогнозирует, что конечные запасы сахара в 2025/26 году увеличатся всего на -2.9% по сравнению с прошлым годом и составят 41.188 млн тонн — все еще исторически высокие показатели.

Международная организация сахара (ISO) подтверждает этот прогноз. ISO прогнозирует избыток сахара в 1.625 миллиона тонн в 2025-26 годах после дефицита в 2.916 миллиона тонн в 2024-25 годах, при этом ожидается рост мирового производства на +3.2% и достигнет 181.8 миллиона тонн. Особенно стоит отметить, что трейдер сахара Czarnikow 5 ноября повысил свой прогноз глобального избытка сахара в 2025/26 году до 8.7 млн тонн, что на +1.2 млн тонн больше, чем его сентябрьский прогноз — что может свидетельствовать о еще более выраженной обеспокоенности по поводу запасов сахара, чем ранее предполагалось.

Бразилия и Индия лидируют в росте производства, оказывая давление на запасы сахара

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, является движущей силой глобального увеличения производства. Конаб, бразильское агентство по прогнозу урожая, повысило свой прогноз производства сахара в Бразилии в 2025/26 году до 45 млн тонн в ноябре, что отражает рекордный уровень производства. Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA (FAS) прогнозирует, что производство сахара в Бразилии в 2025/26 году достигнет 44.7 млн тонн, что на +2.3% больше по сравнению с прошлым годом — все еще близко к рекордным уровням. В дополнение к этому, Unica сообщила, что совокупное производство сахара в центральных и южных регионах Бразилии в 2025-26 годах по состоянию на декабрь выросло на +0.9% и составило 40.222 млн тонн, при этом доля измельченного тростника, идущего на производство сахара, увеличилась до 50.82% в 2025/26 по сравнению с 48.16% в 2024/25, что свидетельствует о приоритетном производстве.

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, также значительно увеличивает объемы. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство сахара в Индии в 2025-26 годах с 1 октября по 15 января выросло на +22% и достигло 15.9 млн тонн. ISMA повысила свой прогноз полного года по производству сахара в Индии в 2025/26 году до 31 млн тонн в ноябре, что на +18.8% больше по сравнению с предыдущим прогнозом в 30 млн тонн. В то же время FAS прогнозирует, что производство сахара в Индии в 2025/26 году увеличится на 25% и достигнет 35.25 млн тонн, что обусловлено благоприятными муссонными дождями и расширением посевных площадей под сахар.

Таиланд, третий по величине производитель сахара и второй по объему экспортер, также расширяет производство. Корпорация тайских сахарных заводов (Thai Sugar Millers Corp) 1 октября прогнозировала, что урожай сахара в Таиланде в 2025/26 году увеличится на +5% и достигнет 10.5 млн тонн. FAS USDA прогнозирует более скромное увеличение — на +2% и до 10.25 млн тонн. В совокупности эти три крупных производителя обеспечивают основную часть ожидаемого глобального роста производства, что напрямую способствует накоплению запасов сахара.

Взлет экспорта и внутренние политические изменения стимулируют избыток поставок

Помимо роста производства, изменения экспортной политики усугубляют проблему запасов сахара. Правительство Индии выразило готовность увеличить экспорт сахара для облегчения внутреннего дефицита. Ассоциация сахарных заводов Индии снизила свой прогноз по использованию сахара для производства этанола в Индии до 3.4 млн тонн с июльского прогноза в 5 млн тонн, что потенциально освободит дополнительный сахар для экспорта. В ноябре министерство продовольствия Индии заявило, что разрешит заводам экспортировать 1.5 млн тонн сахара в сезоне 2025/26, расширяя рамки квот, введенных в 2022/23 году, когда поздние дожди ограничили производство.

Это значительный сдвиг в политике, который, как ожидается, усилит доступность глобальных запасов сахара. Готовность Индии разрешить дополнительные экспортные поставки отражает давление со стороны внутреннего избытка, показывая, как региональные ситуации с излишками запасов влияют на глобальный рынок.

Перспективы: когда запасы сахара начнут нормализоваться?

Глядя в будущее, некоторые участники рынка видят потенциал для облегчения ситуации, хотя запасы сахара остаются краткосрочной проблемой. Консалтинговая компания Safras & Mercado прогнозирует, что производство сахара в Бразилии в 2026/27 году снизится на -3.91% и составит 41.8 млн тонн по сравнению с ожидаемыми 43.5 млн тонн в 2025/26. Компания ожидает, что экспорт сахара из Бразилии снизится на -11% и достигнет 30 млн тонн в 2026/27. Эти прогнозы предполагают, что давление на запасы сахара может немного снизиться в следующем сезоне.

Однако Covrig Analytics представляет более сложную картину. 12 декабря Covrig повысила свой прогноз глобального избытка сахара в 2025/26 году до 4.7 млн тонн с 4.1 млн тонн в октябре — самый медвежий прогноз среди крупных аналитиков. Тем не менее, Covrig также прогнозирует, что глобальный избыток сахара в 2026/27 году сократится до 1.4 млн тонн, поскольку слабые цены сдерживают будущие объемы производства, что может привести к еще более жестким запасам сахара в дальнейшем.

Немедленное давление на цены отражает реальность того, что глобальные запасы сахара останутся на высоком уровне и в 2026 году. Участники рынка, следящие за фьючерсами на товары, вероятно, продолжат сосредотачиваться на том, снизится ли рост производства и замедлится ли экспортная активность, что в конечном итоге определит, когда накопление запасов сахара начнет нормализоваться.