Ошибочный шаг Уоррена Баффета на сумму $16 миллиардов: когда нарушаются правила инвестирования

Легенда инвестирования Уоррен Баффет построил свою выдающуюся карьеру на наборе неписаных принципов, которые оказались удивительно устойчивыми на протяжении десятилетий рыночных циклов. Однако одно заметное отклонение от этих основных правил стало дорогим уроком — редким промахом, который обошелся Berkshire Hathaway примерно в $16 миллиардов нереализованной прибыли на начало 2026 года.

Во время своего руководства Berkshire Hathaway Баффет организовал совокупную доходность почти в 6 100 000% по акциям класса А компании. Это исключительное создание богатства произошло не случайно. Это было результатом дисциплинированного следования философии, сосредоточенной на долгосрочном мышлении, конкурентных преимуществах и терпении. Однако краткое увлечение Оракула из Ома компанией Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) служит ярким напоминанием о том, что даже лучшие инвесторы не застрахованы от временных ошибок.

Принципы, построившие состояние Berkshire

Инвестиционный подход Уоррена Баффета основывался на нескольких фундаментальных столпах. Самым важным было его непоколебимое долгосрочное мышление. Вместо того чтобы гоняться за краткосрочными рыночными движениями, Баффет приобретал доли в качественных бизнесах с намерением держать их годами или даже десятилетиями. Он понимал, что хотя рынок акций переживает циклы бумов и спадов, периоды расширения исторически длились значительно дольше спадов, делая терпение конкурентным преимуществом.

Еще одним краеугольным камнем его философии было строгое отношение к оценке. Баффет предпочитал приобретать замечательные бизнесы по справедливым ценам, а не посредственные компании по дешевым оценкам. Когда рынки достигали высоких уровней, он проявлял удивительную дисциплину, оставаясь в стороне и ожидая, пока ценовые дислокации создадут настоящие возможности.

Баффет также тяготел к компаниям с устойчивыми конкурентными преимуществами — тем, что он называл «экономическими рвами». Это были лидеры отрасли, чьи рыночные позиции было трудно оспорить конкурентам. Кроме того, он отдавал предпочтение бизнесам с надежным управлением и крепкими отношениями с клиентами. И, что важно, он поощрял компании, которые разумно использовали капитал через дивиденды и выкуп акций, стимулируя долгосрочное владение.

Эти принципы — в сочетании с операционной дисциплиной Berkshire под руководством — создавали условия для накопления богатства на поколения.

Краткий роман с TSMC: от $4,1 миллиарда до выхода

История резко изменилась в третьем квартале 2022 года. Тогда Уоррен Баффет и его инвестиционная команда приобрели более 60 миллионов акций TSMC, сформировав позицию на сумму $4,12 миллиарда. Время казалось целенаправленным. Медвежий рынок 2022 года создал реальные ценовые дислокации, а роль TSMC в новой революции искусственного интеллекта казалась неоспоримой.

Taiwan Semiconductor Manufacturing доминировала в сфере производства передовых чипов. Будучи ведущим в мире производителем чипов, TSMC производила подавляющее большинство современных процессоров, используемых Apple, Nvidia, Broadcom, Intel и Advanced Micro Devices. Технология компании CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate), которая укладывала графические процессоры с памятью высокой пропускной способности, — именно то, что требовалось дата-центрам AI для ускоренных вычислений.

На первый взгляд, инвестиция казалась соответствующей стратегии Баффета: лидер рынка в отрасли с благоприятными тенденциями, приобретенный во время рыночных потрясений по привлекательным оценкам.

Но позиция оказалась недолговечной.

Файлы SEC показывают, что Berkshire Hathaway продала 86% своей доли в TSMC в четвертом квартале 2022 года, полностью выйдя из нее к первому кварталу 2023-го. Весь период владения составил примерно от пяти до девяти месяцев — поразительное отклонение от исторической практики Баффета, который обычно держит инвестиции на годы или десятилетия.

В разговоре с аналитиками Уолл-стрит в мае 2023 года Баффет объяснил свою позицию так: «Мне не нравится его расположение, и я пересмотрел это». Его комментарии почти наверняка относились к закону CHIPS and Science Act, принятым в 2022 году при администрации Байдена для поддержки внутреннего производства полупроводников. После этого законодательства американские власти начали ограничивать экспорт высокопроизводительных AI-чипов в Китай, создавая неопределенность относительно геополитического положения Тайваня и будущих экспортных возможностей.

Обеспокоенность Баффета не была необоснованной. Уязвимость Тайваня к давлению Китая и ограничения экспорта США теоретически могли ограничить рост TSMC. Однако его выход оказался катастрофически преждевременным.

Вопрос на $16 миллиардов: чему учит ошибка Баффета инвесторов

После ухода Berkshire спрос на чипы TSMC — особенно для GPU Nvidia — стал неукротимым. Компания активно расширяла производственные мощности, и производство CoWoS увеличилось. В июле 2025 года TSMC официально вошла в клуб триллионных рыночных капитализаций, что подчеркнуло устойчивость компании и долговечность спроса на AI.

Если бы Berkshire Hathaway сохранила свою первоначальную позицию, не продав ни одного актива, то инвестиция в $4,12 миллиарда к 26 января 2026 года стоила бы примерно $20 миллиардов. Вместо этого решение выйти обошлось компании — и ее акционерам — примерно в $16 миллиардов упущенной прибыли.

Ирония в том, что Баффет нарушил один из своих самых священных принципов, торгуя TSMC как спекулятивным краткосрочным инструментом, а не как долгосрочную долю владения. Его геополитические опасения, хотя и не лишенные оснований, не учли фундаментальную конкурентоспособность TSMC и, казалось бы, неутолимый аппетит к производству полупроводников в эпоху AI.

Этот эпизод содержит уроки, выходящие далеко за рамки Berkshire Hathaway. Он показывает, что даже легендарные инвесторы иногда поддаются тактическому мышлению вместо стратегической ясности. Вторгаться в качество бизнеса из-за макроэкономической неопределенности — а не из-за фундаментальных проблем — может оказаться гораздо дороже, чем риск, которого пытаешься избежать. Наследник Баффета в Berkshire, Грег Абель, вероятно, запомнит этот промах, укрепляя важность следования проверенным принципам даже при появлении сомнений.

Для новостей и инвестиционной истории Уоррена Баффета этот момент служит напоминанием о том, что последовательность в философии важнее, чем быть правым в каждой отдельной сделке. Вопрос в том, предоставит ли будущее новые возможности для искупления.