Ястребиная vs Голубиная: Как следующее решение ФРС по ставке может изменить рынки Биткоина и доллара

Предстоящее решение Федеральной резервной системы по ставкам держит рынки в напряжении, при этом ключевой вопрос заключается не в том, изменятся ли ставки, а в том, какая основная политика будет у центрального банка. Это различие между жестким и мягким подходом может иметь кардинально разные последствия для цифровых активов, таких как биткойн, и традиционных валют, таких как доллар США.

Почему пауза в политике ФРС важнее, чем кажется

Ожидания практически единодушны: Федеральная резервная система сохранит ставки на текущем уровне в предстоящем объявлении. Данные фьючерсов CME постоянно показывают около 96% вероятности того, что ставки останутся в диапазоне 3,5%-3,75%. Это следует за тремя последовательными снижениями на четверть пункта и соответствует руководству председателя ФРС Джерома Пауэлла, озвученному в декабре, которое предполагает паузу в снижениях как минимум до 2026 года.

Однако сама по себе стабильность ставок не сможет двигать рынки. Важно, сигнализирует ли эта пауза о том, что ФРС доволен текущими экономическими условиями, или же это лишь временное передышка перед возобновлением смягчения. И именно это различие между жесткой и мягкой политикой будет доминировать в интерпретации рынка.

Жесткий сценарий: когда стабильность ставок означает более сильный доллар и более слабый биткойн

При жестком подходе к паузе в повышении ставок политики сигнализируют, что инфляция остается высокой, и дальнейшие снижения ставок не произойдут так быстро, как ожидали рынки. Такой сценарий может проявляться несколькими способами:

• Пауэлл подчеркивает устойчивое давление на цены, а не слабость экономики
• В заявлении ФРС убирается или ослабляется язык о «рассмотрении будущих корректировок»
• Голоса dissenting склоняются к более длительному сохранению ограничительной политики
• Центральный банк прогнозирует меньше снижений ставок в оставшейся части 2026 года

В этом жестком сценарии доллар укрепляется, поскольку более высокие реальные доходности привлекают международный капитал. Обычно биткойн и другие активы риска страдают, когда доллар растет, так как криптовалюты становятся дороже для иностранных инвесторов, а трейдеры ищут безопасность в долларовых доходностях.

Исследование ING показывает, что если Пауэлл успешно защитит текущую позицию ФРС, укрепление доллара может ускориться. Как отметили аналитики, Пауэллу будет трудно оправдать ослабление финансовых условий с учетом текущего экономического импульса в США, что может снизить ожидания дополнительных снижений ставок и поддержать доллар по отношению к другим крупным валютам.

Мягкий сценарий: как будущие снижения ставок могут принести пользу криптовалютам

Наоборот, мягкая интерпретация укажет на то, что пауза в повышении ставок — это временная мера, разумная пауза, а не изменение политики. Мягкие сигналы включают:

• Сохранение в заявлении языка о «рассмотрении диапазона и сроков для дальнейших корректировок»
• Намек Пауэлла, что смягчение остается возможным, если экономические условия этого потребуют
• Увеличение числа голосов dissenting в пользу более быстрых снижений (Стивен Мирана, недавно назначенного Трампом, активно выступает за значительные сокращения)
• Заявления чиновников ФРС о возможных возвратах к снижению ставок до конца года

В мягком сценарии биткойн и акции получают поддержку. Более низкие реальные ставки снижают альтернативную стоимость владения бездоходными активами, а улучшение настроений по отношению к активам риска обычно следует за мягкими комментариями ФРС. Аналитики Morgan Stanley предполагают, что ФРС может сигнализировать о таком мягком подходе, сохраняя гибкость в формулировках.

JPMorgan в настоящее время прогнозирует более жесткий сценарий — отсутствие снижения ставок в этом году и возможное повышение в следующем, что ставит их в меньшинство по сравнению с большинством других прогнозистов, ожидающих одно или два снижения до конца года.

Политика Трампа добавляет новый уровень сложности в дебаты о ставках

Жесткий vs мягкий сценарий усложнился из-за инициатив администрации Трампа по доступности жилья, которые имеют значительные последствия для инфляции. Администрация направила закупки ипотечных ценных бумаг на сумму 200 миллиардов долларов для снижения стоимости заимствований и издала исполнительный указ, ограничивающий крупные институциональные инвестиции в приобретение односемейных домов.

Аналитики Allianz Investment Management предупреждают, что эти меры создают риски инфляции. Покупка ипотечных ценных бумаг может ускорить спрос, что потенциально повысит цены на жилье, а не сделает его более доступным. В то же время ограничение институциональных инвестиций в односемейные дома может иметь ограниченное влияние на рынок, учитывая их относительно небольшую долю.

Пауэлл, вероятно, столкнется с вопросами о том, как эти меры взаимодействуют с политикой ФРС. Если он признает, что меры по доступности жилья могут стимулировать краткосрочную инфляцию, рынки могут испытать повышенную волатильность. Кроме того, тарифы Трампа имеют отсроченные инфляционные эффекты, поскольку более высокие импортные издержки постепенно достигают потребителей в течение 2026 года.

На что инвесторам стоит обратить внимание в комментариях Пауэлла

Истинное событие, способное повлиять на рынок, — это не само решение по ставкам, а подготовленные заявления Пауэлла и его ответы на вопросы. Обратите внимание на:

• Язык о будущих корректировках: сохраняет ли ФРС мягкий язык о возможных снижениях или переходит к более жесткому, проявляя бдительность по поводу инфляции?
• Тон по фискальной политике: защита или критика инициатив Трампа по доступности жилья даст понять, считает ли ФРС фискальную политику инфляционной или стимулирующей
• Модели dissent: увеличение числа dissenting голосов усилит аргументы в пользу будущего смягчения
• Косвенное давление: Пауэлл может также затронуть расследование Министерства юстиции, которое он охарактеризовал как политически мотивированное, добавляя еще один уровень контроля за независимостью ФРС

Результат этого объявления — жесткий или мягкий — отразится на рынках биткойна, акций и валют. Те, кто ориентируются на возможное укрепление доллара, должны склоняться к жесткому сценарию; те, кто ставит на более мягкую политику, — следить за сигналами мягкости в риторике Пауэлла.