Цены на какао резко падают на международном рынке из-за ослабления спроса

Международный рынок какао в последние недели столкнулся с существенным давлением на снижение, цены на какао на международном рынке опустились до многолетних минимумов. Контракты ICE NY на какао на март (CCH26) снизились на 6,18%, потеряв 276 пунктов, в то время как контракты ICE London на какао на март (CAH26) упали на 6,57%, потеряв 211 пунктов. Это третяя подряд неделя снижения, при этом цена на какао в Нью-Йорке достигла двухлетнего минимума, а в Лондоне — 2,25-летнего минимума. Резкое откат отражает фундаментальный сдвиг в динамике рынка, вызванный в первую очередь падением потребительского спроса и ростом запасов по всему миру.

Продажи шоколада резко падают, сигнализируя о кризисе спроса

Barry Callebaut AG, крупнейший в мире поставщик оптового шоколада, сообщил о снижении продаж какао-отдела на 22% по сравнению с прошлым годом за квартал, завершившийся 30 ноября, прямо связывая слабость с ослаблением спроса на рынке. Этот резкий спад у лидера отрасли подчеркивает серьезность снижения спроса на какао. Повышенные цены на шоколад отпугнули потребителей по всему миру, создавая порочный круг, при котором рост цен на какао приводит к сокращению потребления шоколада, что еще больше подавляет спрос на какао. Осторожный прогноз компании указывает на отсутствие ближайших признаков улучшения цен на международном рынке какао.

Региональное потребление падает до многолетних минимумов

Ослабление продолжается во всех основных регионах потребления. Обработка какао в Европе — ключевой показатель производства шоколада — снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом, составив 304 470 тонн в четвертом квартале, что является самым низким результатом за 12 лет и значительно хуже ожидаемого снижения на 2,9%. Производительность в Азии также оказалась разочаровывающей: переработка в Q4 снизилась на 4,8% до 197 022 тонн. Северная Америка показала единственную умеренную поддержку, с ростом переработки всего на 0,3% до 103 117 тонн. Это синхронное глобальное сокращение потребления какао усиливает давление на цены на международном рынке.

Запасы переполняют рынок, оказывая давление на цены какао в глобальном масштабе

Международная организация какао (ICCO) сообщила, что глобальные запасы какао на сезон 2024/25 выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом, достигнув 1,1 миллиона тонн, что создает значительный медвежий фон для цен на какао. Этот рост запасов противоречит типичной сезонной модели и отражает слабый спрос на закупки. Запасы какао, отслеживаемые ICE на портах США, показывают аналогичную картину: после достижения минимума за 10,25 месяцев в 1 626 105 мешков 26 декабря, запасы восстановились до двухмесячного максимума в 1 752 451 мешок к четвергу, что усиливает медвежье настроение по отношению к ценам на какао на международном рынке.

Благоприятные условия сбора урожая в Западной Африке угрожают дальнейшему снижению цен

Несмотря на некоторые положительные сигналы со стороны предложения, улучшающиеся условия выращивания в Западной Африке, по всей видимости, добавят еще одного давления на цены. Группа Tropical General Investments отметила, что улучшенные погодные условия должны поддержать сбор какао в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры сообщают о более крепких и здоровых бобах по сравнению с прошлым годом. Компания Mondelez, крупный производитель шоколада, подтвердила эту оценку, отметив, что последний подсчет бобов в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и значительно выше урожая прошлого года. В то время как основной сбор урожая в Кот-д’Ивуаре уже идет, и местные фермеры выражают оптимизм относительно качества урожая, регион, похоже, готов обеспечить достаточные поставки на международный рынок какао.

Умеренное сокращение предложения ограничивает поддержку цен

Несмотря на преобладающий медвежий фон, появляются сигналы о возможных ограничениях предложения, которые в конечном итоге могут поддержать цены на какао. Кот-д’Ивуар, крупнейший в мире производитель какао, экспортировал 1,16 миллиона тонн какао в порты с 1 октября по 18 января, что на 3,3% меньше по сравнению с тем же периодом прошлого года. Нигерия, пятый по величине производитель в мире, также испытывает давление на производство. Экспорт какао в ноябре снизился на 7% по сравнению с прошлым годом, составив 35 203 тонны, а Нигерийская ассоциация какао прогнозирует тревожное снижение производства на 11% в сезоне 2025/26, с объемом производства 305 000 тонн против 344 000 тонн в 2024/25.

ICCO резко пересмотрела свой прогноз излишков на 2024/25 год вниз до 49 000 тонн с ранее оцененных 142 000 тонн — снижение на 65%. Организация также сократила свой глобальный прогноз производства на 2024/25 год до 4,69 миллиона тонн с 4,84 миллиона тонн. Аналогично, Rabobank снизил свой прогноз глобальных излишков на 2025/26 год до 250 000 тонн с 328 000 тонн. Эти понижательные пересмотры свидетельствуют о том, что на стороне предложения может постепенно начаться сжатие, однако поддержка пока остается далеким перспективой из-за текущего избытка предложения.

Регуляторная среда поддерживает продолжение избыточных поставок

26 ноября Европейский парламент одобрил отсрочку на один год введения регламента по борьбе с вырубкой лесов (EUDR), который направлен на борьбу с вырубкой лесов, связанной с импортом ключевых товаров, включая какао. Эта отсрочка сохраняет возможность продолжать импорт из Западной Африки, Индонезии и Южной Америки — регионов, где сохраняется давление на вырубку лесов. Регуляторное послабление должно обеспечить беспрепятственный поток какао на международный рынок.

Исторический контекст подчеркивает, насколько сильно изменилась ситуация на рынке. ICCO оценило дефицит в 2023/24 году в рекордные -494 000 тонн — крупнейший за более чем шесть десятилетий — после снижения производства на 12,9% по сравнению с прошлым годом до 4,368 миллиона тонн. Однако, с ростом производства какао на 7,4% по сравнению с прошлым годом до 4,69 миллиона тонн в 2024/25 году, рынок впервые за четыре года переходит в состояние избытка. Этот переход от дефицита к избытку объясняет большую часть текущего медвежьего рынка по ценам на какао, и международный рынок какао вряд ли получит значимую поддержку, пока спрос не стабилизируется и не произойдет существенное ужесточение условий предложения.