От быка Ethereum до риска ликвидации: как чрезмерное кредитное плечо может вытянуть крипто-акулу

Джеффри Хуанг, известный как Machi Big Brother, стал предостерегающим примером для агрессивных стратегий торговли криптовалютой, основанных на чрезмерном использовании кредитного плеча. Его недавняя динамика аккаунта на Hyperliquid показывает жесткую математику заемных позиций: убыток в 23,6 миллиона долларов и порог ликвидации, который опасно близко, что служит ярким предупреждением для трейдеров, делающих ставки на цифровые активы с чрезмерным кредитным плечом.

Математика маржинальных требований: понимание заемной позиции Хуанга

Позиция Хуанга на децентрализованной бирже Hyperliquid демонстрирует, почему использование кредитного плеча в криптовалюте может быть так разрушительно. Его общий риск составляет примерно 130 миллионов долларов, из которых около 23 700 ETH оценены в 99,9 миллиона долларов, дополнительно он держит токены HYPE PUMP. При текущей цене Ethereum около 2040 долларов порог ликвидации находится около 1435 долларов за токен — уровень, оставляющий ему минимальную «зазорную» зону.

Механика очень проста: Хуанг держит примерно 29,64 миллиона долларов в маржинальном залоге, а оставшиеся около 5 миллионов — в качестве буфера безопасности. Любое значительное снижение цены вызывает маржинальный звонок, принуждая к автоматическому закрытию позиции по неблагоприятной цене. В недавних сделках, сталкиваясь с этим давлением, Хуанг внес 262 500 USDC, чтобы временно повысить порог ликвидации, покупая время, а не устраняя исходный риск.

Этот сценарий показывает, почему кредитное плечо увеличивает как прибыль, так и убытки экспоненциально. 50%-ное снижение стоимости Ethereum полностью уничтожит капитал Хуанга, демонстрируя, как кредитное плечо усугубляет убытки, вызывая катастрофические последствия даже при умеренных ценовых движениях.

Когда ликвидации становятся рутиной: предупреждение для крипторынка

Борьба Хуанга с ликвидациями — не единичный случай, а повторяющаяся практика. Данные onchainLens показывают 145 ликвидаций на Hyperliquid после рыночных потрясений в 4 квартале 2025 года, из которых 71 произошло только в конце 2025 года. Этот повторяющийся цикл выявляет психологическую ловушку: несмотря на очевидные признаки нереализуемых рисков, Хуанг продолжает придерживаться своего бычьего сценария по Ethereum.

Его прошлое добавляет контекста к этой настойчивости. Изначально он стал известен как участник тайваньско-американской хип-хоп-группы L.A. Boyz 1990-х годов, затем успешно перешел в индустрию развлечений и технологий, основав 17 Media и создав MACHI Entertainment совместно с Warner Music Taiwan. Этот успешный опыт, возможно, укрепил его убеждение, что крупные риски приносят крупные доходы — убеждение, которое действует по-разному в контексте криптовалютных заемных сделок.

Более широкий рынок криптовых деривативов сталкивается с аналогичными проблемами. Недавние данные Phoenix Group показывают каскады ликвидаций на сумму более 1,38 миллиарда долларов за 24 часа, создавая обратные связи, при которых распутывание позиций ускоряет ценовые движения, особенно на прозрачных платформах, таких как Hyperliquid, где позиции крупных игроков видны другим трейдерам.

Почему даже крупные игроки падают: психология неуправляемого риска

Ситуация Хуанга отражает фундаментальный парадокс управления рисками: та же уверенность, которая приносит исключительную прибыль на бычьем рынке, может привести к катастрофическим убыткам при обратных условиях. Его повторяющаяся практика внесения новых средств для предотвращения ликвидации, а не уменьшения кредитного плеча, свидетельствует о распространенной когнитивной ошибке — склонности «тратить хорошие деньги на плохие» в надежде на восстановление.

Этот подход резко контрастирует с дисциплинированными рамками управления рисками, которые предполагают снижение позиций при росте стрессовых факторов. Вместо этого Хуанг удваивает вложения в залог, фактически увеличивая свою экспозицию, а не сокращая ее. Для трейдеров, использующих кредитное плечо в криптовалюте, это различие отделяет устойчивые стратегии от тех, что уязвимы к внезапным ликвидациям.

Рыночная среда усугубляет эти психологические давления. В периоды высокой волатильности использование кредитного плеча становится более заманчивым (потенциал быстрых прибылей), но и более опасным (повышенный риск ликвидации). Случай Хуанга показывает, что даже опытные участники рынка с крупными капиталами не застрахованы от этих сил.

Уроки из кризиса кредитного плеча

Текущий путь Хуанга дает важные уроки для участников крипторынка на всех уровнях. Даже крупные игроки с позициями в девятизначных суммах могут столкнуться с разрушительными просадками, если кредитное плечо превышает разумные пределы. Его история показывает, что успешное предпринимательство в одной области — музыке, стриминге, развлечениях — не гарантирует эффективное управление заемным капиталом в криптовалютных рынках.

Ключевой урок — дисциплина: поддержание достаточного маржинального запаса, установка стоп-лоссов перед входом в позиции и корректировка уровня кредитного плеча по мере изменения капитала. Готовность Хуанга постоянно рекапитализировать позицию вместо снижения плеча говорит о том, что управление психологическими импульсами может быть сложнее, чем техническое управление сделками.

Для широкой криптосообщества опыт Хуанга подтверждает давно известное: кредитное плечо — это инструмент, требующий строгих правил, а не стратегия для усиления убежденности. По мере развития рынков криптовых деривативов участники, умеющие вовремя выйти из заемных позиций — а не постоянно добавлять залог — скорее всего, сохранят устойчивость в условиях рыночных циклов.