Гонконг намечает курс по регулированию криптовалют, поскольку отрасль выражает обеспокоенность

Подход Гонконга к надзору за цифровыми активами недавно вновь привлек внимание, когда руководитель финансового ведомства города представил видение регулирования региона на международной платформе. На Всемирном экономическом форуме в Давосе финансовый секретарь Пол Чан Мо-по представил стратегию криптовалют Гонконга как модель, балансирующую между инновациями на рынке и финансовой стабильностью — тонким равновесием, которое правительство считает ключом к позиционированию территории как конкурентоспособного финтех-центра.

Рамки правительства: “Одни правила для всех”

Чан подчеркнул, что регуляторный принцип Гонконга основан на простом предположении: одинаковые виды деятельности, сталкивающиеся с одинаковыми рисками, должны получать одинаковый надзор. Вместо того чтобы рассматривать регуляторов как стражей ворот, чиновники воспринимают свою роль как посредников на рынке, используя разработку политики и её исполнение, чтобы продемонстрировать, как ответственное развитие может процветать.

Руководитель финансового ведомства выделил несколько преимуществ, которые цифровые активы могут открыть — повышение прозрачности рынка, укрепление инфраструктуры управления рисками и ускорение эффективности потоков капитала. Эти возможности, по мнению Чана, оправдывают инвестиции Гонконга в создание согласованной экосистемы цифровых активов.

Прогресс токенизации сигнализирует о финтех-амбициях Гонконга

Гонконг уже перешел от риторики к действиям. С 2023 года правительство завершило три раунда выпуска токенизированных зеленых облигаций, накопив объем в 2,1 миллиарда долларов США. Более того, в конце 2025 года Гонконгский валютный орган запустил пилотную инициативу, позволяющую осуществлять реальные транзакции через токенизированные депозиты и цифровые активы — наглядное демонстрирование того, как инфраструктура блокчейн может интегрироваться в основные финансовые операции.

Такие инициативы подкрепляют позиционирование Гонконга как ведущего крипто- и финтех-центра Азии, основанное на конкретной реализации политики, а не только на декларациях.

Усиление регулирования вызывает трения с управляющими активами

Однако не все считают эти изменения прогрессом. На этой неделе Ассоциация профессионалов по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга официально зарегистрировала возражения против предстоящих поправок в регулировании, ссылаясь на возможные непредвиденные последствия.

Конкретный спорный момент связан с предложением отменить исключение “de minimis” — правило, позволяющее лицензированным управляющим активами типа 9 выделять до 10% активов фонда на цифровые валюты без получения отдельного разрешения, при условии уведомления властей. В рамках обновленной системы любой криптовалютный риск, независимо от масштаба, потребует полного лицензирования.

Ассоциация предупредила, что более строгие пороги могут отпугнуть традиционных управляющих активами от экспериментов с умеренными криптораспределениями. Вместо привлечения институционального участия, более жесткие ограничения могут создать препятствия для соблюдения требований, делая экономически невыгодным исследование меньших инициатив.

Дополнительные препятствия: стандарты хранения и отчетности

Изменение “de minimis” — лишь часть более масштабной реформы регулирования. Власти Гонконга одновременно предложили усилить меры по обеспечению безопасности хранения и внедрить рамки отчетности по криптоактивам, согласованные с ОЭСР — комплексный стандарт отчетности, расширяющий регуляторный надзор на ранее не контролируемые сегменты рынка.

Юридические консультанты Гонконга из JunHe LLP охарактеризовали эти совокупные поправки как значительную переоценку регуляторных ожиданий, которая может наложить существенные требования по соблюдению для финансовых компаний.

Куда движется регулирование криптовалют в Гонконге

Интервенция правительства на WEF сигнализирует о решимости продвигать надзор за криптовалютами, одновременно сохраняя конкурентоспособность рынка. Удастся ли предложенным рамкам достичь обеих целей, остается открытым вопросом. Обратная связь отрасли, вероятно, повлияет на окончательные детали реализации, хотя регуляторы, похоже, настроены продолжать движение вперед с более жесткими ограничениями, даже если некоторые традиционные институты сопротивляются переходу.