Цены на никель сегодня сталкиваются с структурными препятствиями до 2026 года

Рынок никеля входит в 2026 год под значительным давлением. Текущие уровни цен на никель остаются закрепленными около US$15 000 за метрическую тонну, балансируя между экономикой производства и слабыми фундаментальными показателями спроса. Это давление отражает фундаментальный дисбаланс на глобальных рынках — один, который, судя по всему, мало изменится в следующем году. Чтобы понять, что движет текущими условиями, необходимо рассмотреть как динамику предложения, так и меняющиеся модели спроса конечных потребителей, которые переосмыслили перспективы металла.

Всплеск поставок из Индонезии: основной фактор снижения цен на никель

Роль Индонезии на мировых рынках никеля трудно переоценить. Будучи крупнейшим в мире производителем никеля, страна значительно трансформировала производство. Согласно данным US Geological Survey, за 2024 год производство никеля достигло 2,2 миллиона метрических тонн, что является ошеломляющим ростом по сравнению с всего 800 000 тонн в 2019 году. В начале 2025 года правительство Индонезии дополнительно увеличило квоту, повысив добычу руды никеля до 298,5 миллиона влажных метрических тонн (WMT) с 271 миллиона WMT в предыдущем году.

Это расширение производства привело к насыщению мировых рынков избыточными запасами. К концу 2025 года запасы на Лондонской бирже металлов выросли до 254 364 MT, что почти на 55 процентов больше, чем 164 028 MT в начале года. По мере накопления этих запасов цена на никель опустилась до US$14 295 — опасно близко к уровню рентабельности для низкозатратных индонезийских горняков. Эта ситуация вызвала обсуждения о возможных сокращениях производства.

По данным Shanghai Metal Market, индонезийские власти рассматривают возможность сокращения добычи руды никеля примерно до 250 миллионов MT в 2026 году, что значительно ниже запланированных 379 миллионов WMT на 2025 год. Однако эти обсуждения остаются неопределенными. Ева Мантей, стратег по сырьевым товарам в ING, выразила скептицизм относительно ближайших сокращений предложения. Она отметила, что прогнозируется, что мировой рынок останется в избытке примерно на 261 000 MT в 2026 году, что означает, что «сокращения должны быть значительными, чтобы изменить фундаментальные показатели». Политики Индонезии также могут придерживаться тактики ожидания и наблюдения, поскольку в действие вступают недавние изменения в политике — более динамичная система роялти (от 14 до 18 процентов в зависимости от цен, введена в апреле) и сокращение сроков действия горных лицензий (с трех до одного года в октябре).

Слабость спроса: второстепенная, но постоянная проблема

Хотя избыток предложения объясняет большую часть слабости цен на никель, фундаментальные показатели спроса вызывают не меньшие опасения. Производство нержавеющей стали составляет более 60 процентов мирового потребления никеля, большая часть которого предназначена для строительного сектора Китая. Однако рынок недвижимости Китая не смог восстановиться после кризиса 2020 года. Несмотря на усилия правительства по стабилизации ситуации в течение 2024 и начала 2025 годов, продажи жилья продолжали ухудшаться — в ноябре они снизились на 36 процентов по сравнению с прошлым годом, а за одиннадцать месяцев — на 19 процентов. Эта стагнация напрямую подавила спрос на нержавеющую сталь и, следовательно, потребление никеля.

Сектор электромобилей, ранее рассматривавшийся как драйвер роста никеля, демонстрирует более сложную картину. Предпочтения в химии аккумуляторов резко изменились. Компания Contemporary Amperex Technology (SZSE:300750, HKEX:3750), один из крупнейших в мире производителей аккумуляторов, все чаще использует технологию литий-желез-фосфат (LFP) вместо традиционных батарей с никель-марганец-кобальтом, которые ценились за свою высокую энергоемкость. Недавние достижения сократили этот разрыв — автомобили с LFP теперь достигают пробега более 750 километров, при этом имеют меньшую стоимость производства и повышенную безопасность. Согласно данным Reuters за декабрь, спрос на никелевые батареи вырос всего на 1 процент по сравнению с прошлым годом в сентябре, тогда как спрос на LFP увеличился на 7 процентов.

Помимо смены химии, политические изменения еще больше снизили перспективы роста электромобилей. Удаление налогового кредита на электромобили в США в сентябре привело к падению продаж электромобилей в Америке на 46 процентов в четвертом квартале по сравнению с третьим кварталом 2025 года. Крупные производители отреагировали соответствующими мерами — Ford Motor Company (NASDAQ:F) объявила о списании в размере 19,5 миллиарда долларов в декабре и переключилась на стратегию расширенных гибридов. Между тем, Европейский союз отказался от своей цели запретить автомобили с внутренним сгоранием к 2035 году. Эти политические изменения сигнализируют о снижении краткосрочного импульса для металлов для аккумуляторов, включая никель.

Что ожидают аналитики: прогноз цен на никель в 2026 году

Учитывая постоянные излишки предложения и ослабленный спрос, прогнозисты остаются осторожными. Мантей из ING предположила, что цены будут испытывать устойчивое давление в течение всего года, с трудом удерживаясь выше уровня в US$16 000. Всемирный банк также прогнозирует среднюю цену на никель в 2026 году в размере US$15 500, с возможным ростом до US$16 000 только в 2027 году. Собственный прогноз ING предполагает среднюю цену на никель в размере US$15 250 за год — практически на уровне текущих цен.

Норникель, ведущий мировой производитель никеля из России, ожидает избыток переработанного никеля в размере 275 000 MT в 2026 году, что свидетельствует о сохранении структурного избытка. Для существенного восстановления цен Мантей подчеркнула, что «сокращения должны быть достаточно глубокими, чтобы стереть большую часть прогнозируемого избытка», и, вероятно, потребуют «согласованных действий». Даже тогда она предостерегла, что «инвестиционный настрой, вероятно, потребует устойчивых цен выше US$20 000, чтобы значительно повысить привлекательность для производителей».

Путь к восстановлению кажется долгим. Пока не произойдет неожиданных сбоев в поставках, значительного роста спроса на нержавеющую сталь со стороны китайского рынка жилья или кардинальной смены политики в сфере электромобилей, рынок никеля в 2026 году вряд ли сможет выйти из текущего давления. Для производителей и инвесторов, отслеживающих движение цен на никель, важны терпение и стратегическая позиция, поскольку рыночные фундаментальные показатели проходят через цикл коррекции.