Финансовые результаты за 3 квартал компании Dr. Reddy's: прибыль соответствует ожиданиям, бизнес сталкивается с региональными проблемами

Dr. Reddy’s Laboratories опубликовала результаты за третий квартал финансового 2026 года, показав прибыль на акцию в размере 16 центов, что соответствует прогнозам аналитиков, несмотря на давление на выручку. Компания сообщила о выручке в размере 971 миллиона долларов, что на 4,4% больше по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года, однако это не достигло консенсус-прогноза в 978 миллионов долларов. Недобор в основном связан с слабой производительностью глобального сегмента генериков, особенно на рынке Северной Америки — важного центра прибыли для индийского фармацевтического гиганта.

Глобальные генерики показывают перспективы, несмотря на сокращение в Северной Америке

Глобальный бизнес по производству генериков Dr. Reddy’s за квартал принёс INR 79,1 миллиарда, что на 7% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря широкому росту на ключевых международных рынках и поддержке валютных курсов. Однако этот рост скрывает тревожную двоичность в основном бизнесе компании.

Сегмент генериков в Северной Америке сократился на 12% по сравнению с прошлым годом, что стало значительным ударом по общей прибыльности. Убытки связаны с двумя структурными препятствиями: резким снижением доходов от леналидомида и ускорением ценовой эрозии по нескольким ключевым продуктам. В добавление к этому, валовая маржа сократилась на 505 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом, до 53,6%, что является заметным сокращением, вызванным ухудшением структуры ассортимента и снижением объёмов продаж активных фармацевтических ингредиентов.

Несмотря на эти трудности, Dr. Reddy’s активизировала деятельность на рынке Северной Америки, запустив шесть новых генериков в течение квартала. По состоянию на 31 декабря 2025 года у компании было 73 ожидающих регистрации в FDA заявлений, из которых 71 — заявки на сокращённую новую лекарственную форму, и две — традиционные заявки на новые лекарства. Среди них 43 — заявки Para IV, что указывает на сложные патентные споры.

Сегменты PSAI и Others показывают низкую эффективность

Сегмент фармацевтических услуг и активных ингредиентов, который занимается аутсорсингом фармацевтических услуг и производством химических прекурсоров, показал выручку в INR 8 миллиардов — на 2% меньше по сравнению с прошлым годом из-за слабого спроса и снижения объёмов в сегменте API. В то же время сегмент Others сократился на 92% до INR 0,1 миллиарда, практически полностью исчезнув по сравнению с прошлым годом.

Структура операционных затрат компании отражает как стратегические инвестиции, так и разовые расходы. Расходы на исследования и разработки составили 68 миллионов долларов, что на 8% меньше по сравнению с прошлым годом после завершения значительных затрат на разработку биосимиляров в рамках партнёрства с Bristol Myers Squibb по препарату Orencia (abatacept). Расходы на продажи, общие и административные расходы выросли на 12% до 300 миллионов долларов, что связано с целенаправленными маркетинговыми инвестициями в брендовые франшизы и приобретённый портфель потребительского здравоохранения, а также с неблагоприятными валютными эффектами и резервами по новым индийским трудовым нормативам.

Биосимилярные разработки компенсируют регуляторные задержки

Квартал ознаменовался значительными успехами в области разработки продуктов, особенно в сегменте биосимиляров. Dr. Reddy’s получила одобрение Европейского союза и Великобритании на препарат AVT03 (деносумаб), предполагаемый биосимиляр, предназначенный для замены широко используемых в терапии остеопороза и онкологии препаратов Prolia и Xgeva от Amgen. В декабре 2025 года компания запустила продукт под европейскими торговыми марками Acvybra (60 мг/мл) и Xbonzy (70 мг/мл) в Германии.

Этот прорыв стал возможен благодаря партнёрству с Alvotech, заключённому в 2024 году, при котором исландская биотехнологическая компания занимается разработкой и производством, а Dr. Reddy’s сохраняет исключительные права на коммерциализацию в США и полуконкурентные права в Европе и Великобритании. Однако прогресс в получении одобрения в США застопорился после того, как FDA направила полное ответное письмо с замечаниями, основанными на инспекции производства Alvotech в Рейкьявике.

Отдельно, у Dr. Reddy’s возникли регуляторные задержки по поводу предполагаемого биосимилярного препарата для Roche Rituxan/MabThera (ритуксимаб). FDA направила полное ответное письмо с указанием нерешённых замечаний после инспекции производства биологических препаратов в Бачупалли, Индия, проведённой в сентябре 2025 года, а также по некоторым недостаткам в документации. В то же время, аналогичный продукт компании, брендированный как Ituxredi, получил одобрение в Европейском союзе и продолжает международное развитие.

Стратегическое расширение в области иммуноонкологии

Для укрепления своей онкологической линейки Dr. Reddy’s заключила стратегическое сотрудничество с Immutep по разработке и коммерциализации экспериментального кандидата в области иммуноонкологии eftilagimod alfa (efti) на развивающихся рынках и в некоторых развитых странах, за исключением Северной Америки, Европы, Японии и Большого Китая. Структура сделки включает авансовый платёж в размере 20 миллионов долларов и обязательства по достижению этапных целей на сумму до 349,5 миллиона долларов, а также выплаты роялти с двухзначными процентными ставками, при этом Immutep сохраняет права на производство и коммерциализацию в крупных развитых рынках.

Efti сейчас проходит оценку в рамках фазы III клинического исследования для первой линии лечения расширенного или метастатического немелкоклеточного рака лёгкого, а дополнительные исследования продолжаются по другим показаниям к туморным заболеваниям. Это партнёрство расширяет онкологический портфель Dr. Reddy’s в быстрорастущих развивающихся рынках, дополняя существующие инициативы по разработке биосимиляров и генериков.

Инвестиционная перспектива и рыночная позиция

Акции Dr. Reddy’s за последние шесть месяцев снизились на 9% на фоне общего роста отрасли, что делает их относительно аутсайдером несмотря на реализуемые стратегические инициативы. Компания имеет рейтинг Zacks #4, что отражает краткосрочные трудности и структурные вызовы, стоящие перед сектором генериков в целом.