Стратегический сдвиг Израэля Англера в третьем квартале: от Palantir к будущему ИИ Tesla

Третий квартал принес яркую корректировку портфеля от одного из самых успешных инвесторов Уолл-стрит. Израиль Англидер, основатель и генеральный директор Millennium Management, принял заметное решение, которое многое говорит о том, где опытные инвесторы видят возможности на современном рынке. Хедж-фонд одновременно сократил свою долю в Palantir на 91%, увеличив при этом свою позицию в Tesla в четыре раза — шаг, требующий более тщательного анализа.

Millennium Management — не просто какой-то фонд. За последние три года он превзошел индекс S&P 500 примерно на 39 процентных пунктов и занимает третье место по чистой прибыли среди самых успешных хедж-фондов в истории, согласно LCH Investments. Когда Израиль Англидер и его команда совершают сделки, за ними стоит внимательно следить тем, кто ищет сигналы о направлении рынка и оценке активов.

Кто совершает эти сделки: понимание инвестиционной философии Израиля Англидера

Израиль Англидер создал Millennium Management в мощную структуру благодаря дисциплинированному отбору акций и строгому управлению рисками. Послужной список фонда говорит о том, что команда не принимает эмоциональных решений — каждое изменение в портфеле основано на тщательном анализе соотношения риск-вознаграждение.

В частности, в Q3 фонд Израиля Англидера осуществил два противоположных по характеру трейда, которые рассказывают о дисциплине оценки стоимости и уверенности в будущем. Millennium продал 4,5 миллиона акций Palantir Technologies (уменьшив экспозицию на 91%), одновременно купив 311 000 акций Tesla. Теперь позиция в Tesla занимает значительную долю, и особенно интересно, что это произошло на фоне разногласий в сценариях развития этих двух компаний.

Выход: почему Израиль Англидер отказался от любимца ИИ

Palantir пользовался значительным спросом, превосходя индекс S&P 500 в прошлом году благодаря сильным финансовым показателям. Компания зафиксировала рост числа клиентов на 45% в Q3, при этом средние расходы на одного клиента выросли на 34%. Выручка увеличилась на 63% до 1,1 миллиарда долларов, что стало девятым подряд кварталом ускорения. Чистая прибыль по Non-GAAP выросла на 110% до 0,21 доллара на разводнённую акцию.

Forrester Research похвалил Palantir как лидера в области платформ ИИ и программного обеспечения для принятия решений, отметив, что компания «тихо становится одним из крупнейших игроков на этом рынке». Программное обеспечение компании отлично справляется с операционализацией ИИ — переводом проектов из прототипа в производственную стадию — что является настоящим конкурентным преимуществом.

Однако Израиль Англидер увидел нечто, что потребовало резкого сокращения. Ответ кроется в математике оценки стоимости. Palantir торгуется по 110-кратной цене продаж, что делает её самой дорогой акцией в индексе S&P 500 с огромным отрывом. Вторая по дороговизне акция, AppLovin, торгуется по 38-кратной цене продаж. Это означает, что Palantir может упасть на 65%, и всё равно оставаться самой дорогой компанией в индексе.

Исторически очень немногие софтверные компании удерживали оценки выше 100-кратных продаж бесконечно долго. Решение Израиля Англидера сократить позицию отражает дисциплину оценки стоимости — признание достоинств Palantir, но при этом понимание, что цена отошла от фундаментальной стоимости.

Игра с уверенностью: долгосрочный потенциал ИИ у Tesla

Несмотря на то, что бизнес Tesla по производству электромобилей столкнулся с трудностями — потеряв около 5 процентных пунктов рыночной доли за последний год, а китайский конкурент BYD теперь лидирует в мировых продажах электромобилей — увеличение позиции Израиля Англидера говорит о том, что он видит будущее Tesla иначе.

Инвестиционная гипотеза всё больше сосредоточена на «физическом ИИ»: автономных транспортных средствах и гуманоидных роботах. Стратегия робо-такси Tesla обладает явными преимуществами. В отличие от Waymo Alphabet, которая запустила коммерческие сервисы в нескольких городах, Tesla использует подход только с камерами, без lidar или радаров. Это значительно снижает издержки и не зависит от высокоточного городского картографирования для запуска.

Tesla также обладает значительным масштабом. Уже около 8 миллионов автомобилей на дорогах позволяют компании собирать реальные данные о вождении, предоставляя владельцам возможность участвовать в сети робо-такси. Этот эффект сети может значительно ускорить развитие автономных возможностей.

Помимо робо-такси, Tesla разрабатывает Optimus — автономного гуманоидного робота, предназначенного для производства, здравоохранения и других трудоемких секторов. Руководство считает, что Optimus может стать огромной долгосрочной возможностью. Рынок робо-такси, по прогнозам, будет расти на 74% ежегодно до 2030 года, а рынок гуманоидных роботов — на 54% ежегодно до 2035 года.

Расчет оценки: почему противоречивое решение Израиля Англидера имеет смысл

Перестановка в портфеле Израиля Англидера отражает ясную логику оценки стоимости: выход из лидера ИИ, торгующегося по нереалистичным мультипликаторам, и увеличение экспозиции в компанию с значительным долгосрочным потенциалом, несмотря на краткосрочные трудности.

Это не ставка на то, что Tesla завтра доминирует в электромобилях. Это ставка на то, что физический ИИ представляет собой многомиллиардную рыночную возможность, и что Tesla обладает структурными преимуществами в захвате этой стоимости. Для инвесторов, готовых терпеть риски и ориентированных на более чем пятилетний горизонт, эта сделка, безусловно, заслуживает внимания.

Эти шаги показывают, почему фонд Израиля Англидера постоянно превосходит рынок: дисциплина выхода из победителей, когда оценки становятся иррациональными, и уверенность в построении позиций в компаниях с реальными долгосрочными катализаторами, даже когда краткосрочный сценарий остается неблагоприятным.