Глобальный рынок сахара испытывает небольшое восстановление на фоне укрепления валюты Бразилии, что влияет на экспортную динамику

Рынки сахара показали слегка смешанную динамику в ранней торговле: контракты на март в Нью-Йорке немного выросли, в то время как белый сахар в Лондоне опустился ближе к минимумам за 2,5 месяца. Рынок Нью-Йорка показал умеренное восстановление после первоначальной слабости, поскольку возникла часть коротких покрытий, поддерживаемых укреплением бразильского реала до самого сильного уровня за 20 месяцев. Более сильная бразильская валюта обычно сдерживает экспортную активность региональных производителей сахара, временно поддерживая цены, которые продолжают испытывать давление из-за высоких глобальных ожиданий по производству.

Фундаментальные условия для сахара остаются под давлением из-за глобального роста производства, значительно превышающего рост потребления. Несколько аналитических агентств дают разные оценки рыночного дисбаланса на сезон 2025/26, что создает неопределенность в торговом сообществе.

Прогнозы глобального производства сигнализируют о продолжительном избытке

Международная организация сахара недавно обозначила ожидания по профициту в 1,625 миллиона метрических тонн в 2025-26 годах, что противоположно дефициту в 2,916 миллиона тонн в предыдущем году. Этот сдвиг отражает прогноз организации о росте глобального производства сахара на 3,2% по сравнению с прошлым годом, достигнув 181,8 миллиона тонн. Однако другие прогнозирующие организации дают более пессимистичные оценки. Covrig Analytics повысила свою оценку глобального профицита на 2025/26 до 4,7 миллиона тонн в конце декабря, а трейдер сахара Czarnikow увеличил свою оценку до 8,7 миллиона тонн, примерно вдвое превышая прогноз ISO. Эти разногласия подчеркивают сложность расчетов глобальных цепочек поставок и повышенную неопределенность в определении цен.

Последний полугодовой отчет USDA прогнозирует глобальное производство сахара в 2025/26 на рекордном уровне 189,318 миллиона тонн, что на 4,6% больше по сравнению с прошлым годом. Ожидается, что потребление человеком вырастет на 1,4% до 177,921 миллиона тонн, в то время как производство значительно опередит спрос. Глобальные конечные запасы, по прогнозам, немного снизятся на 2,9% по сравнению с прошлым годом и составят 41,188 миллиона тонн, что обеспечивает лишь минимальную поддержку на фоне ожидаемых излишков.

Региональное расширение производства оказывает давление на рынок

Траектория производства сахара в Индии является одной из самых значимых бычьих историй о поставках на рынке. Ассоциация сахарных заводов Индии сообщила, что совокупное производство в 2025-26 годах по состоянию на середину января составило 15,9 миллиона тонн, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. ISMA повысила свою оценку полного сезона 2025/26 до 31 миллиона тонн с предыдущих 30 миллионов тонн, что составляет рост на 18,8% по сравнению с прошлым годом. Этот рост производства приобретает особое значение, учитывая позицию Индии как второго по величине производителя сахара в мире и недавние изменения политики правительства в сторону расширения экспорта. Министерство продовольствия Индии одобрило экспортные разрешения на 1,5 миллиона тонн для сезона 2025/26, частично отменяя систему экспортных квот, введенную в 2022/23.

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, продолжает поддерживать повышенные ожидания по поставкам. Conab, официальное агентство по прогнозированию урожая Бразилии, прогнозирует производство в 2025/26 на уровне 45 миллионов тонн, что является очередным увеличением по сравнению с ранними оценками. Unica сообщила, что совокупное производство в регионе Центр-Юг Бразилии по состоянию на декабрь выросло на 0,9% по сравнению с прошлым годом и составило 40,222 миллиона тонн, а доля тростника, направленная на производство сахара, увеличилась до 50,82% с 48,16% в предыдущем сезоне. Служба иностранных сельскохозяйственных исследований USDA прогнозирует рекордное производство в Бразилии на уровне 44,7 миллиона тонн в 2025/26, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, добавляет давления на рынок. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует производство в 2025/26 на уровне 10,5 миллиона тонн, что на 5% больше по сравнению с прошлым годом. USDA немного более консервативно оценивает тайское производство в 10,25 миллиона тонн, что также на 2% больше по сравнению с прошлым годом.

Давление на рынок сохраняется несмотря на умеренные ценовые восстановления

Слияние рекордных прогнозов по производству и политики по либерализации экспорта создает структуральный препятствие для роста цен. Однако краткосрочные технические факторы обеспечили периодические облегчения. Достижение 20-месячного максимума бразильского реала временно сдерживает агрессивность экспорта региона, поддерживая чуть более устойчивый тон цен на контрактах в Нью-Йорке.

Дальнейшее развитие ситуации может постепенно изменить динамику предложения в более благоприятную сторону. Safras & Mercado прогнозирует, что производство сахара в Бразилии в 2026/27 снизится на 3,91% по сравнению с прошлым годом и составит 41,8 миллиона тонн против ожидаемых 43,5 миллиона тонн в 2025/26. Экспорт сахара из Бразилии также, по прогнозам, снизится на 11% и составит 30 миллионов тонн. Перспективы Covrig Analytics аналогично предполагают, что в 2026/27 году условия профицита значительно сузятся до 1,4 миллиона тонн по сравнению с текущими сезонными ожиданиями, что может создать более конструктивную ценовую среду по мере ослабления стимулов к производству и умеренности в желании фермеров расширять посевные площади.

На данный момент слегка повышенные цены на март отражают краткосрочную охоту за выгодой, а не фундаментальное восстановление баланса спроса и предложения. Масштаб ожидаемых излишков 2025/26 — даже с учетом разногласий в оценках — остается достаточным для ограничения значительного роста цен в ближайшие месяцы.