Мировой рынок сахара сталкивается с немного более низкими ценами на фоне роста производства

Рынки сахара завершили торговую сессию с смешанными сигналами, поскольку структурное давление со стороны предложения сталкивается с краткосрочными движениями валют. Фьючерсы на мартовский сахар в NY немного выросли, прибавив 0,04 пункта и закрывшись с ростом на +0,27%, в то время как контракты на белый сахар в Лондоне снизились на 1,00 пункта или -0,24%. Эта разница подчеркивает сложное взаимодействие между региональной динамикой производства и валютными эффектами, которые меняют фундаментальные показатели сахара в начале 2026 года.

Бразильский реал вырос до 20-месячного максимума, вызвав короткие покрытия по контрактам в NY, поскольку трейдеры перестраивали позиции перед циклом производства в Бразилии. Более сильная валюта обычно снижает экспортный энтузиазм бразильских мельниц, что краткосрочно поддерживает цены. Однако этот небольшой рост скрывает гораздо более крупную медвежью тенденцию: глобальное производство сахара ускоряется темпами, не наблюдавшимися за последние годы, при этом объем производства значительно опережает рост спроса.

Рекордный урожай Бразилии меняет динамику сахара

Бразилия остается ведущим мировым производителем сахара, и прогнозы на текущий цикл продолжают расти. Министерство сельского хозяйства США (USDA) повысило свой прогноз производства в Бразилии на 2025-26 год до рекордных 44,7 млн т, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом. Совокупное производство сахара в центральных и южных регионах Бразилии к декабрю уже достигло 40,222 млн т, что на 0,9% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом мельницы перерабатывают больше тростника на производство сахара — коэффициент переработки для сахара вырос до 50,82% с 48,16% в предыдущем сезоне.

Однако в будущем прогнозы становятся менее оптимистичными. Компания Safras & Mercado прогнозирует, что производство в Бразилии в 2026-27 году снизится до 41,8 млн т, что на 3,91% меньше ожидаемых 45 млн т текущего сезона. Это снижение производства приведет к уменьшению экспортных объемов, поставки могут снизиться на 11% и составить около 30 млн т. Рынок закладывает в цену этот постепенный спад как небольшой положительный фактор для долгосрочной стабильности цен.

Индия и Таиланд увеличивают производство

Тенденция производства сахара в Индии представляет собой наиболее агрессивное расширение в глобальном масштабе. Ассоциация сахарных мельниц Индии (ISMA) сообщила о впечатляющем росте производства в начале сезона (с 1 октября по 15 января) на 22% по сравнению с прошлым годом, достигнув 15,9 млн т. На весь сезон 2025-26 года ISMA и USDA FAS ожидают значительного роста производства в Индии — ISMA прогнозирует 31 млн т (рост на 18,8% по сравнению с прошлым годом), а FAS — 35,25 млн т (рост на 25%), что обусловлено благоприятными муссонными осадками и расширением посевных площадей.

Критически важно, что правительство Индии ослабляет экспортные ограничения. После введения строгих квот в 2022-23 годах, министерство продовольствия одобрило экспортные разрешения на 1,5 млн т для 2025-26 годов, при этом министр продовольствия дал понять о возможности дополнительных разрешений для управления внутренним избытком. Эта либерализация экспорта может значительно увеличить глобальные поставки.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер в мире, также расширяет производство. Корпорация тайских сахарных мельниц (Thai Sugar Millers Corp) прогнозирует рост на 5% по сравнению с прошлым годом, до 10,5 млн т на 2025-26 годы, а USDA FAS оценивает 10,25 млн т с ростом на 2%. Хотя это меньше, чем рост Индии, увеличение производства Таиланда усугубляет проблему глобального избытка.

Глобальный избыток давит на рынки несмотря на структурную поддержку

Несколько прогнозирующих организаций сходятся во мнении, что глобальные рынки сахара вступают в устойчивую среду избытка. Последний прогноз USDA (16 декабря) показал рост мирового производства сахара в 2025-26 годах на 4,6% по сравнению с прошлым годом, достигнув рекордных 189,318 млн т, при этом потребление выросло более скромно — на 1,4%, до 177,921 млн т. Этот разрыв в более чем 11 млн т между производством и потреблением является ключевым фактором медвежьего настроения.

Международная организация сахара (ISO) в своем ноябрьском отчете оценивала избыток в 1,625 млн т для 2025-26 годов после дефицита в 2,916 млн т в 2024-25 годах — резкий скачок. ISO связывает избыток с концентрированными приростами производства в Индии, Таиланде и Пакистане. Еще более медвежий сценарий — трейдер сахара Czarnikow повысил свою оценку избытка на 2025-26 годы до 8,7 млн т, почти вдвое превышая расчет ISO.

Covrig Analytics повысил свой прогноз глобального избытка до 4,7 млн т в начале декабря, хотя и дал более оптимистичный прогноз на сезон 2026-27. Covrig предполагает, что избыток снизится до всего 1,4 млн т, поскольку низкие цены сдерживают новые посевы. В целом, запасы на конец сезона оцениваются в 41,188 млн т, что на 2,9% меньше по сравнению с прошлым годом, что ограничивает возможности для снижения запасов, которые могли бы поддержать цены.

USDA прогнозирует рекордное производство и потребление

Полугодовая оценка USDA, опубликованная 16 декабря, дает наиболее полную картину динамики 2025-26 годов. Помимо основного показателя производства в 189,318 млн т и прогноза потребления в 177,921 млн т, агентство прогнозирует рекордные уровни активности по нескольким направлениям. Мировые запасы сахара на конец сезона в 41,188 млн т чуть ниже запасов предыдущих лет, но все еще достаточно велики, чтобы поддерживать давление на цены.

Региональный разбор подчеркивает концентрацию предложения: Бразилия с 44,7 млн т (новый максимум), Индия с 35,25 млн т (масштабное ежегодное расширение) и Таиланд с 10,25 млн т указывают на рынок, основанный на предложении. Совокупные региональные приросты производства значительно превышают рост спроса, что структурно способствует снижению цен до 2026 года, если спрос не ускорится существенно или крупные производители не столкнутся с неожиданными сбоями в производстве.