Peak Financial Advisors избавляются от риска Fallen Angel в пользу активной стратегии по облигациям

В начале января Peak Financial Advisors приняла заметное стратегическое решение, которое говорит о том, как профессиональные инвесторы адаптируются к рыночным условиям. Компания полностью закрыла свою позицию в облигациях “падших ангелов”, одновременно открыв позицию на 15,05 миллиона долларов в ETF JPMorgan Active Bond (JBND), приобретя 278 276 акций. Этот переход освещает более широкое изменение в позиционировании на рынке облигаций — от ставок на восстановление кредитного качества к приоритету гибкого, активно управляемого экспозиции.

Перераспределение в 15 миллионов долларов: потоки капитала между стратегиями

Сроки действий Peak в четвертом квартале показывают осознанное управление портфелем. Новая позиция в JBND составляет 6,6% от отчетных активов под управлением компании по данным 13F на 31 декабря, что делает её значимой частью портфеля. При стоимости 15,05 миллиона долларов инвестиция свидетельствует о доверии к активному управлению облигациями в момент, когда пассивные индексные подходы доминируют во многих институциональных портфелях.

Сам ETF JPMorgan Active Bond обладает привлекательными характеристиками. С активами под управлением в 5,44 миллиарда долларов и доходностью около 4,4%, фонд обеспечивает конкурентный доход без необходимости искать доходность в переоцененных оценках. С момента своего запуска в конце 2023 года JBND превзошел индекс Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index как по абсолютной доходности, так и по скорректированной на риск — впечатляющий результат для такого молодого фонда. Этот инструмент управляет диверсифицированным портфелем, в котором не менее 80% — облигации, со средней длительностью чуть выше шести лет, что ставит его в консервативную среднюю часть спектра инвестиционного уровня.

Почему стратегически разумно закрывать позиции в облигациях “падших ангелов”

Решение выйти из инвестиций в облигации “падших ангелов” показывает тонкое понимание рыночных циклов со стороны Peak. ETF, ориентированные на “падших ангелов”, специально созданы для использования восстановления кредитного качества — тех моментов, когда ослабленные корпоративные облигации делают камбэк, а кредитные спреды сжимаются. В начале экономических циклов такие фонды обычно процветают, поскольку инвесторы набирают уверенность в нормализации кредитных условий.

Однако к четвертому кварталу 2025 года легкие прибыли от позиций в “падших ангелах” в основном реализованы. Как только основная возможность сжатия спредов проходит, эти стратегии теряют свой основной драйвер. Выбор Peak продать свои позиции сигнализирует о том, что оптимальный момент для этой тактической ставки, возможно, прошел. Вместо того чтобы держать убывающий импульс, компания переключилась на более устойчивый, основанный на фундаментальных показателях подход.

От бета к выбору ценных бумаг: стратегический поворот

Переход от позиций в “падших ангелах” к активному управлению облигациями отражает фундаментальную переоценку инвестиционной философии. Стратегии, ориентированные на “кредитное восстановление бета”, в основном полагаются на “бета” sector-wide улучшения кредитных условий — то есть на волны секторального улучшения. Активное управление облигациями, напротив, делает акцент на отборе ценных бумаг, позиционировании по длительности и тактическом распределении между секторами и сроками погашения.

Эта разница имеет большое значение. Активные менеджеры, такие как те, кто управляет JBND, анализируют отдельные кредитные истории, а не делают ставки на широкие тренды восстановления. Они могут динамично переключаться между казначейскими облигациями, секьюритизированным кредитом и корпоративными облигациями, основываясь на относительной стоимости. Они управляют риском процентных ставок через решения по длительности, а не принимают длительность, соответствующую бенчмарку. Они реализуют меры по снижению риска без ущерба для разумной доходности.

Показатели эффективности фонда подтверждают этот подход. С момента запуска JBND показывает превосходство над широким индексом, несмотря на доходность, которая находится в середине диапазона инвестиционного уровня — что говорит о том, что активное управление, а не гонка за доходностью, приносит результаты.

Основные позиции Peak отражают диверсифицированное облигационное экспозицию

После покупки JBND портфель Peak демонстрирует сложную диверсификацию по различным инструментам фиксированного дохода. В числе крупнейших позиций — NYSE:FLXR на сумму 25,43 миллиона долларов (11,4% активов под управлением), NYSEMKT:MTBA на 18,88 миллиона долларов (8,5%), NYSEMKT:GLDM на 17,14 миллиона долларов (7,7%) и NYSEMKT:CTA на 15,90 миллиона долларов (7,1%). Эти позиции показывают, что, выходя из стратегий “падших ангелов”, Peak сохраняет экспозицию к специализированным облигационным и кредитным инструментам наряду с основной активной облигационной стратегией.

Что означает этот переход для инвесторов в фиксированный доход

Стратегическая ротация Peak Financial Advisors содержит важные уроки как для индивидуальных, так и для институциональных инвесторов в облигации. Выход из позиций в “падших ангелах” свидетельствует о снижении доходности от стратегий восстановления кредитного качества по мере углубления в цикл повышения ставок. В то же время, принятие активного управления облигациями отражает растущее признание того, что превосходство в фиксированном доходе достигается за счет навыков, дисциплины в отборе и гибкости — а не пассивного экспонирования или тематических сделок по сжатию.

Для инвесторов, пересматривающих свои облигационные портфели, этот поворот показывает, что успешное позиционирование требует адаптации тактики по мере развития рыночных условий. Стратегии, которые хорошо работают в начале циклов, могут показывать низкую эффективность на поздних стадиях. Активное управление становится все более ценным, когда сжатие спредов завершено, а умение различать относительную ценность помогает отделить победителей от аутсайдеров. Вклад Peak в 15 миллионов долларов в JBND свидетельствует о вере в то, что эпоха активного управления облигациями в фиксированном доходе только начинается.