Акции Berkshire Hathaway: Почему разногласия на Уолл-стрит сигнализируют о возможности

Неопределенность проникает в одну из самых надежных инвестиционных историй последних шести десятилетий. Аналитики Уолл-стрит разделились во мнениях о Berkshire Hathaway по мере того, как компания переходит от легендарного руководства Уоррена Баффета к новой эпохе Грега Абеля, и это разделение может на самом деле представлять собой привлекательную возможность для контр-инвесторов.

Цифры рассказывают интересную историю. В настоящее время 57% аналитиков оценивают акции Berkshire Hathaway как “удержание”, 29% рекомендуют покупать, а 14% советуют продавать. Средняя целевая цена в $481 за акции класса B предполагает примерно нулевую доходность в течение следующих 12 месяцев — явный контраст с историческим превосходством компании над индексом S&P 500. За текущий год цена снизилась примерно на 4%, после года, когда она принесла 10%, но все равно отставала от общего рынка.

Переход руководства меняет ожидания

Что вызывает эту нерешительность? Ответ кроется в фундаментальных изменениях, происходящих сейчас. Баффет ушел в отставку в январе 2025 года, завершив эпоху, когда его личный послужной список придавал значительный “премиум Баффета” в оценке акций. Инвесторы долгое время платили премию именно за решения Баффета, но сейчас многие предпочитают подождать и посмотреть, как будет развиваться ситуация при руководстве Абеля.

Эта неопределенность несколько преувеличена. В последние годы Баффет становился все более консервативным — продавал акции и накапливал наличные, а не вкладывал их. Сегодня Berkshire держит рекордные $382 миллиарда наличных средств, преимущественно в казначейских векселях. Поскольку ставки, вероятно, продолжат снижаться, эта огромная позиция наличных создает потенциальный тормоз, но одновременно представляет собой нечто гораздо более важное: боезапас, ожидающий своего часа.

Почему эпоха Абеля может преобразить Berkshire

Ранние сигналы свидетельствуют о том, что изменения уже начались. Документы SEC показывают, что руководство может ликвидировать убыточные позиции — особенно Kraft Heinz, девятая по величине позиция Berkshire, которая уже много лет значительно отстает от ожиданий. Это сигнал о переходе к более активному управлению портфелем.

Вот ключевое понимание: Баффет, вероятно, специально накопил этот капитал, чтобы дать Абелю и его команде возможность маневрировать. После более чем 20 лет в роли правой руки Баффета, Абель обладает опытом и ресурсами для принятия значимых решений. В то время как Berkshire торгуется по цене всего 15 раз прибыли — разумная оценка с учетом неопределенности — рынок, похоже, закладывает пессимизм относительно того, что будет дальше.

Возможность в разногласиях

Когда Уолл-стрит разделена, зачастую возникают возможности для тех, кто готов копнуть глубже. Комбинация новой управленческой команды, наличия значительных резервов и оценки, которая еще не отражает уверенность в стратегическом направлении Абеля, может создать условия для существенного превосходства.

Переход от эпохи Баффета к эпохе Абеля реален, и неопределенность оправдана. Но игнорируемые ожидания и доступные ресурсы капитала исторически создавали именно ту ситуацию, в которой Berkshire процветала. Для инвесторов с многолетним горизонтом этот момент общего недоразумения может стать именно тем, когда Berkshire станет наиболее интересной.