MP Materials и Lynas: оценка потенциала роста в цепочке поставок редкоземельных элементов

Редкоземельные элементы стали стратегическим активом в современной геополитической обстановке. По мере перехода мира к электромобилям, возобновляемым источникам энергии и передовым системам обороны спрос на редкоземельные магниты продолжает расти. Контролируя примерно 70% мирового объема добычи редкоземельных элементов и 90% перерабатывающих мощностей, Китай повысил значение внутреннего и союзного производства редкоземельных элементов в рамках усилий Запада по обеспечению независимости цепочек поставок. Среди ключевых игроков, привлекающих внимание инвесторов, — MP Materials и Lynas Rare Earths Limited, две компании с ярко выраженными стратегическими преимуществами в экосистеме редкоземельных элементов.

Стратегическая позиция в экосистеме редкоземельных элементов

MP Materials, штаб-квартира которой находится в Лас-Вегасе, штат Невада, является единственным полностью интегрированным производителем редкоземельных элементов в США. Ее цепочка поставок охватывает добычу и переработку, а также передовое металлирование и производство магнитов, что дает ей значительный контроль над всей цепочкой создания стоимости. Рыночная капитализация компании составляет 11,8 миллиарда долларов.

Lynas Rare Earths Limited, базирующаяся в Перт, Австралия, зарекомендовала себя как экологически ответственное предприятие с надежной и прослеживаемой цепочкой поставок. Операции с добычей и переработкой ведутся в Австралии и Малайзии, а рыночная оценка Lynas составляет примерно 11,5 миллиарда долларов. Обе компании привлекли крупные государственные и коммерческие партнерства, что позиционирует их как ключевых игроков в усилиях Запада по снижению зависимости от китайских поставок редкоземельных элементов.

MP Materials: увеличение производства и оборонные партнерства

MP Materials демонстрирует агрессивное расширение в последних кварталах, особенно в производстве разделенных редкоземельных продуктов. В 2025 году компания объявила о знаковых соглашениях, подчеркивающих ее стратегическую важность. Партнерство с Apple предусматривает поставки редкоземельных магнитов, полностью произведенных в США из переработанных материалов. Кроме того, MP Materials подписала соглашение с Министерством обороны США о ускорении развития внутренней цепочки поставок магнитов, что приведет к строительству объекта 10X — второго внутреннего центра по производству магнитов, увеличивающего общую мощность США по производству редкоземельных магнитов до 10 000 метрических тонн.

Результаты за третий квартал 2025 года показали смешанные сигналы. Доход снизился на 15% по сравнению с прошлым годом и составил 56,6 миллиона долларов, однако показатели производства рассказали другую историю. Выработка NdPr (неодим- praseodymium) достигла рекордных 721 метрической тонны, что на 51% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря увеличению производства разделенных продуктов. Производство оксидов редкоземельных элементов составило 13 254 метрические тонны, что стало второй по силе квартальной результативностью компании. Сегмент материалов показал значительные колебания: выручка снизилась на 50% до 31,6 миллиона долларов из-за остановки продаж концентратов, однако доходы от разделенных редкоземельных элементов выросли на 61% за счет увеличения объемов и цен.

Прибыльность остается под давлением. MP зафиксировала убыток за третий квартал в размере 10 центов на акцию, что лучше по сравнению с убытком в 12 центов за аналогичный период прошлого года. Компания ожидает убытки за весь 2025 год, но прогнозирует прибыль в четвертом квартале 2025 года и возвращение к прибыли в 2026 году. Ключевым событием является соглашение о ценовой защите с Министерством обороны, вступающее в силу 1 октября 2025 года, что должно обеспечить стабильность доходов и поддержку маржи в будущем.

Lynas: завершение инициатив роста и расширение downstream

Lynas недавно перешла от фазы капиталоемкого расширения к оптимизации операций и развитию downstream-направлений. Инициатива роста 2025 года, задуманная в 2019 году, фактически завершена. В рамках этого многолетнего проекта было разделение тяжелых редкоземельных элементов на заводе в Малайзии, расширение добычи на месторождении Mt Weld в Западной Австралии и запуск перерабатывающего завода в Калгури.

Значимым событием 2025 года стало первое за десятилетия коммерческое производство разделенных тяжелых редкоземельных элементов за пределами Китая. Малайзийский завод успешно произвел оксиды диспрозия и тербия, что стало прорывом в диверсификации глобальных мощностей по разделению редкоземельных элементов. После завершения капитальных проектов Lynas реализует стратегию “К 2030 году”, которая сосредоточена на оптимизации отдачи от недавних инвестиций и расширении downstream в области металлов и магнитов.

Lynas работает в полностью интегрированной системе: концентраты с месторождения Mt Weld в Западной Австралии поступают на перерабатывающий завод в Калгури, а далее — на завод по производству передовых материалов в Куантане, Малайзия. Компания также имеет контракт с Министерством обороны США на строительство завода по переработке тяжелых редкоземельных элементов в Seadrift, Техас, что укрепляет ее позиции на западных рынках.

Финансовые показатели и траектории роста

Консенсус-прогнозы по прибыли показывают разные краткосрочные финансовые профили. MP Materials ожидает убытки, при этом оценка Zacks Consensus на 2025 год составляет убыток в 32 цента на акцию — лучше по сравнению с убытком в 44 цента в 2024 году. Однако прогнозы на 2026 год предполагают возвращение к прибыли — 61 цент на акцию.

Lynas демонстрирует более яркую картину роста в ближайшем будущем. Оценка Zacks Consensus на 2026 год (завершение в июне 2026) предполагает прибыль в 19 центов на акцию, что значительно выше 1 цента в 2025 году. Прогноз на 2027 год — 31 цент на акцию, что означает ускорение роста на 66% по сравнению с предыдущим годом. Заметим, что последние оценки обеих компаний за последние 60 дней были понижены, что отражает консервативный настрой аналитиков.

Оценка и динамика цен акций

За последний год обе компании значительно выросли. MP Materials выросла на 220,6%, а Lynas — на 186,9%, что свидетельствует о заинтересованности инвесторов в редкоземельных активах на фоне геополитической ситуации. Однако мультипликаторы оценки существенно различаются.

MP Materials торгуется по прогнозному соотношению цена/продажи за 12 месяцев 24,56X, что значительно превышает средний показатель отрасли — 1,35X. Этот премиум отражает ожидания рынка по поводу будущего роста и расширения маржи. Lynas также имеет премию по сравнению с отраслевыми мультипликаторами, торгуясь по прогнозному соотношению цена/продажи за 12 месяцев 13,95X — значительно ниже MP, но все же выше среднего по сектору. Разрыв в оценке говорит о том, что рынок закладывает разные сценарии восстановления и сроки достижения прибыльности для каждой компании.

Стратегические соображения и инвестиционные выводы

MP Materials и Lynas представляют разные подходы к экспозиции в редкоземельных элементах, каждый с своими преимуществами. Позиция MP как единственного полностью интегрированного производителя в США придает ей стратегическую важность и обеспечивает поддержку со стороны правительства, что подтверждается партнерствами с Министерством обороны и соглашениями о защите доходов. Однако в краткосрочной перспективе компания остается убыточной, а процессы наращивания производства связаны с высокими затратами.

Lynas, завершившая многолетнюю программу капитальных затрат, находится в выгодной позиции для использования операционной левереджности и улучшения генерации денежного потока. Разнообразие географического присутствия и развитие downstream позволяют ей хорошо подготовиться к долгосрочному росту сектора. Благодаря более низким мультипликаторам и более ясной перспективе прибыли в ближайшее время, Lynas кажется более привлекательной для инвесторов, ориентированных на структурный рост отрасли.

Текущие рейтинги Zacks подтверждают этот анализ: Lynas имеет рейтинг #2 (Покупка), в то время как MP Materials — рейтинг #4 (Продажа). Для инвесторов, оценивающих потенциал роста сектора редкоземельных элементов, выбор между этими двумя лидерами зависит от толерантности к рискам, инвестиционного горизонта и уверенности в краткосрочном или среднесрочном восстановлении прибыли.