Помимо Eli Lilly Premium: Почему стратегия GLP-1 компании Amgen предлагает лучшую ценность

Революция с препаратами GLP-1 создала значительный разрыв в богатстве среди фармацевтических компаний. Eli Lilly захватила львиную долю энтузиазма инвесторов, обладая рыночной капитализацией около $950 миллиардов. За последние пять лет акции выросли примерно на 400%, следуя за успехом своих блокбастеров Mounjaro (от диабета) и Zepbound (от лишнего веса). Однако этот впечатляющий рост обошёлся дорого: сегодня инвесторы платят за акции Eli Lilly мультипликатор P/E в будущем равный 32 — премиальную оценку, которая оставляет мало места для разочарования.

Для инвесторов, обеспокоенных тем, что они могут полностью упустить возможность GLP-1, есть хорошие новости. Фармацевтический рынок — это не история одной компании. Несколько игроков разрабатывают конкурентные препараты, которые могут принести значительную прибыль по мере расширения рынка. Одним из таких является Amgen (NASDAQ: AMGN), который тихо работает над тем, что может стать отличительной чертой в этом насыщенном пространстве.

MariTide: Почему квартальный режим дозирования может определить следующий этап конкуренции в сегменте GLP-1

Различия между препаратами GLP-1 часто сводятся к удобству дозирования. Текущие предложения Eli Lilly требуют еженедельных инъекций — это бремя для пациентов, стремящихся к долгосрочному контролю веса или диабета. В то время как разрабатываются оральные формы, которые в будущем могут заинтересовать пациентов, предпочитающих таблетки, такие препараты обычно требуют ежедневного приема, что создает свои собственные проблемы с соблюдением режима.

Ответ Amgen — MariTide, инъекционный кандидат на основе GLP-1, находящийся на третьей фазе клинических испытаний. Что отличает его, так это расширенный интервал дозирования. По словам CEO Amgen Боба Брадвея, клинические данные показывают, что MariTide потенциально можно вводить всего один раз в квартал — это значительный скачок в удобстве по сравнению с еженедельными альтернативами. Это означает, что пациенты могут получать лечение всего четыре раза в год, а не пятьдесят два.

Результаты клинических испытаний показали, что MariTide достигает значительной потери веса: участники теряли до 20% своего веса за 52 недели — сопоставимо с существующими одобренными препаратами. Для значительной части пациентов возможность сохранять эффективность при снижении частоты приема может стать прорывом, потенциально предоставляя реальное конкурентное преимущество на рынке.

Разрыв в оценке: убедительный инвестиционный кейс

Финансовое сравнение этих двух компаний выявляет поразительную асимметрию. В то время как Eli Lilly имеет мультипликатор P/E в будущем 32, Amgen торгуется всего по 16 — что представляет собой 50% скидку по оценке, несмотря на конкуренцию в одном и том же сегменте с высоким ростом. Этот разрыв становится еще более очевидным, если учесть, что акции Amgen выросли всего на 34% за последние пять лет, тогда как Eli Lilly — на 400%. Вместо того чтобы свидетельствовать о слабости, эта разница говорит о том, что Amgen остается значительно недооцененной относительно своих драйверов роста.

Фармацевтический рынок не поощряет умеренные оценки без причины. Более консервативный мультипликатор Amgen отражает скептицизм инвесторов относительно сроков одобрения MariTide и его потенциала проникновения на рынок. Однако одобрение этого квартального препарата может стать важным катализатором роста цены акций, особенно если клиническая разработка пойдет по плану и регуляторы воспримут квартальное дозирование как реальное терапевтическое преимущество.

Возможность в $150 миллиардов: почему появятся несколько победителей

Аналитика рынка показывает, что глобальный рынок GLP-1 может превысить $150 миллиардов в течение следующего десятилетия. Такой масштаб создает достаточно пространства для нескольких конкурентов, чтобы захватить значительную долю рынка, не съедая успех друг друга. Eli Lilly может иметь преимущество первопроходца и сильное узнаваемое имя, но дифференцированный график дозирования Amgen может привлечь отдельный сегмент пациентов — особенно тех, кто ищет максимальное удобство и лучшее соблюдение режима.

Динамика рынка говорит о том, что премиальная оценка Eli Lilly уже закладывает значительный успех, тогда как умеренная оценка Amgen предлагает асимметричный потенциал. Если MariTide получит регуляторное одобрение и достигнет значительного проникновения на рынок, акционеры могут увидеть существенный рост стоимости. В то же время задержка с одобрением или конкурентные неудачи будут иметь меньшие риски на текущих уровнях оценки.

Оценка инвестиционной возможности

Для инвесторов, рассматривающих фармацевтическое воздействие на сектор GLP-1, выбор между Eli Lilly и Amgen выходит за рамки простого предпочтения. Это фундаментальный расчет о стоимости, катализаторах и рыночных возможностях. Eli Lilly — это устоявшаяся история успеха, торгующаяся по премиальной цене. Amgen — это недооцененная возможность с настоящим дифференцированием и значительно более привлекательной входной оценкой. В развивающемся рынке с предполагаемой адресной возможностью в $150 миллиардов обе компании могут оказаться успешными — но одна, похоже, способна обеспечить лучшие соотношения риск-доход с текущих ценовых уровней.