Понимание инфляции издержек и спроса: как предложение и спрос влияют на рост цен

Инфляция часто рассматривается как сигнал о том, что экономика функционирует хорошо. Большинство центральных банков, включая Федеральную резервную систему США, сознательно проводят монетарную политику, чтобы поддерживать умеренные уровни инфляции около двух процентов в год. Однако не все рост цен обусловлен одними и теми же причинами. Два основных драйвера инфляции — механизмы стоимости-подталкивания и спроса-подталкивания — действуют через совершенно разные каналы в рамках динамики предложения и спроса, каждый по-своему преобразуя экономический ландшафт.

Механика стоимости-подталкивания и ограничения предложения

Инфляция стоимости-подталкивания возникает, когда способность производить товары или услуги становится ограниченной, в то время как потребительский спрос остается стабильным. Когда издержки производства растут — будь то расходы на рабочую силу, цены на сырье или операционные сложности — поставщики испытывают трудности с поддержанием уровня выпуска. Поскольку покупатели продолжают искать эти товары в исторических объемах, цены должны расти, чтобы отразить новую реальность ограниченного предложения. Экономика испытывает эффект домино, при котором более высокие издержки производства напрямую приводят к повышению цен на товары в различных рынках.

Внешние шоки часто вызывают паттерны стоимости-подталкивания. Геополитические конфликты, природные катастрофы, нехватка ресурсов, изменения в регулировании, повышение налогов или колебания валют могут парализовать производственные мощности компаний. Любое событие, сокращающее количество продукции, которую бизнес может произвести по сравнению с потребностями клиентов, вынуждает к росту цен, поскольку фирмы компенсируют снижение выпуска.

Реальные примеры стоимости-подталкивания: энергетические рынки и сбои в производстве

Энергетический сектор предоставляет наиболее яркие иллюстрации стоимости-подталкивания в действии. Рынки нефти и природного газа особенно уязвимы, поскольку эти товары являются важнейшими входными компонентами всей экономики. Автомобили требуют бензина, дома — отопительного топлива, электростанции — природного газа для производства электроэнергии. Когда геополитическая напряженность, вооруженные конфликты или экологические катастрофы значительно сокращают доступные запасы энергии, НПЗ и электросети не могут поддерживать прежние объемы производства. Спрос со стороны потребителей остается относительно стабильным — люди все еще нуждаются в вождении и отоплении домов — однако цены резко растут, поскольку поставщики не имеют достаточных запасов сырой нефти или природного газа.

Недавние инциденты с инфраструктурой иллюстрируют эту динамику. Когда произошли сбои в работе крупного газопровода, поставки природного газа сузились, несмотря на стабильные погодные условия, требующие отопления. Аналогично ураганы и наводнения часто вынуждают останавливать работу НПЗ. НПЗ не могут перерабатывать нефть в топливо в исторических объемах, поэтому, несмотря на неизменный спрос потребителей, им приходится повышать цены из-за ограниченной производственной мощности.

Инфляция спроса-подталкивания: когда потребительские расходы опережают предложение

Инфляция спроса-подталкивания действует через обратный механизм. Вместо сокращения предложения этот феномен возникает, когда совокупный спрос — общая покупательная способность всего населения — растет быстрее, чем производство может его удовлетворить. Во время экономического роста уровень занятости повышается, работники получают более высокие доходы, а потребительские расходы ускоряются. Однако если производители не могут быстро нарастить производство, чтобы соответствовать возросшему спросу, конкуренция среди покупателей усиливается. Цены растут, поскольку потребители конкурируют друг с другом за ограниченные запасы. Экономисты используют выражение «слишком много долларов гонится за слишком малым количеством товаров».

Давление не обязательно исходит исключительно от потребительских секторов. Когда правительства вводят значительные деньги в обращение или центральные банки поддерживают искусственно низкие процентные ставки, этот избыток ликвидности может стимулировать инфляцию спроса-подталкивания во многих сегментах экономики.

Восстановление после пандемии и давление спроса-подталкивания

Глобальный экономический кризис, вызванный пандемией в начале 2020 года, создал необычные условия. По мере ускорения кампаний по вакцинации в конце 2020 и в 2021 годах экономики по всему миру начали открываться с поразительной скоростью. Этот быстрый переход вызвал интенсивное давление спроса-подталкивания, поскольку потребители спешили приобрести товары и услуги, которые откладывали почти год.

Полки магазинов опустели быстрее, чем производители могли пополнить запасы. Спрос на продукты питания, товары для дома и топливо вырос, а уровни запасов резко снизились. Одновременно возвращающиеся работники получали более высокие зарплаты, расширяя свои покупательные возможности. Цены на авиабилеты, гостиницы и бензин росли по мере возобновления ранее ограниченных путешествий. Низкие ставки по ипотеке стимулировали покупку жилья, однако предложение недвижимости оставалось ограниченным, что поднимало цены на недвижимость. Цены на древесину и медь достигли высоких уровней по мере ускорения строительства. Основной дисбаланс — сильный спрос потребителей при недостаточной производственной мощности — создавал постоянное давление на рост цен во всей экономике.

Различие между двумя драйверами инфляции

Ключевое отличие между инфляцией стоимости-подталкивания и спроса-подталкивания заключается в их происхождении. Инфляция стоимости-подталкивания возникает из-за ограничений со стороны предложения — у производителей возникают препятствия, снижающие их выпуск, что вынуждает к росту цен при стабильном или снижающемся спросе. Инфляция спроса-подталкивания происходит со стороны спроса — покупатели обладают растущей покупательной способностью и готовы тратить, что приводит к росту цен, когда производство не успевает за этим ростом.

Понимание того, какой тип доминирует в данный момент, помогает политикам и инвесторам точнее интерпретировать экономические сигналы. Каждый тип инфляции требует различных мер политики и имеет разные последствия для различных секторов и заинтересованных сторон экономики.