Netflix против Alphabet: Какая акция роста обеспечивает лучшую долгосрочную доходность?

При оценке акций роста на инвестиционный горизонт 10 лет важен не только краткосрочный импульс — речь идет о долговечности, устойчивости бизнеса и устойчивом расширении. Два примера, которые демонстрируют эти качества, — Netflix и Alphabet, оба занимают доминирующие позиции на своих рынках и показывают впечатляющие результаты в последних финансовых отчетах.

Но что отличает эти две акции роста с точки зрения инвестиционного потенциала? Каждая использует свой уникальный сценарий расширения, и понимание их сильных и слабых сторон — ключ к принятию обоснованного решения.

Стриминговая империя Netflix и развивающийся рекламный бизнес

Netflix занял уникальную нишу как история о целенаправленном росте. С более чем 325 миллионами подписчиков в 190+ странах, стриминговая платформа компании приносит подавляющую часть доходов. Однако особенно привлекательно то, что происходит прямо сейчас.

В последнем квартале выручка Netflix выросла на 17,6% по сравнению с прошлым годом, превысив показатели третьего квартала (17,2%) и опередив ожидаемый рост на 16% в 2024 году. Этот рост говорит о том, что компания еще не достигла насыщения, как считают некоторые скептики.

И вот что действительно интересно: маржа прибыли Netflix растет вместе с выручкой. В 2024 году операционная маржа составила 26,7%, а в 2025 году увеличилась до 29,5%. Руководство прогнозирует, что к 2026 году она достигнет 31,5% — то есть Netflix растет быстрее и одновременно становится более эффективным в превращении выручки в прибыль.

Второй движущий фактор роста — рекламный бизнес Netflix. После удвоения в 2025 году, превысив 1,5 миллиарда долларов дохода (что составляет 3,3% от общего дохода), руководство ожидает, что этот сегмент примерно удвоится и в 2026 году. Хотя он все еще относительно мал в общем портфеле доходов, этот быстрорастущий сегмент представляет собой важный будущий катализатор для стримингового гиганта.

Многофункциональный двигатель роста Alphabet

Alphabet работает из совершенно другой стратегической позиции. Рост выручки на 16% в последнем квартале отражает широкое расширение по нескольким бизнес-единицам — это отличительная черта по сравнению с более сосредоточенной стратегией Netflix.

Сегмент Google Services, включающий поисковую рекламу, YouTube, доходы от Google Network и подписочные сервисы, вырос на 14% в последнем квартале. Этот стабильный двузначный рост крупнейшего и наиболее зрелого бизнеса демонстрирует устойчивую силу цифровой рекламы.

Настоящий звездный исполнитель — Google Cloud, подразделение облачных вычислений Alphabet. Этот сегмент вырос на 34% по сравнению с прошлым годом и теперь составляет 15% от общей выручки компании. Еще более впечатляюще — операционная прибыль облачного сегмента более чем удвоилась, увеличившись на 85% по сравнению с прошлым годом и достигнув 3,6 миллиарда долларов. Это показывает бизнес внутри бизнеса, который достигает как взрывного роста, так и быстро растущей прибыльности.

Диверсификация по направлениям поиска, YouTube, подписок и облачных вычислений создает несколько векторов роста — каждый из которых способен приносить двузначную доходность. Такой портфельный подход резко отличается от более упрощенной бизнес-модели Netflix.

Сравнение профилей акций роста

С точки зрения оценки эти две акции выглядят очень похоже: Netflix и Alphabet торгуются по коэффициентам цена/прибыль 34 и 33 соответственно. Поэтому решение не должно основываться только на мультипликаторах.

Важно учитывать качество роста и структуру бизнеса. Alphabet выигрывает за счет множества расширяющихся сегментов с почти универсальным двузначным ростом, тогда как Netflix больше полагается на свою подписочную базу с рекламой как на развивающийся дополнительный источник дохода. Кроме того, облачный бизнес Alphabet расширяет свои операционные маржи даже при ускорении роста выручки — это признак операционного мастерства и масштабируемости.

Netflix предлагает свою убедительную историю: расширение операционной маржи в основном бизнесе и потенциально трансформирующая рекламная возможность впереди. Однако эти преимущества нужно взвесить против значительного негативного фактора.

Важный риск — сделка по приобретению

Netflix объявил о крупной сделке по приобретению премиальных контентных активов Warner Bros. Discovery, включая HBO Max и студии Warner Bros., на сумму 82,7 миллиарда долларов. Это примерно 23% текущей рыночной капитализации Netflix и требует одобрения регуляторов.

Такие трансформационные сделки могут открыть синергии и создать стоимость, но одновременно несут риск реализации. Интеграция сложной медиасистемы, управление регуляторным контролем и поддержание качества обслуживания во время перехода — все это создает существенный потенциал для негативных сценариев. Это важный фактор риска, с которым Alphabet не сталкивается — рост Alphabet органический и не зависит от успешного завершения крупной сделки.

Итог по акциям роста

Для инвесторов, ищущих более простую стратегию долгосрочного роста, Alphabet выглядит более очевидным выбором. Диверсифицированный портфель роста, множество расширяющихся сегментов и облачный гигант создают более низкий риск по сравнению с Netflix, несмотря на схожие мультипликаторы.

История Netflix остается привлекательной — расширение операционной маржи и ускорение рекламного бизнеса действительно заслуживают внимания. Но предстоящая сделка добавляет переменную, с которой Alphabet не нужно бороться, а при оценке акций роста на десятилетний срок простота и диверсификация обычно превосходят концентрацию и сложность.

Лучший выбор акций роста зависит от вашей толерантности к риску, но для тех, кто ищет и рост, и стабильность, история многофункционального расширения Alphabet предлагает более привлекательную долгосрочную перспективу.